Öne Çıkanlar:
ABD ile İran arasındaki ilk teknik görüşme turu başlamadan çöktü ve bu hafta Versay'da imzalanan 60 günlük çerçeveyi sarsıntıya uğrattı.
ABD-İran teknik görüşmelerinin İsviçre'de iptal edilmesi ve Başkan Yardımcısı JD Vance'in ayrılışının ertelenmesi, petrol piyasalarına yeni bir belirsizlik getirirken, Goldman Sachs jeopolitik risk priminin hâlâ yeterince fiyatlanmadığı uyarısında bulundu.
"Temel sorun güven eksikliği — İran ihracatı tamamen geri kazandırır ve petrol risk primini ortadan kaldırırsa, elindeki en önemli kozdan vazgeçmiş olur," diyen Goldman Sachs'ın One-Delta trading masası başkanı Rich Privorotsky bir notta, "Piyasa fiziksel varilleri fiyatlıyor ancak bu güven açığını henüz iskonto etmiyor" ifadelerini kullandı.
İsviçre Dışişleri Bakanlığı Cuma günü, ABD, İran, Katar ve Pakistan arasında Bürgenstock tatil beldesinde planlanan müzakerelerin ertelendiğini doğruladı. Vance Perşembe gecesi ayrılışını iptal ederken, Beyaz Saray gerekçe olarak çözümlenmemiş lojistik sorunlarını gösterdi. İran Dışişleri Bakanlığı, bombalanan nükleer tesislere IAEA müfettişlerinin gelecekteki erişiminin görüşmelerin sonucuna bağlı olacağını belirterek, ABD özel elçisi Steve Witkoff'un Tahran'ın müfettişleri çoktan davet ettiği yönündeki kongre üyelerine yaptığı açıklamayla çelişti. İsrail ve Hizbullah arasında tartışmalı bir ateşkes, Cuma günü yerel saatle 16:00'da yürürlüğe girerken, her iki taraf da birbirini ihlalle suçluyor.
60 günlük süreç, Çarşamba günü Versay'da imzalanan ve yaptırım hafifletmesi, 300 milyar dolarlık bir yeniden inşa fonu ve küresel petrol ticaretinin %21'ini elinde bulunduran Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılmasını içeren mutabakat zaptı kapsamında şimdiden işlemeye başladı. Görüşmelerin tıkanması halinde, piyasaların fiyatladığı petrol arz artışı gerçekleşmeyebilir; Goldman'ın işaret ettiği CTA aşağı yönlü asimetrisi ise momentumun tersine dönmesi durumunda hızlı hisse senedi satışlarını tetikleyebilir.
Petrol Risk Primi ve Güven Açığı
Veri ve istihbarat şirketi Kpler, Perşembe günü 25 doğrulanmış Hürmüz Boğazı geçişi gözlemlediğini ve bunu "günlük deniz trafiğinde kayda değer bir artış" olarak nitelendirdi. Başkan Donald Trump, boğazdan geçen trafiğin arttığını ve "yaklaşık 700" geminin çıkış yaptığını söyledi. Ancak altta yatan siyasi dinamik kırılgan olmaya devam ediyor. İran, ABD'nin görüşmelere yeniden başlamadan önce ablukasını kaldırmak da dahil olmak üzere mutabakat zaptındaki taahhütlerini yerine getirmesini talep etti. ABD, CENTCOM'a göre Çarşamba günü İran limanları üzerindeki ablukasını kaldırdı, ancak İran Dışişleri Bakanlığı, hasarlı nükleer tesislerdeki denetimlerin yalnızca müzakere sonuçlarına bağlı olarak ilerleyeceğini söyledi.
Privorotsky'nin analizi yapısal bir gerilime işaret ediyor: İran'ın tam uyumu geciktirme teşviki. "İran ihracatı tamamen geri kazandırır ve petrol risk primini ortadan kaldırırsa, elindeki en önemli kozdan vazgeçmiş olur," diye yazdı. Benzer bir dinamiğin en son 2015 JCPOA müzakereleri sırasında yaşandığı, İran'ın 18 ay boyunca yaptırım hafifletmesini aşamalı hale getirirken elinde pazarlık kozu olarak zenginleştirme kapasitesini koruduğu belirtiliyor.
Fed Belirsizliği Piyasa Kırılganlığını Artırıyor
Jeopolitik çalkantı, ABD faiz politikasındaki yapısal bir değişimle aynı döneme denk geliyor. Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh bu hafta ilk FOMC toplantısını gerçekleştirdi ve komite, bildirisinden ileriye dönük yönlendirmeyi çıkardı — bu hamle faiz beklentilerine daha fazla belirsizlik getiriyor. Fed fonlama oranı, Temmuz 2023'ten bu yana değişmeyerek %5,25 ila %5,5 aralığında kalmaya devam ediyor. OIS piyasaları, bildiri değişikliğinden önce bir sonraki toplantıda faizin sabit tutulma olasılığını %62 olarak fiyatlarken; yönlendirmenin kaldırılması olası sonuç aralığını genişletti.
Goldman'dan Privorotsky, düşük-nötr duyarlılık göstergelerinin — Boğa-Ayı göstergesinin nötr bölgede olması ve CNN Korku-Açgözlülük endeksinin 30'a yakın seyretmesi — yüksek perakende kaldıraçla birleşmesinin kırılgan bir teknik yapı oluşturduğunu belirtti. "CTA aşağı yönlü asimetrisi oluştu," dedi. "Momentum tersine dönerse, aşağı yön hızla açılabilir."
Yapay Zeka Rallisi Daha Geniş Piyasa Ayrışmasını Maskeliyor
Yapay zeka teması, bu hafta hisse senedi piyasalarında üstün performans göstermeye devam ederken, Goldman'ın yapay zeka yarı iletken endeksi (GSCBSMHX), depolama endeksi (GSTMTMEM) ve robotik endeksi (GSXUROBO) tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı. Intel, Apple'dan üretim siparişleri alabileceğine dair doğrulanmamış bir rapor üzerine %10 değer kazandı. Çinli yapay zeka laboratuvarı Zhipu'nun açık kaynaklı GLM-5.2 modelinin piyasaya sürülmesi, Çin'den gelen rekabet baskısının ABD hiper ölçekli şirketlerin sermaye harcama taahhütlerini yavaşlatmadığı, aksine hızlandırdığı anlatısını güçlendirdi.
Ancak ralli dar bir tabana yayılmış durumda. Yapay zeka bileşenleri hariç S&P 500 endeksi (SPXXAI) Perşembe günü 56 baz puan düşerken, Russell 2000 SOFR vadeli işlem fiyatlamasından ayrıştı — bu da küçük ölçekli şirketlerin mega-cap teknoloji hisselerinden farklı bir makro gerçeklikle karşı karşıya olduğuna işaret ediyor. Bakırın Nasdaq ile tarihsel korelasyonu da çözülmeye başlayarak, yapay zeka ticaretinin giderek daha geniş ekonomiden koptuğunu gösteriyor.
Tehlikede Olan Ne?
Önümüzdeki 60 gün, Versay çerçevesinin ayakta kalıp kalmayacağını belirleyecek. İran masaya dönerse, petrol arzının normalleşmesi Brent'i aşağı çekebilir ve enflasyon baskılarını hafifletebilir. Görüşmelerin donması halinde ise risk primi ham petrol fiyatlarında yer almaya devam ederken, hisse senedi piyasaları Fed'in yeni politika belirsizliğiyle artan bir CTA kaynaklı düzeltme riskiyle karşı karşıya kalacak. Halihazırda tartışmalı olan İsrail-Hizbullah ateşkesi, daha geniş bölgesel çerçevenin ayakta kalıp kalamayacağının ilk sınavı olacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
