ABD'nin Çin biyoteknolojisine yönelik yasa tasarısının geçme ihtimali düşük, Citi diyor

2026 Ulusal Güvenlik Biyoteknoloji Yatırım Yasası, kapsamlı Yurtdışı Yatırım Ulusal Güvenlik Yasası'nı değiştirerek ABD'nin Çin biyoteknolojisine yaptığı yatırımların Hazine tarafından incelenmesini gerektirecek ve dünyanın en büyük iki ilaç pazarı arasındaki sınır ötesi anlaşmaları tehdit edecek.

"Bu mevzuatın geçme olasılığı düşük," diye yazdı Citi analistleri 3 Haziran tarihli bir araştırma raporunda, piyasa oynaklığını tetikledikten sonra çok daha hafif bir biçimde geçen Biyogüvenlik Yasası'na bir paralellik çizerek. Banka üç neden gösterdi: yasa tasarısı ABD şirketlerinin Çin yeniliğine erişimini sınırlayacak, Avrupalı ve Japon rakiplerine karşı rekabet güçlerini zayıflatacak ve ABD'li ilaç firmaları ile yatırımcılardan güçlü bir muhalefetle karşılaşıyor.

Hengrui Pharma (01276.HK), Citi'nin önerdiği dört hisse senedi arasında en sert düşüşü yaşayarak 697 milyon HKD cirosuyla 54,7 HKD'ye %7,1 geriledi. CSPC Pharma (01093.HK), 896 milyon HKD ciro ile 7,25 HKD'ye %4,2 düşerken, Ascentage Pharma (01672.HK) %3,8 kayıpla 9,94 HKD'ye ve Innovent Bio (01801.HK) %2,5 düşüşle 76,85 HKD'ye geriledi. Satış dalgası dört şirketin toplam piyasa değerinden yaklaşık 15 milyar HKD'yi sildi.

Yasalaşırsa, tasarı ABD ve Çin ilaç şirketleri arasındaki iş geliştirme işlemlerini, ortak girişimleri ve öz sermaye yatırımlarını kısıtlayacak — Çinli biyoteknoloji şirketlerine milyarlarca dolar lisans ücreti ve kilometre taşı ödemesi sağlayan bir kanal. Citi, 2026'da güçlü kazançlar, daha fazla BD anlaşması ve ilerleyici klinik deney sonuçları dahil olmak üzere hala birden fazla olumlu katalizör beklediğini ve satış dalgasını bir alım fırsatı olarak nitelendirdi.

Risk Altındaki 40 Milyar Dolarlık Sınır Ötesi Boru Hattı

Önerilen yasama, sınır ötesi anlaşmaların keskin bir şekilde hızlandığı bir sektörü hedef alıyor. Çinli biyoteknoloji şirketleri, sektör verilerine göre 2020 ile 2025 arasında küresel ilaç firmalarıyla 40 milyar dolardan fazla değerde lisans anlaşmaları imzaladı ve ABD şirketleri bu toplamın kabaca yarısını oluşturuyor. Zorunlu bir tarama gerekliliği, her işleme aylarca süren bir inceleme ekleyecek ve potansiyel olarak ABD firmalarını Çinli muadilleriyle ortaklık kurmaktan caydıracak.

Tasarının yasalaşma yolu önemli engellerle karşı karşıya. Yeni mevzuatın değiştirmeyi amaçladığı COINS Yasası, tartışmalı müzakerelerin bir ürünüydü ve ancak kapsamı daraltıldıktan sonra geçti. Citi'nin Biyogüvenlik Yasası'na yaptığı karşılaştırma — nihayetinde sulandırılmış bir biçimde ortaya çıktı — yatırımcıların başlık riskine aşırı tepki veriyor olabileceğini gösteriyor. Banka, dört hisse senedinin tamamında alım notlarını koruyarak düzenleyici belirsizliğin dağılacağına dair güven sinyali verdi.

Tarih, Tasarının Sulandırılacağını Gösteriyor

ABD'nin Çin teknolojisine yatırımı kısıtlama yönündeki son büyük yasama girişimi — 2022 CHIPS ve Bilim Yasası'nın yurtdışı yatırım hükümleri — nihai halini alması 18 aydan fazla sürdü ve sonuçta başlangıçta önerilenden daha dar bir teknoloji setini kapsadı. Yarı İletken Endüstrisi Birliği'nin bu kuralların kapsamını sınırlamaya yönelik başarılı lobi kampanyası, ilaç endüstrisinin mevcut karşı çıkışı için bir emsal teşkil ediyor.

Citi, Hengrui Pharma, CSPC Pharma, Ascentage Pharma ve Innovent Bio dahil olmak üzere tercih ettiği Hong Kong'da işlem gören şirketleri değiştirmedi. Banka, jeopolitik gerilimlerin Çin'in biyoteknoloji sektörüne ağırlık verdiğini ancak güçlü kazançlar, daha fazla BD işlemi ve ilerleyici klinik deney verilerinin bir toparlanmayı tetikleyeceğini savundu.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.