Apollo Yöneticisi Özel Yazılım Değerlemelerini "Yanlış" Olarak İlan Etti
15 Mart 2026'da kamuoyuna açıklanan daha önce rapor edilmemiş yorumlarında, Apollo Global Management'ın kıdemli yöneticisi John Zito, özel piyasa değerlemeleri hakkında sert bir uyarı yayınlayarak, "Kelimenin tam anlamıyla tüm notların yanlış olduğunu düşünüyorum" dedi. Apollo daha sonra bu yorumun özellikle yazılım şirketlerini hedef aldığını açıklasa da, dünyanın en büyük alternatif varlık yöneticilerinden birinin üst düzey bir anlaşma yapımcısından gelen bu açıklama, sektörün yüksek değerlemelerine yönelik incelemeyi yoğunlaştırdı. Bu iddia, kağıt üzerindeki özel varlıkların defter değeri ile gerçek piyasa değerleri arasındaki artan bir kopukluğu işaret ediyor.
Banka Değer Düşüşleriyle Özel Kredi Stresi Artıyor
Değerlemelere ilişkin şüphecilik, birçok özel sermaye anlaşması için borç finansmanı sağlayan özel kredi piyasasında somut stres belirtileriyle örtüşüyor. JPMorgan, yakın zamanda bazı özel kredi müşterileri tarafından teminat olarak gösterilen kredilerin değerini düşürerek, temel borçlunun sağlığına ilişkin endişeleri işaret etti. Bu hamle, Blackstone ve Blue Owl Capital tarafından yönetilen büyük özel kredi fonlarından perakende yatırımcıların artan geri çekme taleplerini takip ediyor. Endişelerin çoğu, yazılım şirketlerine verilen kredilerde yoğunlaşıyor; burada yatırımcılar, yapay zekadaki hızlı gelişmelerin yerleşik iş modellerini bozabileceği ve bazı borçluların daha az kredi değerine sahip olmasına neden olabileceği konusunda endişe duyuyor. Bu endişeler, 2025 yılında otomotivle ilgili borçlular Tricolor ve First Brands'ın çöküşüyle daha da arttı.
Goldman Sachs, 220 Milyar Dolarlık Perakende Fonu Kırılganlığını İşaret Ediyor
Endüstri içindekiler, özel kredi piyasasının çoğunun likidite şoklarından izole olduğunu savunsa da, Goldman Sachs stratejistleri belirli bir risk alanını işaret etti. Perakende odaklı süresiz fonlarda 220 milyar doların veya sektörün toplam kredi riskinin yaklaşık %20'sinin bulunduğunu tahmin ediyorlar. Geleneksel uzun vadeli fonların aksine, sermayeyi kilitleyen bu araçlar, yatırımcıların geri çekme talebinde bulunmasına izin vererek, geri çekme talepleri hızlanırsa potansiyel bir kırılganlık yaratır. Bu pazarın köşesi, yöneticilerin bireysel yatırımcılar için daha yüksek getiriler peşinde koşarken, genellikle daha düşük kredi derecesine sahip şirketlerin kaldıraçlı satın almalarını destekleyerek hızla büyüdü. Endişelere rağmen, Oaktree Capital Management kurucu ortağı Howard Marks, sistemik bir kriz korkularını yatıştırmaya çalıştı.
Özel kredide sistemik bir sorun yok.
— Howard Marks, Oaktree Capital Management Kurucu Ortağı.
Ancak Marks, sektörün hızlı büyümesinin muhtemelen daha zayıf borç verenleri ve daha riskli anlaşmaları finanse ettiğini ve ekonomik koşullar nihayet kötüleştiğinde bunların ortaya çıkacağını uyardı.
Edgen Stock·Mar 16 2026, 12:19
