Önemli Çıkarımlar
En eski ve en başarılı dengeli fonlardan biri, yatırımcıların klasik %60/40 yatırım tarzından uzaklaşmasıyla varlık kaybediyor ve bu da stratejinin geleceği hakkında soruları beraberinde getiriyor. 110 milyar dolarlık Vanguard Wellington fonu (VWELX), son 10 yılda yıllık ortalama %9,2 getiri sağlamasına rağmen, geçen yıl yaklaşık 8,8 milyar dolarlık net çıkış görerek on yıllık bir trendi sürdürdü.
Fonun hisse senedi portföyünü eş yöneten Daniel Pozen, Mart ayında verdiği bir röportajda, "Bu fonun temel ilkesi, insanları uzun vadeli yatırımda tutmaktır. Düşen bir piyasada endeksin üzerinde performans göstermek 1 numaralı önceliktir," dedi.
Morningstar'a göre 1929'da kurulan fon, son on yılda %60/40 dengeli fon emsallerinin en üst %17'sinde yer alan bir rekora sahip. Yatırımcı hisseleri için %0,24 gibi düşük bir masraf oranıyla %65 hisse senedi ve %35 tahvil dağılımını hedefliyor. Tahvil portföyü şu anda %4,6'lık bir getiriye sahip; bu, 2022'deki %2,1'lik getirisine kıyasla önemli bir tampon sağlıyor.
Söz konusu olan, zamanla test edilmiş, düşük maliyetli dengeli fonların geçerliliğini koruyup koruyamayacağıdır. Baby boomers kuşağı artık birikimlerini harcarken, genç yatırımcılar on yıllık borsa üstün performansının ardından hedef tarihli fonları veya saf hisse senedi stratejilerini tercih ediyor. Tahvillerin son 10 yılda yıllık bazda sadece %1,7 getiri sağlamasına karşılık hisse senetlerinin %14 getiri sağlamasıyla, 60/40 modeli bir hayli gözden düştü.
S&P 500'ü yıllık olarak bir yüzde puan yenmeyi hedefleyen Pozen, Microsoft gibi her zamankinden daha cazip olduğuna inandığı seçkin büyük teknoloji isimlerinde hala değer görüyor. 2028 kazançlarının 16 katı olan değerlemesinin geçmişine göre düşük olduğunu ve kurumsal yapay zeka adaptasyonu için bir "geçit" görevi göreceğini savunuyor. Teknoloji devlerinin ötesinde Pozen, verimliliği artırmak için yapay zekayı kullanan şirketleri hedefliyor. Hastane işletmecisi HCA Healthcare'in randevu planlamasında yapay zeka kullanarak gelirini tarihi %4-6 aralığından %6-8'e çıkaracağını öngörüyor. Ayrıca yapay zekanın, varlık yöneticisi BlackRock'ın faaliyet marjlarını önümüzdeki üç ila beş yıl içinde 10 yüzde puan artırarak %50'ye çıkarmasına yardımcı olabileceğini tahmin ediyor.
Sabit getirili tarafta, eş yönetici Loren Moran artan stagflasyon endişeleri ortasında savunma yapıyor. Kurumsal kredi marjlarının tarihi düşük seviyelerde olması nedeniyle, tahvil kısmının %20'sinden fazlasını ABD Hazine tahvillerine ayırarak daha sonra kelepir alımlar yapmak için "opsiyonellik" sağladı. Moran, veri merkezi kurulumlarını finanse etmek için Alphabet ve Amazon gibi teknoloji devleri tarafından ihraç edilen borçlar konusunda temkinli davranarak, bilançolarının neredeyse sıfır borçtan dramatik bir şekilde değiştiğine dikkat çekiyor. Bunun yerine, kamu hizmetleri ve telekom gibi istikrarlı nakit akışına sahip sektörleri tercih ediyor. Moran, "Ekonomik durumunuz ne olursa olsun, herkes cep telefonunu açık tutmak istiyor," dedi.
Fonun hem hisse senetlerinin hem de tahvillerin düştüğü 2022'deki %14,3'lük kaybı bazı yatırımcıları küstürse de yöneticiler, stratejinin artık daha yüksek başlangıç getirileriyle daha iyi konumlandığını savunuyor. Moran, "Wellington fonu, piyasa döngüleri boyunca kalıcı olan bir reçeteye sahip. Tahvillerin aynı dengeyi sağlamadığı dönemlerin olduğunun tamamen farkındayız, ancak zamanla bunu yaparlar," dedi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
