USD/JPY 160 seviyesine yaklaşırken BOJ müdahale riski artıyor

Yen, dolar karşısında neredeyse dört haftanın en düşük seviyesi olan 159,40'a gerileyerek yatırımcıların USD/JPY'yi geçen ay Japonya'nın 35 milyar dolarlık müdahalesini tetikleyen 160 seviyesine doğru itmesine neden oldu.

"Resmi olarak müdahale ettiler ve piyasa tam anlamıyla onların blöfünü görüyor," dedi New Jersey'deki Moneycorp'ta Kuzey Amerika yapılandırılmış ürünler başkanı Eugene Epstein. "Geçmişte bu senaryo tam olarak şöyle işler: Müdahale ederler ve piyasa 'size inanmıyoruz' der ve tekrar müdahale ederler."

BOJ, 30 Nisan'da USD/JPY'nin 160'ı kırmasının ardından yaklaşık 5,48 trilyon yenlik bir operasyon gerçekleştirdi — Temmuz 2024'ten bu yana ilk yen alım operasyonu. Yen o gün yüzde 3'e kadar yükseldi, ardından sonraki seanslarda kazançlarının bir kısmını geri verdi; bu, Temmuz 2024 döneminde gözlemlenen modele paralel bir seyir izledi. Dolar endeksi 99,2'de çok az değişiklik gösterirken, euro 1,1628 dolardan ve sterlin 1,343 dolardan işlem gördü.

Bu hesaplaşma küresel piyasalar için yüksek riskler taşıyor. Müdahale olmaksızın 160'ın yukarı yönlü kırılması doların güçlenmesini hızlandıracak ve taşıma işlemi zararlarını derinleştirecek; BOJ'un yanıt vermesi ise Asya hisse senetleri ve gelişmekte olan ülke para birimlerinde dalgalanmalara yol açacak keskin bir tersine dönüşü tetikleyebilir. 15-16 Haziran'daki bir sonraki BOJ politika kararı, swapların çeyrek puanlık bir faiz artırımı ve yüzde 1'e çıkma olasılığını yüzde 74 olarak fiyatlamasıyla en net katalizörü sunuyor.

Bölünmüş Bir Yönetim Kurulu, Şahin Bir Sinyal

BOJ'un 28 Nisan'daki faiz kararı, Başkan Kazuo Ueda'nın Nisan 2023'te göreve başlamasından bu yana en derin kurul içi bölünmeyi ortaya çıkardı. Oylama 6-3 sonuçlandı; kurul üyeleri Hajime Takata, Naoki Tamura ve Junko Nakagawa, mevcut yüzde 0,75'ten hemen yüzde 1'e faiz artırımı yapılması yönünde muhalif oy kullandı. İleriye dönük yönlendirme, BOJ'un politika faizini artırmaya devam edeceğini belirtecek şekilde yeniden yazıldı ve merkez bankası, FY2026 GSYİH büyüme tahminini yüzde 1,0'dan yüzde 0,5'e düşürürken, Orta Doğu çatışmasının körüklediği yüksek ham petrol fiyatlarını gerekçe göstererek çekirdek TÜFE tahminini yüzde 1,9'dan yüzde 2,8'e yükseltti.

Ueda Çarşamba günü şahin bir ton kullanarak, savaş kaynaklı bir petrol şokunun yüksek enflasyon beklentileri ve artan ücretler ortamında kalıcı hale gelebileceğini söyledi. BOJ'un en son benzer şekilde şahin bir dil kullanması Temmuz 2024'te gerçekleşmiş ve bunu bir sonraki toplantıda bir faiz artırımı izlemişti.

Dolar için Jeopolitik Rüzgarlar

Güvenli liman doları, ABD'nin İran'a yönelik yenilenen askeri saldırılarından destek buldu; bu saldırılar, düşmanlıkların yakın zamanda sona ermesi ve Hürmüz Boğazı nakliye kanalının yeniden açılması yönündeki iyimserliği zedeledi. Boğaz, küresel petrol ticaretinin yaklaşık yüzde 21'ini elinde tutuyor ve sürekli bir kesintinin Japonya'nın enerji ithalat maliyetlerini artırması kaçınılmaz — Körfez ham petrolüne yoğun şekilde bağımlı bir ekonomi için doğrudan bir rüzgar karşısı.

ABD Dışişleri Bakanı Marco Rubio, çatışmayı durdurmak için bir anlaşma müzakere etmenin "birkaç gün sürebileceğini" söylerken, Pentagon'un devam eden "Project Freedom" operasyonları ve İran'ın ablukanın ateşkes ihlali oluşturduğu yönündeki uyarıları jeopolitik riski yüksek tutuyor. Maliye Bakanı Satsuki Katayama, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent ile döviz konusunu görüştüğünü doğrulayarak koordineli eylem olasılığını gündeme getirdi. Maliye Bakan Yardımcısı Mimura, piyasa katılımcılarına sert sözlü uyarılarda bulunarak, yen ayılarına resmi bir işlem öncesinde dikkatli olmalarını söyledi.

Sırada Ne Var

Kilit savaş alanı USD/JPY'de 160 seviyesi — Nisan sonunda müdahaleyi tetikleyen ve Japon yetkililerin haftalardır işaret ettiği kırmızı çizgi. Satıcılar bu seviyeyi geçer ve BOJ ateşkes yaparsa, yol 162 veya ötesine açılarak 2026 boyunca yen üzerinde baskı oluşturan taşıma işlemini hızlandırır. BOJ tekrar müdahale ederse, tarih temel bir politika değişikliği olmadan etkinin geçici olabileceğini gösteriyor — Temmuz 2024 müdahalesi, yen düşüşüne devam etmeden önce yalnızca yaklaşık üç hafta rahatlama sağlamıştı.

16 Haziran toplantısında onaylanacak bir faiz artırımı, Fed'e kıyasla faiz farkını daraltacak, taşıma işlemi teşvikini azaltacak ve yen için daha kalıcı bir taban oluşturacaktır. BOJ'un Orta Doğu belirsizliğini gerekçe göstererek faizi sabit tutması halinde piyasa, net bir makro katalizör hesaplaşmayı çözene kadar bekleme modunda kalabilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.