Analist, Önemli Hisse Senedi Değer Artışının Ardından NovaGold Resources'ın Derecesini Düşürdü

Analist, Önemli Bir Ralli Sonrası NovaGold Resources'ı Satmayı Öneriyor

3 Ekim 2025 tarihinde, Seeking Alpha'daki bir analist olan Paul Franke, NovaGold Resources Inc. (NYSE:NG)'nin notunu 'Güçlü Al'dan 'Sat'a düşürdü. Bu tavsiye değişimi, NovaGold'un hisse senedi fiyatının 2025'in başlarında 3 doların altından hisse başına 10 doların üzerine çıktığı güçlü bir performans döneminin ardından geldi.

Detaylı Olay: Donlin Gold Projesi Güncellemeleri ve Fiyat Artışı Sonrası Not Düşüşü

NovaGold Resources Inc., 2025 yılı boyunca, Eylül ayına kadar 3.749 dolar/ons seviyesine ulaşan altın fiyatlarındaki genel artış ve şirketin Donlin Gold projesindeki stratejik ilerlemeleri sayesinde önemli bir ralli yaşadı. 1 Ekim 2025 tarihinde, NovaGold üçüncü çeyrek sonuçlarını açıkladı ve Paulson Advisers ile dönüştürücü bir ortaklığı vurgulayarak Donlin Gold projesi hakkında bir güncelleme sundu. Barrick'in hissesinin 1 milyar dolar karşılığında satın alınmasını içeren bu işbirliği, NovaGold ile Paulson Advisers arasında yeni bir %60/%40 sahiplik yapısı oluşturdu. Hisse senedi olumlu tepki vererek 1 Ekim'de %9.55 artışla 8.80 dolardan kapandı ve Nisan 2025 ortaklık duyurusundan bu yana %155'ten fazla bir artışı yansıttı. Ancak, Paul Franke'nin 3 Ekim 2025'teki not düşüşü, "aşırı hisse senedi fiyat artışı" ve "2026 için daha az kesin altın görünümü"nü gerekçe gösterdi. Yılın başlarında, diğer araştırma firmaları daha iyimser bir görünüme sahipti; örneğin, B. Riley 30 Eylül'de NovaGold için 2025 üçüncü çeyrek hisse başına kazanç tahminlerini (0.10 dolar)dan (0.06 dolar)a yükseltirken, National Bankshares, Citigroup ve Royal Bank Of Canada olumlu notlar veya fiyat hedefi artışları yayınlamıştı.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Sermaye Gereksinimleri Ortasında Değerleme Endişeleri

Analistin NovaGold Resources notunu düşürmesi, hisse senedi fiyatının hızla yükselmesinin ardından şirketin risk-ödül profilinin yeniden değerlendirilmesini yansıtmaktadır. Genel olarak yükselen bir altın piyasası ve Donlin Gold projesi etrafındaki olumlu proje gelişmelerine rağmen, analist, mevcut değerlemeyi potansiyel olarak aşan birkaç önemli risk tespit etti. Bunlar arasında kapsamlı maden inşaatı için gereken büyük sermaye ihtiyaçları yer almaktadır ve bu da tahmini 500 milyon ila 1 milyar dolar sermaye artırmak için hisse senedi arzı gibi gelecekteki finansman çabalarını gerektirebilir. Bu tür sermaye artırımları, doğal olarak hissedar seyreltme riskini taşır. Ayrıca, geliştirme aşamasındaki bir madencilik şirketi olarak, NovaGold'un değerlemesi, altın fiyatlarının değişken doğasından büyük ölçüde etkilenmeye devam etmektedir ve bu da son emtia fiyat artışına rağmen bir belirsizlik unsuru getirmektedir. Analist, mevcut değerlemenin bu doğal riskleri artık yeterince açıklamadığını öne sürdü.

Daha Geniş Bağlam ve Etkileri: Altın Boğa Piyasası ve Spekülatif Yatırımlar

NovaGold'un 2025 yılında 3 doların altından 10 doların üzerine çıkması, kıymetli metal için bir "boğa piyasası" yaratan "altının durdurulamaz yükselişi" ile derinlemesine bağlantılıydı. Bu ortam, NovaGold gibi "spekülatif geliştirme isimlerine" artan yatırımcı ilgisini teşvik etti ve bunlar genellikle çeşitlendirilmiş portföylerde "altına karşı bir kaldıraç hedge" olarak algılandı. Ancak, not düşüşü kritik bir ayrımı vurgulamaktadır: sektör genelindeki yükseliş eğilimleri destek sağlasa da, bireysel şirkete özgü riskler ve temeller çok önemlidir. Finansal olarak, NovaGold 2025 üçüncü çeyrekte 15.6 milyon dolar net zarar bildirdi; bu, 2024 üçüncü çeyrekteki 10.7 milyon dolardan bir genişlemedir. 31 Ağustos 2025'te sona eren dokuz ay için net zarar, bir önceki yılki 34.8 milyon dolardan 79.0 milyon dolara yükseldi ve bunun temel nedeni 39.6 milyon dolarlık varant gideriydi. Buna rağmen, şirket 31 Ağustos 2025 itibarıyla 125.2 milyon dolarlık bir nakit pozisyonunu korudu ve 2025 harcama rehberliğini 42.0 milyon dolara yükseltti. Donlin Gold projesi ise ortalama 2.24 g/t altın derecesi (küresel ortalama 1.06 g/t'den önemli ölçüde yüksek) ve 3.500 dolar/ons altın fiyatı ve %5 iskonto oranıyla 19.1 milyar dolarlık tahmini Net Bugünkü Değer (NPV) ile cazip ekonomik özelliklere sahiptir.

Uzman Yorumu: Risk ve Ödül Konusunda Duyguların Değişimi

Analistin yorumu, piyasa duyarlılığındaki ince bir değişimi vurgulamaktadır; bu, NovaGold'un "altına karşı kaldıraç hedge" potansiyeline yönelik önceki coşkudan, revize edilmiş "risk/ödül analizinin temkinli olmayı desteklediği" daha ihtiyatlı bir duruşa geçiştir. Şubat ayındaki önceki "Güçlü Al" notu, hisse senedinin altın fiyatlarıyla korelasyonunu benimsemeye istekli "sabırlı yatırımcılar" için önemli bir yukarı yönlü potansiyel beklentisiyle destekleniyordu. Mevcut not düşüşü, yüksek değerlemesinde, büyük bir madencilik geliştirme projesiyle ilişkili doğal risklerin, altın piyasasının genel yükselişinden ziyade, analitik değerlendirmedeki baskın faktörler haline geldiğini göstermektedir.

Geleceğe Bakış: Finansman, Altın Fiyatları ve Proje Kilometre Taşları

Analist, NovaGold'un hisse senedinin önümüzdeki yıl içinde 10 doların altında işlem görebileceğini ve potansiyel bir aşağı yönlü baskı sinyali verdiğini öngörüyor. NovaGold Resources'ın gelecekteki performansı, mevcut hissedarları aşırı seyreltmeden Donlin Gold projesi için gereken önemli sermayeyi etkin bir şekilde güvence altına alma yeteneğine büyük ölçüde bağlı olacaktır. Şirket, 2025 dördüncü çeyrek için Banka Fizibilite Çalışması (BFS) planlaması ve 2027 civarında tamamlanması beklenen net bir üretim yolu özetlemiştir. İnşaatın yaklaşık 2027 ile 2030 yılları arasında gerçekleşmesi ve ticari operasyonların 2031 civarında başlaması hedeflenmektedir. Amerika'nın en büyük altın madeni olarak tasarlanan Donlin Gold projesi, emtianın piyasa değeriyle içsel olarak bağlantılı olduğundan, küresel altın fiyatlarının seyri kritik bir dış faktör olmaya devam edecektir. Yatırımcılar, NovaGold'un uzun vadeli yaşayabilirliğini ve büyüme potansiyelini değerlendirmek için bu faktörleri yakından takip edecektir.