Tüccarlar, dünyanın en kritik enerji geçiş noktalarından birindeki uzun süreli kesintiyi fiyatlayan yeni bir kısaltmayı benimseyerek petrol için düşükten alma stratejisini bir kenara bırakıyor.
Wall Street'te Hürmüz Boğazı krizine çözüm bulunacağına dair piyasanın artan şüpheciliğini özetleyen yeni bir kısaltma dolaşıyor: NACHO. "Hürmüz'ün Açılma Şansı Yok" (Not A Chance Hormuz Opens) ifadesinin kısaltması olan bu terim, çatışmanın başlamasından bu yana Brent petrol fiyatlarını yüzde 38'den fazla artıran uzun süreli bir petrol şokuna bahis oynayan yatırımcıların pozisyonlarındaki yapısal kaymayı yansıtıyor.
eToro piyasa analisti Zavier Wong, "Bu aslında piyasanın hızlı bir çözüm şansına dair umudunu kaybetmesidir" dedi. "Bu krizin büyük bölümünde, her ateşkes manşeti petrolde keskin bir satışı tetikledi ve tüccarlar hiç gelmeyen bir çözümü fiyatlamaya devam etti. NACHO, yüksek petrolün etrafında işlem yapılacak geçici bir şok değil, mevcut piyasa ortamı olduğunun kabulüdür."
Bu işlem birden fazla varlık sınıfına yansımış durumda. Brent petrol Nisan sonundaki 126 dolarlık zirvesinden gerilemiş olsa da varil başına 100 doların üzerinde işlem görmeye devam ediyor. eToro verilerine göre, savaş öncesi bir geminin gövde değerinin yüzde 0,1'inden savaş sırasında yüzde 2,5'ine yükselen Hürmüz geçişleri için savaş primleri, önceki seviyelerinin kabaca sekiz katında kalmaya devam ediyor. Bu arada faiz piyasaları, çoğu getiri eğrisinde belirgin bir düzleşme ile daha kalıcı bir enflasyon şokunu fiyatlamaya başladı.
Dünya petrol ticaretinin beşte birini gerçekleştiren 21 mil genişliğindeki boğaz üzerindeki çıkmaz, fiilen yapısal bir makro riske dönüştü. Uzun süreli bir kapanma, kalıcı bir enflasyon şoku tetikleme tehdidi taşıyor ve Basra Körfezi'nde mahsur kalan 1.550 gemiden milyonlarca insanın gıda fiyatlarına kadar her şeyi etkileyerek küresel bir ekonomik gerileme olasılığını artırıyor.
'TACO'dan 'NACHO'ya
NACHO işlemi, daha önceki jeopolitik açmazlara hakim olan "TACO" (Trump Always Chickens Out - Trump Her Zaman Korkup Geri Adım Atar) anlatısından psikolojik bir kaymaya işaret ediyor. Başkan Donald Trump'ın kilit nakliye rotasının yeniden açılmasına ilişkin tekrarlanan ancak nihayetinde boş kalan açıklamaları bir çözüm üretmekte başarısız oldu ve bu da tüccarların hızlı bir çözüm umudunu terk etmelerine neden oldu. ABD ve İran en son geçen Perşembe günü karşılıklı ateş açtı ve her iki taraf da diğerini düşmanlıkları başlatmakla suçlayarak kırılgan ateşkesi daha da gerdi. Çelişkili sinyaller, yatırımcıların geçici oynaklık ticaretinden kalıcı bir çıkmaza göre pozisyon almaya yönelmesine neden oldu.
Sigorta Kanaryası
Wong, "Sinyalin sadece petrol fiyatları değil, aynı zamanda sigorta piyasası olduğunu düşünüyorum" dedi. "Sigortacılar geçimlerini riski fiyatlandırarak sağlıyorlar ve açıkça bunu yakın vadeli bir çözüm hikayesi olarak görmüyorlar."
Sigorta primlerinin zirve noktalarından hafif bir geri çekilmeye rağmen bu kadar yüksek kalması, geçiş riskini üstlenen firmaların bunu uzun vadeli, derinlemesine yerleşmiş bir sorun olarak gördüklerini gösteriyor. Bu fiyatlandırma, jeopolitik risk priminin artık piyasanın yarı kalıcı bir özelliği haline geldiği inancını yansıtarak, daha değişken olan spot petrol fiyatından daha net bir kurumsal inanç barometresi görevi görüyor.
Ayrışan Piyasalar
Petrol, nakliye ve faiz piyasaları alarm verirken, daha geniş riskli varlıklar şaşırtıcı derecede iyimser kalmaya devam etti. State Street Global Advisors analistleri, yüksek enerji fiyatlarının S&P 500'ün yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerine çıkmasını engellemediği için TACO ve NACHO işlemlerinin "eş zamanlı olarak gerçekleştiğini" belirtti.
Yine de bazı stratejistler tehlikeyi seziyor. Aviva Investors kıdemli ekonomisti ve stratejisti Vasileios Gkionakis, "En net sinyal, kısa vadeli faizlerin keskin bir şekilde yükseldiği faiz piyasalarından geldi" dedi. Boğaz'ın uzun süreli kapanmasının küresel bir ekonomik gerileme olasılığını artırırken muhtemelen "daha kalıcı bir enflasyon şokunu" tetikleyeceği konusunda uyardı. Bu ayrışma, hisse senedi yatırımcıları iyimser kalırken tahvil piyasalarının NACHO tezini çok daha ciddiye aldığını gösteriyor.
Abluka halihazırda finans piyasalarının ötesinde önemli bir küresel etki yaratıyor. ABD ordusu, 1.550 geminin ve 22.500 denizcinin Basra Körfezi'nde mahsur kaldığını bildiriyor. BM Dünya Gıda Programı, yakıt ve gübre sevkiyatlarındaki aksamanın çoğunluğu Asya ve Afrika'da olmak üzere 45 milyon insan için gıda fiyatlarını yükseltebileceği uyarısında bulundu. Bazı analistler ekonomik baskının sonunda bir çözümü zorlayacağına inansa da, NACHO işleminin temel mesajı önümüzdeki yolun karmaşık olacağı ve krizin küresel ekonomi üzerindeki etkisinin daha önce tahmin edilenden çok daha yapısal olabileceğidir.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
