Önemli Çıkarımlar:
Çin Devlet Başkanı Xi Jinping, Çin Komünist Partisi'nin 105. yıldönümünde Hong Kong ve Makao'nun Çin'in ulusal kalkınma çerçevesine entegrasyonuna verilen desteği yineledi.
Xi Jinping, ÇKP'nin 105. yıldönümünü "tek ülke, iki sistem" çerçevesini yeniden teyit etmek ve Hong Kong ile Makao'nun ulusal kalkınmaya daha derin entegrasyonu sözünü vermek için kullandı. Bu, Çin'in GSYİH'sine yaklaşık 500 milyar dolar katkıda bulunan bölgeler için politika sürekliliğinin bir işareti oldu.
"Vatanseverlerin yönetimi ilkesinin yeniden teyit edilmesi, Pekin'in Hong Kong yönetimine yaklaşımı konusundaki kısa vadeli belirsizliği ortadan kaldırıyor," dedi Edgen'den jeopolitik risk analisti Elena Fischer. "Piyasalar devam eden siyasi istikrarı fiyatlayabilir, ancak yeni ekonomik tedbirlerin olmaması acil yükseliş katalizörünü sınırlıyor."
Hong Kong'un Hang Seng Endeksi, yatırımcıların siyasi istikrarın faydalarını durgun emlak piyasası ve yavaşlayan anakara büyümesi karşısında tartmasıyla yılbaşından bu yana %4,2 artış göstererek S&P 500'ün %14,7'lik yükselişinin gerisinde kaldı. Hong Kong doları, Mart ayından bu yana 7,75-7,85 peg bandının zayıf ucunda 7,82 seviyesinde işlem görerek kalıcı sermaye çıkışlarını yansıtıyor. Şehrin Çin'in teknoloji ekosistemine entegrasyonunun bir göstergesi olan Hang Seng Teknoloji Endeksi, 2026'da %8,3 yükseldi.
Bu taahhüt, Çin ekonomisinin emlak odaklı büyümeden "yeni kaliteli üretici güçler"e - ileri imalat, yeşil enerji ve dijital altyapı - geçiş yaptığı bir dönemde geliyor. Hong Kong'un sermaye piyasaları ve profesyonel hizmetlerinin köprü rolü oynayabileceği bu sektörlerde, şehrin küresel bir finans merkezi olarak Çin'in sınır ötesi sermaye akışlarının yaklaşık %70'ini yönetmesi, entegrasyon stratejisini sadece 7,5 milyon sakin için değil, Hong Kong'da listelenen varlıklarda 3 trilyon dolardan fazla tutan yabancı yatırımcılar için de sonuçlar doğuruyor.
İlk olarak 2021'de seçim reformlarından sonra resmileştirilen "vatanseverlerin Hong Kong'u yönetmesi" ilkesi, şehrin siyasi manzarasını yeniden şekillendirdi. 2020 ulusal güvenlik yasasından bu yana 200'den fazla muhalif figür tutuklandı veya şehri terk etti, Pekin yanlısı sadıklar şimdi Yasama Konseyi ve bölge konseylerinde çoğunluğu oluşturuyor. Yabancı işletmeler, sıkılaşan siyasi ortamı Hong Kong'un Çin'e açılan bir kapı olarak rolünü yeniden değerlendirmede bir faktör olarak gösterdi.
Hong Kong'un Ekonomik Entegrasyonu Derinleşiyor
Siyasi sürtüşmeye rağmen, ekonomik entegrasyon hızlandı. Nüfus ve İstatistik Dairesi verilerine göre, Hong Kong'un anakara Çini ile ticareti 2025'te 4,8 trilyon HK$'a ulaşarak 2020'ye göre %12 arttı. Shenzhen-Hong Kong Stock Connect programı, 2016'daki lansmanından bu yana 2 trilyon HK$'dan fazla net kuzey akışı sağlarken, anakara yatırımcılarından Hong Kong hisselerine güney akışı 1,5 trilyon HK$'ı aştı. 2024'te genişletilen Varlık Yönetimi Bağlantı şeması, şimdi Büyük Körfez Bölgesi'ndeki 2,5 milyon uygun yatırımcının sınır ötesi finansal ürünlere erişmesine izin veriyor.
Pekin'in Hong Kong'un entegrasyonu hakkında son büyük politika açıklaması, Devlet Konseyi'nin şehrin bir offshore renminbi merkezi ve uluslararası varlık yönetim merkezi olarak rolünü artırmak için 20 maddelik bir plan yayınladığı Ekim 2023'te yapılmıştı. Bu duyuruyu takip eden altı ayda Hang Seng Endeksi %8,7 yükselirken, Hong Kong'daki offshore renminbi mevduatları %15 artarak 1,1 trilyon yuana ulaştı.
Makao'nun Çeşitlendirme Zorluğu
Makao için Xi'nin taahhüdü, eski Portekiz kolonisinin hükümet gelirinin yaklaşık %80'ini oluşturan kumarhane kumarına bağımlılığını azaltmaya çalıştığı bir dönemde geliyor. Sands China Ltd. ve Wynn Macau Ltd. dahil şehrin altı kumarhane operatörü, 2022'de verilen 10 yıllık imtiyazları kapsamında kumar dışı cazibe merkezlerine 100 milyar MOP (12,4 milyar dolar) yatırım yapmayı taahhüt etti. Brüt kumar geliri 2025'te 220 milyar MOP'a ulaştı, ancak Çin'in yolsuzlukla mücadele kampanyası ve sermaye kontrollerinin yüksek bahisli harcamaları sınırlaması nedeniyle 2019'daki 292 milyar MOP'luk zirvenin hala %25 altında.
Entegrasyon hamlesi aynı zamanda daha geniş Çin-dış ilişkiler için de sonuçlar doğuruyor. Avrupa Birliği'nin 2025 Hong Kong raporu yargı bağımsızlığının erozyonunu eleştirirken, ABD Dışişleri Bakanlığı ulusal güvenlik yasasıyla bağlantılı 14 Çinli yetkili üzerindeki yaptırımları sürdürüyor. Siyasi kontrollerin daha da sıkılaştırılması, yabancı bankaların yaklaşık 1,5 trilyon doları yönettiği Hong Kong'un uluslararası bir finans merkezi olarak statüsünü koruma çabalarını zorlaştırabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
