1968 Yılı Neden Emekli Olmak İçin 1929'dan Daha Kötü Bir Yıldı?

(P1) %4 kuralını yaratan finansal araştırmacı William Bengen'in bir analizi, 1968 yılının emekliliğe başlamak için 1929'dan daha kötü bir yıl olduğu sonucuna vararak, borsa çöküşlerinin emekliler için en büyük tehdit olduğu yönündeki genel kabul görmüş kanıya meydan okuyor. Araştırması, asıl tehlikenin 1980'de %13,5 ile zirveye ulaşan ve başlangıçtaki piyasa gerilemesi daha az şiddetli olmasına rağmen portföy değerlerini hızla aşındıran 1970'lerin uzun süreli yüksek enflasyonu olduğunu gösteriyor.

(P2) Bengen, Barron's'a verdiği röportajda, "Enflasyonla başa çıkmak, ayı piyasasıyla başa çıkmaktan çok daha sorunlu," dedi. "Para çekme miktarınızı bir kez artırdığınızda, bu aslında kalıcıdır. Onları azaltmanız pek olası değildir."

(P3) Bengen'in modeli, %65 hisse senedi, %30 tahvil ve %5 nakit tahsisatına sahip 100.000 dolarlık bir portföyü test etti. Ekim 1968'de yıllık %4,66'lık enflasyona göre ayarlanmış para çekme oranıyla emekli olan bir kişi, tüm portföyünü 30 yıl içinde sıfıra indirmiş olacaktı. Buna karşılık, aynı para çekme oranını kullanan 1929 emeklisi, Büyük Buhran'a rağmen 30 yıllık emekliliğini, başladığından %5 daha fazla olan, enflasyondan arındırılmış 105.000 dolarlık bir bakiyeyle tamamlamış olacaktı.

(P4) 1970'lerle benzerlikler ortaya çıkarken, bulgular günümüz emeklileri için kritik bir uyarı niteliği taşıyor. Enflasyonun Federal Rezerv'in %2 hedefinin üzerinde seyretmesi ve enerji fiyatlarının hızla artmasıyla birlikte, yeni bir stagflasyonist dönem riski yükseliyor. Bu tarihsel emsal, yatırımcıların yalnızca kısa vadeli piyasa dalgalanmalarına odaklanmak yerine, enflasyonun uzun vadeli aşındırıcı etkilerine karşı korunmak için portföy tahsisatlarını yeniden gözden geçirmeleri gerekebileceğini gösteriyor.

Enflasyonist Katil

Sorunun özü, enflasyonun para çekme stratejileriyle nasıl etkileşime girdiğinde yatıyor. Bengen'in daha sonra %4,7'ye güncellediği %4 kuralı, emeklilerin başlangıç portföylerinin belirli bir yüzdesini çekmelerini ve bu dolar tutarının sonraki her yıl enflasyon oranında yukarı doğru ayarlanmasını varsayar. 1970'lerin stagflasyonu sırasında bu, para çekme tutarlarının balon gibi şişmesi ve anaparayı hızla tüketmesi anlamına geliyordu.

1968 emeklisinin portföyü sadece altı yıl içinde sabit dolar cinsinden 41.000 doların altına düştü ve bir daha asla toparlanamadı. 24. yıla gelindiğinde sadece 20.000 dolar kalmıştı. Aksine, 1930'larda deflasyon yaşandı, yani emeklilerin yıllık para çekme miktarları aslında dört yıl boyunca azaldı ve bu da daha sonra piyasanın nihai toparlanmasına katılabilecek sermayenin korunmasını sağladı.

Günümüz Portföyü vs. Tarih

Bengen modelini, dot-com balonu sırasında 1 Temmuz 2000'de emekli olan daha yakın bir gruba da uyguladı. Şimdiye kadar bu portföy 1968 grubunun önünde gidiyor ancak 1929 emeklilerinin gerisinde kalıyor; mevcut enflasyondan arındırılmış değeri 69.000 dolar. Bu grup için nihai sonuç, önümüzdeki yıllardaki piyasa performansına ve enflasyona bağlı kalmaya devam ediyor.

Endişelerini yansıtan Bengen, kişisel portföyünün enflasyona karşı daha savunmacı bir duruşa sahip olduğunu belirtti. Sadece %35 hisse senedi tutuyor, %10'u Hazine enflasyona endeksli menkul kıymetlerde (TIPS) ve %6'sı altında. Bengen, "Geleneksel olarak, hisse senetleri bu kadar pahalı hale geldiğinde, ileriye dönük beklenti getirileri çok düşük olur," dedi.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.