Alibaba'nın Hızlı Ticaret Yatırımı Gelir Artışını Tetikliyor, Ancak Karlılığı Baskılıyor

Alibaba, Stratejik Hızlı Ticaret Genişlemesi Ortasında 2026 Mali Yılı 1. Çeyrek Sonuçlarını Açıkladı

Alibaba Group Holding Ltd. (BABA), 2026 mali yılı ilk çeyrek sonuçlarını açıklayarak, hızlı ticarete yapılan stratejik yatırımların kullanıcı katılımını ve gelir büyümesini sağlarken, aynı zamanda kısa vadeli karlılık ve serbest nakit akışını etkilediği karmaşık bir finansal tabloyu ortaya koydu. Şirket, Zacks Konsensüs Tahmininin %3,29 gerisinde kalarak, Amerikan Depo Hissesi (ADS) başına 2,06 dolar GAAP dışı kazanç bildirdi. Gelirler, bir önceki yıla göre %2 artışla veya elden çıkarılan işletmeler hariç benzer bazda %10 artışla 247,7 milyar RMB (34,6 milyar dolar)'a ulaştı.

Kazanç açıklamasının ardından, BABA hisseleri piyasa öncesinde %6,76'lık bir artış gösterdi. Hisse senedi, yılbaşından bugüne %96,7 artışla sağlam bir performans sergileyerek, aynı dönemde sırasıyla %5,1 ve %3,3'lük artışlar kaydeden daha geniş Zacks İnternet – Ticaret endüstrisini ve Zacks Perakende-Toptan satış sektörünü önemli ölçüde geride bıraktı.

Hızlı Ticaret Yatırımları Katılımı Artırıyor, Karlılığı Etkiliyor

Taobao Anında Ticaret tarafından öncülük edilen hızlı ticarete stratejik odaklanma, büyümenin temel itici gücü olmuştur. Bu segment, 2026 mali yılı 1. çeyreğinde yıllık %12 gelir büyümesi sağlayarak 14,8 milyar RMB (2,1 milyar dolar) gelir elde etti. Platform, günlük ortalama siparişlerin 80 milyonu aşması ve aylık aktif tüketici sayısının 300 milyona yaklaşmasıyla kullanıcı katılımını başarıyla artırarak Taobao'nun aylık aktif kullanıcı sayısında %25'lik bir artışa katkıda bulundu.

Ancak, bu agresif genişleme bir bedelle geliyor. Alibaba'nın düzeltilmiş FAVÖK'ü bir önceki yıla göre %14 azalarak 45,7 milyar RMB (6,4 milyar dolar)'a düştü. Düzeltilmiş FAVÖK marjı, bir önceki yılki %21'den %18'e geriledi. Ayrıca, şirketin serbest nakit akışı, bir önceki yılki 17,4 milyar RMB (2,4 milyar dolar) girişin aksine, 18,8 milyar RMB (2,6 milyar dolar) çıkış kaydederek negatif hale geldi. Bu tersine dönüş, esas olarak AI ve bulut altyapısı oluşturmaya ve hızlı ticaret operasyonlarının hızlı bir şekilde ölçeklendirilmesine ayrılan 38,7 milyar RMB (5,4 milyar dolar)'a ulaşan sermaye harcamalarındaki önemli artışa bağlanmaktadır.

Bu önemli yatırımlar, Meituan ve JD.com gibi rakiplerle yoğun rekabet ve fiyat savaşlarıyla birlikte, artan anında teslimat, yerine getirme ağı geliştirme ve satıcı sübvansiyonları aracılığıyla marjlar üzerinde daha fazla baskı oluşturmaktadır.

Stratejik "Toprak Kapma" ve Pazar Dinamikleri

Alibaba, hızlı ticaretteki önemli harcamalarını, Çin'in hızla büyüyen anında perakende pazarında erken pazar hakimiyetini sağlamayı amaçlayan stratejik bir "toprak kapma" olarak görüyor. Şirket, Ele.me'nin talep üzerine teslimat ağını entegre ederek ve geniş tedarik zincirinden yararlanarak zamanla sipariş başına lojistik maliyetlerini azaltarak operasyonel yoğunluk oluşturmayı hedefliyor. Çin'in yüksek nüfus yoğunluğu ve tüketicilerin kolaylığa olan güçlü iştahıyla Alibaba, hızlı ticareti karlı, yüksek frekanslı bir tüketim modeline dönüştürmek ve platformları arasında entegre etmek için stratejik olarak konumlandırılmıştır. Şirket, önümüzdeki üç yıl içinde hızlı ticaretten yıllık 1 trilyon RMB ek brüt mal hacmi hedeflemekte olup, 30 trilyon RMB büyüklüğünde ulaşılabilir bir pazarı hedeflemektedir.

Rekabet ortamı şiddetli olmaya devam ediyor. Yakın rakibi JD.com, 2025'in 2. çeyreğinde yıllık %22,4 gelir artışı bildirdi, ancak yeni işletmelerin -%106,7 işletme marjı kaydettiği JD Food Delivery hizmeti gibi alanlardaki yoğun sübvansiyonlar ve altyapı yatırımları nedeniyle net karı %50,8 düştü. Bu arada, PDD Holdings (PDD), Pinduoduo ve Temu aracılığıyla ultra düşük maliyetli, varlık hafif bir model kullanarak zorlu bir rakip olarak ortaya çıktı ve bu, hisse senedinin yılbaşından bugüne %38,4 artışına ve FY2024'te PDD için JD Retail'in %4,5'ine kıyasla %27,53'lük önemli ölçüde daha yüksek bir işletme marjına katkıda bulundu.

Değerleme ve Analist Görünümü

Karlılık üzerindeki kısa vadeli baskılara rağmen, Alibaba'nın hissesi önemli bir güç gösterdi. İleriye dönük 12 aylık Fiyat/Kazanç (F/K) oranı 18,11X ile işlem gören BABA, şu anda endüstri ortalaması olan 23,14X'in altında değerlenmektedir. Ancak, 2026 mali yılı kazançları için Zacks Konsensüs Tahmini, son 30 günde %9,7'lik bir düşüşle hisse başına 6,97 dolar olarak belirlenmiş olup, bu da yıllık %22,64'lük bir düşüş anlamına gelmektedir. Bu endişeleri yansıtan Alibaba, şu anda Zacks Sıralaması #4 (Sat) konumundadır.

İleriye dönük olarak, analistler 2026 mali yılında konsolide gelirlerin yıllık %4,38 ve 2027 mali yılında %11 artmasını bekleyerek, şirketin uzun vadeli stratejik yönüne ilişkin temkinli bir iyimserlik işaret etmektedir.

Gelecek Beklentileri ve Verimlilik Girişimleri

Alibaba, yoğun yatırımların etkisini azaltmak için operasyonel verimliliği artırmaya kararlıdır. Temel girişimler arasında, teslimat rotalarını, envanter yönetimini ve sipariş tahsisini optimize etmek için Cainiao lojistik ağı içinde yapay zeka ve veri analitiğinden yararlanmak yer almaktadır. Şirket, hızlı teslimat için mikro yerine getirme merkezleri olarak işlev gören 50.000 "şimşek depo" dahil olmak üzere lojistik altyapısına önemli yatırımlar yapmıştır.

Ekosistem entegrasyonu da çok önemlidir; Ele.me'nin talep üzerine teslimat ağı, süreçleri kolaylaştırmayı ve ekipler arası işbirliğini teşvik etmeyi amaçlayan Taobao Instashopping'e tamamen erişilebilir hale gelmektedir. Alibaba yönetimi, endüstri lideri verimlilik seviyelerine ulaşmak için daha büyük ölçek ve pazar payı elde etmenin kritik olduğunu vurgulamaktadır. Şirket, anında ticaret segmentindeki birim ekonomisi (UE) kayıplarının kısa vadede yarıya ineceğini tahmin etmekte olup, Nomura, hızlı ticaret kayıplarının Aralık çeyreğinde 21 milyar RMB'ye düşeceğini öngörmektedir. Bu çabalar, Alibaba'nın büyüme ve karlılık için sürdürülebilir bir motor inşa etme uzun vadeli vizyonunu vurgulayan daha geniş 53 milyar dolarlık yapay zeka/bulut altyapısı yatırım planının bir parçasıdır.