Lityum Piyasası Toparlanması ve Farklı Değerleme Perspektifleri Arasında Albemarle Hisseleri Yükseliyor
Son Performans ve Piyasa Bağlamı
Dünyanın en büyük lityum üreticisi olan Albemarle (ALB), son bir ayda hisse senedi fiyatında %18,3'lük kayda değer bir artış yaşadı. Bu toparlanma, federal hükümetin kapanması gibi durumlar da dahil olmak üzere büyük ABD endekslerinin genellikle zemin kaybettiği daha geniş bir piyasa bağlamına rağmen gerçekleşti. Belirli işlem günlerinde, Çin'in belirli hammaddelere ek kısıtlamalar getirdiğini duyurmasının ardından hisseleri %5,2 sıçrayarak Albemarle, S&P 500'de kazançlara öncülük etti. Bu gelişme, TD Cowen analistlerinin lityum piyasasında fiyatlandırma iyileşmeleri nedeniyle Albemarle hissesi üzerindeki fiyat hedeflerini yükseltmesiyle birleşince yatırımcı ilgisini artırdı. USA Rare Earth (USAR) ve MP Materials (MP) gibi diğer mineral ve nadir toprak hisseleri de sırasıyla %15 ve %3 oranında artış gösterirken, Lithium Americas (LAC) %2 ekleyerek sektörde daha geniş bir yükseliş sinyali verdi.
Çelişkili Değerleme Sinyalleri
Albemarle etrafındaki yatırımcı duyarlılığı yüksek oynaklık ve çelişkili değerleme sinyalleri ile işaretlenmiştir. Bir İskontolu Nakit Akışı (DCF) analizi, Albemarle'nin %41,5 oranında düşük değerli olduğunu, mevcut fiyatı olan 89,86 dolar'a karşılık hisse başına 153,59 dolar'lık bir içsel değer tahmin ettiğini göstermektedir. Gelecekteki serbest nakit akışlarını tahmin eden bu model, Albemarle'nin tahmini adil değerinin %20'sinden fazla altında işlem gördüğünü belirtmektedir. Tahminler, serbest nakit akışında önemli bir geri dönüş olduğunu, son on iki aydaki 330 milyon dolarlık zarardan 2027 yılına kadar tahmini 302 milyon dolara çıkacağını ve potansiyel olarak 2035 yılına kadar yaklaşık 1,04 milyar dolara yükseleceğini göstermektedir.
Tersine, oynak veya negatif karı olan şirketleri değerlemek için yaygın bir ölçüt olan Fiyat-Satış (P/S) oranı, farklı bir resim sunmaktadır. Albemarle şu anda 2,12x P/S oranıyla işlem görmektedir. Bu, Kimyasallar sektörü ortalaması olan 1,17x ve benzerlerinin 1,74x'inden önemli ölçüde yüksektir. Şirketin benzersiz büyüme profilini, kar marjlarını, büyüklüğünü ve riskini hesaba katan Simply Wall St'in tescilli 'Adil Oranı' olan 1,23x ile karşılaştırıldığında, mevcut P/S oranı, bu ölçüte göre hissenin aşırı değerli olduğunu göstermektedir. Bu farklılık, büyüme beklentileri ve risk toleransının 'normal' veya 'adil' bir P/S oranını neyin oluşturduğunu büyük ölçüde etkilediği için şirketin gerçek değerini değerlendirmedeki karmaşıklığı vurgulamaktadır.
Finansal Sağlık ve Stratejik Görünüm
Albemarle, 2025 yılının ikinci çeyrek kazançlarını açıkladı ve yıllık bazda düşüşlere rağmen finansal performansında sıralı iyileşmeler gösterdi. Şirket, lityum fiyatlarının sürdürülebilir olmasına bağlı olarak 2025 yılının tamamı için pozitif serbest nakit akışı elde etmeyi bekliyor. Bu beklenti, 400 milyon dolarlık maliyet ve üretkenlik iyileştirme hedefini %100 oranında zaten başarmış olmasıyla başarılı maliyet azaltma girişimleri ve gelişmiş nakit dönüşüm stratejileri ile destekleniyor. Sermaye harcaması planları önemli ölçüde kısıtlandı ve 2025 görünümü 650-700 milyon dolara düşürülerek yıllık bazda yaklaşık %60'lık bir azalma temsil ediyor. Faaliyet nakit akışı dönüşümü, 2021 mali yılında %38'den 2025 yılının ilk yarısında %89'a kadar önemli ölçüde iyileşti ve yılın tamamı için %80'i aşması bekleniyor. Şirket, 2025 yılının ikinci çeyreğinde 1,33 milyar dolar net satış (yıllık bazda %7 düşüş ancak sıralı olarak artış) ve ayarlanmış EBITDA'sını 336 milyon dolar (yıllık bazda %13 düşüş ancak önemli bir sıralı iyileşme) olarak bildirdi. Albemarle, geçen yılın aynı çeyreğindeki 188 milyon dolarlık zarardan önemli bir iyileşme ile 23 milyon dolarlık net gelirle karlılığa geri döndü ve ayarlanmış seyreltilmiş hisse başına kazanç, 2024 yılının ikinci çeyreğine göre %175 artışla 0,11 dolar'a ulaştı. Şirket, 1,8 milyar dolarlık nakit ve nakit benzerleri dahil olmak üzere 3,4 milyar dolarlık likidite ve ikinci çeyrek sözleşme limitinin oldukça altında olan 2,3x net borç/ayarlanmış EBITDA oranı ile güçlü bir finansal pozisyonunu koruyor.
Uzun Vadeli Lityum Piyasa Temelleri
Lityum fiyatlarının 9 dolar/kg civarında olup yeni yatırım (greenfield) projelerini desteklemek için yetersiz olması gibi mevcut fiyatlandırma zorluklarına rağmen, Albemarle lityum piyasasının uzun vadeli temelleri konusunda iyimserliğini sürdürüyor. Şirket, küresel lityum talebinin 2024 ile 2030 yılları arasında iki kattan fazla artacağını, bunun başlıca nedeninin elektrikli araçlar (EV) ve enerji depolama sistemlerinin güçlü bir şekilde benimsenmesi olduğunu öngörüyor. Küresel EV satışları, özellikle Çin ve Avrupa'da güçlü büyüme göstermeye devam ediyor. Albemarle'nin analizi, lityumdaki mevcut arz fazlasının 2025 gibi erken bir tarihte zirveye ulaşma olasılığının yüksek olduğunu, takip eden yıllarda ise talebin arzı geride bırakmasıyla artan bir açık beklendiğini öne sürüyor. Şirket, 2024-2030 lityum talebi Yıllık Bileşik Büyüme Oranı (CAGR)'nin %15-20 arasında olacağını, fiyat sınırlı arzın ise %10-12 gibi daha yavaş bir oranda büyümesinin beklendiğini tahmin ediyor.
Analist Perspektifleri ve Gelecek Görünümü
Farklı değerleme perspektifleri ve son dönemdeki hisse senedi oynaklığı, belirsiz bir piyasa duyarlılığının altını çizmekte olup, son dönemdeki yükseliş ivme tüccarlarını cezbetmiştir. Albemarle için ortalama 12 aylık analist fiyat hedefi 88,47 dolar olup, bu mevcut hisse senedi fiyatının biraz altındadır ve analistler arasında düşük düzeyde bir anlaşma vardır, bu da devam eden tartışmayı yansıtmaktadır. Sürdürülebilir bir ralli, genel duyarlılığı daha yükseliş eğilimli bir görünüme kaydırabilirken, daha fazla düşüş düşüş eğilimli görüşleri yoğunlaştırabilir. DCF tarafından algılanan düşük değerleme, değer yatırımcılarını çekebilirken, P/S endişeleri diğerlerini caydırabilir. Önümüzdeki çeyreklerde izlenmesi gereken temel faktörler arasında küresel lityum fiyatlarının seyri, EV benimseme hızı, Albemarle'nin devam eden maliyet azaltma ve nakit akışı yönetimi stratejilerinin etkinliği ve hammadde tedarik zincirlerini etkileyebilecek jeopolitik gelişmeler yer almaktadır.
Edgen Stock·Oct 13 2025, 13:13
