Devam Eden Hükümet Kapanmasına Rağmen Havayolu Sektörü Direnç Gösteriyor

Federal Kapanmaya Rağmen Havayolu Operasyonları İstikrarını Koruyor

ABD federal hükümet kapanışı onuncu gününe girerken, havayolu sektörü büyük ölçüde operasyonel istikrarını sürdürerek yatırımcı endişelerini giderdi. Delta Air Lines (DAL) ve United Airlines (UAL) dahil olmak üzere büyük taşıyıcılar, minimum düzeyde aksama bildirdi ve hükümetin çıkmaza girdiği dönemlerde havayolu direncinin tarihsel eğilimini pekiştirdi.

Piyasa Reaksiyonu ve Kurumsal Performans

Piyasa bir dereceye kadar iyimserlikle tepki verdi ve kapanıştan kaynaklanan geçici zayıflıkları potansiyel uzun vadeli alım fırsatları olarak konumlandırdı. Örneğin, Delta Air Lines, devam eden kapanışın finansal etkisinin günde 1 milyon dolardan az olduğunu ve 2025'in dördüncü çeyreği için öngörülen günlük gelirinin %0,6'sından azını oluşturduğunu bildirdi. Bu sınırlı maruz kalma, havayolunun sağlam operasyonel çerçevesini ve finansal gücünü vurgulamaktadır.

Delta hisseleri, operasyonel zorlukların etkin bir şekilde yönetilmesinin ardından piyasa öncesi işlemlerde yaklaşık %7'lik bir artış kaydetti. Havayolunun iş sınıfı ve yüksek net değerli eğlence müşterileri dahil olmak üzere premium yolculara stratejik odaklanması, performansın önemli bir itici gücü olmuştur. Üçüncü çeyrekte premium koltuklardan elde edilen gelir bir önceki yıla göre %9 arttı. Aynı dönem için, Delta operasyonel gelirini 15,2 milyar dolar olarak bildirdi, bu %4'lük bir artış; net geliri ise 1,12 milyar dolar oldu, bu %15'lik bir artış ve hisse başına 1,71 dolar olarak analist tahminleri olan 1,53 doları aştı. Yalnızca yurt içi gelir %5 artarak yaklaşık 9 milyar dolara ulaştı.

Delta için değerleme metrikleri, 8.73'lük Fiyat/Kazanç (P/E) oranıyla, tarihsel ortalaması olan 8.94'ün altında çekici bir giriş noktası olduğunu göstermektedir. Fiyat/Satış (P/S) oranı 0.63, Fiyat/Defter (P/B) oranı ise 2.26'dır.

United Airlines da son bir yılda %68 getiri ve 8.3 milyar dolar EBITDA ile güçlü bir finansal performans sergiledi. Hisseleri, analist güvenini yansıtan 10.08'lik bir P/E oranıyla işlem görmektedir.

Tarihsel olarak, havayolu hisseleri hükümet kapanışları sırasında üstün performans göstermiştir. Aralık 2018 ve Ocak 2019 kapanışı sırasında, büyük havayolu hisselerinin bir endeksi toplu olarak yaklaşık %15 arttı ve genel piyasanın performansını önemli ölçüde geride bıraktı. Southwest Airlines (LUV), bu dönemde hisseleri yaklaşık %20 artış gösteren kayda değer bir en iyi performans sergileyen oldu. S&P 500 1976'dan beri hükümet kapanışları sırasında tarihsel olarak ortalama %0.3 kazanç elde etti ve 2018-2019 olayında %10.3 arttı, bu da uzun vadeli ekonomik temellerin genellikle geçici siyasi çıkmazlardan etkilenmediğini göstermektedir.

Daha Geniş Bağlam ve Uzun Vadeli Çıkarımlar

Havayolu endüstrisinde gözlemlenen direnç, küresel havacılık için sağlam bir uzun vadeli görünümle daha da desteklenmektedir. Airbus'ın 2025-2044 dönemi için son Küresel Piyasa Tahmini, dünyanın yolcu ve kargo uçağı filosunun neredeyse iki katına çıkarak 2024 sonunda 24.730 uçaktan 2044 sonunda 49.210 uçağa yükseleceğini öngörmektedir. Bu genişleme, 34.250 tek koridorlu ve 9.170 geniş gövdeli uçak olmak üzere 43.420 yeni uçağı gerektirecektir.

Bu önemli büyümenin temel itici güçleri arasında küresel ticarette (+%2.6), GSYİH'de (yılda +%2.5) ve dünya nüfusunda beklenen artış yer almaktadır. Önemli bir faktör, 2044 yılına kadar saflarına 1.5 milyar daha fazla insanın katılması beklenen ve hava yoluyla seyahat etme olasılığı yüksek bir demografik grubu temsil eden genişleyen küresel orta sınıftır. Gelir Yolcu Kilometre (RPK) cinsinden ölçülen küresel yolcu trafiğinin, 2044 yılına kadar yıllık ortalama %3.6 oranında büyümesi tahmin edilmektedir. Olgun piyasaların ılımlı bir hızda genişlemesi beklenirken, Asya ve Orta Doğu'da dinamik büyüme öngörülmektedir; Hindistan'ın yurt içi pazarında %8.9, gelişmekte olan Asya'da (ÇHC hariç) ise %8.5 yıllık büyüme beklenmektedir.

Uzman Yorumu

TD analistleri, United Airlines ve Delta Air Lines için 'Al' derecelendirmelerini koruyor ve kapanışla ilgili piyasa zayıflığını uzun vadeli yatırımcılar için cazip bir alım fırsatı olarak görüyor. TD Cowen'ın Washington Araştırma Grubu'ndan Chris Kruerger, kapanışın önümüzdeki haftaya kadar devam etmesi beklenirken, özellikle federal çalışanların maaşlarını alamamaya başlamasıyla birlikte önemli seyahat aksaklıklarının hızlı bir çözüm için katalizör görevi görebileceğini öne sürüyor.

"Sektörün operasyonel direnci güven verici. Ancak, federal çalışanların maaşlarını alamamasının kapanışın hava yolculuğu üzerindeki etkisini kötüleştirebileceği önümüzdeki on gün çok önemli," diye kaydetti Chris Kruerger.

Geleceğe Bakış

Havayolu sektörü ve daha geniş piyasa için acil odak noktası, hükümet kapanışının ilerlemesi, özellikle federal çalışanların maaş kesintilerinin etkisi ve seyahat talebi üzerindeki potansiyel zincirleme etkiler olacaktır. Operasyonel aksaklıklardaki herhangi bir artış siyasi bir çözümü tetikleyebilir. Bununla birlikte, gelişen küresel talep ve filo modernizasyonu tarafından yönlendirilen hava yolculuğunun temel seküler büyüme hikayesi, havayolu endüstrisi için sağlam bir uzun vadeli yatırım tezini desteklemeye devam etmektedir.