Çin'in Ağustos Ayı Ekonomik Momentumunda Zayıflama, Artırılmış Teşvik Çağrılarını Tetikliyor
Çin ekonomisi, Ağustos 2025'te geniş tabanlı bir yavaşlama sergiledi ve temel faaliyet göstergeleri piyasa tahminlerinin altında kaldı. Geçen yılki trendleri yansıtan bu kalıcı yavaşlama, Çin Hükümeti'nin yıllık büyüme hedeflerine ulaşmak ve piyasa duyarlılığını istikrara kavuşturmak için önemli mali ve parasal teşvik tedbirleri uygulayacağına dair beklentileri artırıyor.
Çin'in Kilit Sektörlerdeki Ekonomik Aktivitesi Yavaşladı
Çin'in ekonomik aktivitesi Ağustos 2025'te geniş tabanlı yavaşlamasını sürdürdü ve birçok kilit gösterge piyasa beklentilerinin altında kaldı. Bu yavaşlama, dünyanın ikinci büyük ekonomisi için tekrarlayan bir zorluğa işaret ediyor ve büyümeyi desteklemek için geçen yıl uygulanan önlemleri anımsatan önemli hükümet teşvikleri için gerekçeyi güçlendiriyor.
Olay Detayları: Kilit Ekonomik Göstergeler Düşük Performans Gösterdi
Son veriler, Çin'in ekonomik momentumunda belirgin bir yumuşamayı vurguluyor. Perakende satış büyümesi yıllık bazda (YoY) 3,4%'e gerileyerek Kasım 2024'ten bu yana en yavaş hızını kaydetti. Sanayi üretimi yıllık bazda 5,2% genişledi; bu, Temmuz ayındaki 5,7%'lik düşüşle 12 ayın en düşük seviyesine ulaştı ve beklenen 5,6%'lık artışın altında kaldı. Sabit varlık yatırımı (FAI) önemli bir yavaşlama gösterdi ve yılbaşından bugüne (YTD) yıllık bazda sadece 0,5% büyüyerek 2020'den bu yana en düşük seviyesine geriledi. FAI'deki bu düşüş büyük ölçüde emlak yatırımında yıllık bazda yılbaşından bugüne 12,9%'luk önemli bir düşüşe ve özel sektör yatırımında yıllık bazda yılbaşından bugüne -2,3%'lük kayda değer bir düşüşe bağlandı.
Sıkıntılı emlak piyasası önemli bir yük olmaya devam ediyor; yeni ev fiyatları aylık bazda (MoM) 0,3% ve bir yıl öncesine göre 2,5% geriledi. İkinci el daire fiyatları da aylık bazda 0,6% düştü. Bu rakamları bir araya getirdiğimizde, anket bazlı işsizlik oranı Ağustos ayında 5,2%'den 5,3%'e yükseldi. Genel ticaret Ağustos ayında yıllık bazda 5,5%'lik bir artış gösterse de, Amerika Birleşik Devletleri'ne yapılan ihracat daralmaya devam ederek temel baskılara işaret etti. Bu geniş tabanlı zayıflama, ekonomik yavaşlamanın geçici bir durumdan daha fazlası olduğunu ve verilerin sürekli olarak piyasa tahminlerinin altında kalmasıyla birkaç aydır devam ettiğini gösteriyor.
Piyasa Tepkisinin ve Temel Nedenlerin Analizi
Piyasa duyarlılığı, varlık piyasalarının geçen yılki yavaşlamaya kıyasla daha fazla direnç göstermesine rağmen, belirsizden düşüş eğilimli bir görünüme doğru kaydı. Devam eden hayal kırıklığı yaratan veriler, taze hükümet müdahalesinin acil ihtiyacını vurguluyor. Zayıf güven, geçen yıl bir dizi politika destekleyici önleme rağmen duyarlılığın yumuşak kalmasıyla birlikte, yurt içi ekonomik aktivitenin önündeki birincil engel olmaya devam ediyor.
Emlak piyasasındaki uzun süreli düşüş, perakende satışları ve genel yatırımı baskılamaya devam eden zayıf tüketici duyarlılığının arkasındaki kritik bir faktör olarak tanımlanıyor. Perakende satışlar ve sanayi üretimi gibi bazı sektörler yılbaşından bugüne yatırımcılıktan nispeten daha iyi performans göstermiş olsa da, genel tablo daha fazla teşvik için sağlam bir gerekçe sunuyor.
Daha Geniş Bağlam ve Küresel Piyasalar İçin Etkileri
Bu mevcut ekonomik ortam, Çin'de 2024 yılının Temmuz ve Ağustos aylarında yaşanan benzer bir yavaşlamayla paralellikler gösteriyor. O dönemde, Çin Halk Bankası (PBoC) tarafından Eylül ayında açıklanan bir gevşeme paketi, nihayetinde 2024'ün dördüncü çeyreğinde güçlü bir toparlanmayı tetikleyerek Çin'in 5%'lik yıllık büyüme hedefine ulaşmasını sağladı.
Mevcut yavaşlamaya yanıt olarak, derhal politika eylemleri için beklentiler yüksek. Analistler, önümüzdeki haftalarda 10 baz puan (bp) daha faiz indirimi ve 50 bp zorunlu karşılık oranı (RRR) indirimi olasılığının yüksek olduğunu tahmin ediyor. Para politikası dışında, Çin Hükümeti 2025 yılı için bir dizi mali önlemi zaten uyguluyor. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu (NDRC), kilit yatırım projelerini finanse etmek için bütçesinden 100 milyar yuan taahhüt etti ve Maliye Bakanlığı (MoF), yerel yönetimler için borç tavanını yükseltmeyi ve yerel özel amaçlı tahvillerin kullanımını genişletmeyi planlıyor. Hükümetin 2025 yılı için bütçe açığı hedefi, 2024'teki 3%'ten artışla GSYİH'nin 4%'ü olarak belirlendi ve bu, tahmini 1,3 trilyon yuan ek net harcamaya denk geliyor. Ayrıca, yetkililerin 2025 yılında üç trilyon yuan değerinde özel hazine bonosu ihraç etmeyi kabul ettiği bildirildi; bu, kayıtlardaki en yüksek yıllık miktardır.
Bu önemli teşvik çabalarına rağmen, Goldman Sachs Araştırma, Çin'in reel GSYİH büyümesinin 2025 yılında önceki tahmini olan 5%'ten 4,5%'e yavaşlayacağını öngörüyor. Bu revize edilmiş görünüm, kısmen Amerika Birleşik Devletleri'nden gelen gümrük vergilerinin potansiyel etkisini açıklıyor. Enflasyonun baskılanmış kalması bekleniyor; Goldman Sachs, 2025 yılı için Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ve Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE)'ni sırasıyla 0,8% ve 0% olarak tahmin ediyor, bu da önemli parasal ve mali enjeksiyonların makroekonomik istikrar için önemli bir tehdit oluşturmadığını gösteriyor.
Sürekli ABD-Çin ticaret gerilimleri gölge düşürmeye devam ediyor; Çin mallarına uygulanan 100%'ü aşan gümrük vergileri ve misilleme önlemleri sınır ötesi ticareti daha da gerginleştiriyor. Örneğin, ABD perakendecileri şu anda Çin ithalatına karşı etkili bir şekilde 30% gümrük vergisiyle karşı karşıya. J.P. Morgan Araştırma, devam eden ticaret savaşının 2025 yılında küresel GSYİH'yi 1% azaltabileceğini ve ekonomik etkinin önemli bir kısmını ABD'nin üstleneceğini tahmin ediyor. ABD ve Çin ekonomilerindeki bu ikili zayıflık, küresel talepte potansiyel bir ılımlılığa işaret ediyor ve önemli ticaret maruziyetine sahip Asya para birimlerini özellikle savunmasız hale getiriyor.
İleriye Bakış: Politika ve Küresel Yayılmalara Odaklanma
Yatırımcılar ve politika yapıcılar için acil odak noktası, beklenen teşvik önlemlerinin uygulanması ve etkinliği olacaktır. İzlenmesi gereken temel faktörler arasında Çin Halk Bankası'ndan gelecek ek duyurular, mali harcamaların altyapı ve konut piyasası üzerindeki somut etkisi ve ABD-Çin ticaret ilişkilerindeki herhangi bir gelişme yer alıyor. 2025'e güçlü bir başlangıç başlangıçta yılın büyüme hedeflerini ulaşılabilir tutsa da, yılın güçlü bir şekilde bitmesini sağlamak ve daha belirgin bir yavaşlama risklerini azaltmak için sürdürülebilir ve önemli politika desteğinin şart olduğu giderek daha açık hale geliyor. Çin'in iç zorlukları ile küresel ekonomik manzara, özellikle ticaret gerilimleri arasındaki etkileşim, önümüzdeki aylarda piyasa dinamiklerini belirleyecektir.
Edgen Stock·Sep 17 2025, 23:45
