UOB, Çin AI Bulut Yarışında Alibaba'yı 192 HKD Hedefiyle Öne Çıkarıyor

UOB Kay Hian, Çin'deki AI silahlanma yarışının bulut bilişim altyapısı ve hizmetlerine yönelik önemli bir talep yaratması nedeniyle Alibaba'yı Çin internet sektöründeki en iyi önerisi olarak belirledi ve 192 HKD hedef fiyat koydu.

UOB Kay Hian bir araştırma raporunda, kurumsal AI benimsenmesini ve 'agentic AI'ın (aracı yapay zeka) yükselişini büyümenin temel itici güçleri olarak göstererek, "AI bulutunu Çin'in internet sektörü içindeki tercih edilen alt sektör olarak görmeye devam ediyoruz" dedi.

Aracı kurum, Alibaba için "Al" derecelendirmesini korudu ve Tencent için 728 HKD hedef fiyatla, Baidu için ise 170 HKD hedef fiyatla "Al" derecelendirmelerini yineledi. Bu iyimser görünüm, Alibaba'nın Tongyi Qianwen'i, Tencent'in Hunyuan'ı ve Moonshot AI'ın Kimi'si dahil olmak üzere büyük dil modeli (LLM) sağlayıcıları arasındaki rekabetin kızışmaya devam ettiği bir dönemde geliyor.

Yatırım tezinin özü, AI modelleri tarafından işlenen temel veri birimleri olan "token"lara yönelik patlayan talebe dayanıyor ve bu talep doğrudan bulut sağlayıcıları için gelire dönüşüyor. Önümüzdeki 6 ila 12 ay içinde UOB, hızlanan bulut geliri büyümesini, marj genişlemesini ve AI destekli "süper uygulamaların" lansmanını izleyecek.

## LLM Fiyat Savaşları ve Açık Kaynaklı Meydan Okuyanlar

Rapor, DeepSeek'in V4 modelinin açık kaynaklı olarak yayınlanmasının ve büyük oyuncuların hızlı yinelemelerinin ardından rekabetin bu yıl daha da keskinleştiğini vurguluyor. Bu durum, performansın hızla arttığı, maliyetlerin ise aşağı çekildiği piyasada yeni bir aşamayı tetikledi. Kodlama ve aracı tabanlı senaryolarda mükemmelleşen güçlü bağımsız AI oyuncularının ortaya çıkması ve yıllık tekrarlanan gelirlerindeki (ARR) hızlı büyüme, önde gelen modeller için fiyatlandırma gücünün arttığını gösteriyor. Ancak, akıllı telefon devi Xiaomi gibi yeni girenler giriş engellerini düşürüyor. Performans farklarını kapatmak için damıtma tekniklerinden ve açık kaynaklı mimarilerden yararlanıyorlar; bu da piyasada potansiyel sektör parçalanması ve endüstri standardı haline gelen API ve token tabanlı iş modellerinin uzun vadeli karlılığı konusunda endişelere yol açıyor.

## Mevcut Şirketler Stratejilerini Ayarlıyor

Değişen piyasaya yanıt olarak, büyük platformlar konumlarını korumak ve yeni büyümeyi yakalamak için stratejilerini ayarlıyor. Rapora göre Alibaba, kapsamlı bulut ve çip altyapısıyla daha güçlü sinerjiler yaratmak için Tongyi Qianwen modelini yeniden yapılandırdı. Bu stratejik uyum, AI tekliflerinin performansını ve maliyet etkinliğini artırmayı amaçlarken, aynı zamanda aracı yapay zeka ve kodlama uygulamaları gibi yüksek talep gören alanlardaki yeteneklerini güçlendirmeyi hedefliyor. Bu arada Tencent, kilit AI yeteneklerini elde tutmak için dahili bir yeniden yapılanmayı hızlandırıyor ve kendi aracı tabanlı ürünlerinin sunumunu hızlandırıyor. Tencent'in stratejisinin önemli bir parçası, Hunyuan modelinin yeteneklerinin amiral gemisi sosyal uygulaması WeChat'e derinlemesine entegrasyonunu içeriyor ve bu da potansiyel olarak bir milyardan fazla kullanıcıya ulaşabilecek bir "süper uygulama" yaratabilir.

UOB'nin analizi, rekabet alanı kalabalık olsa da, AI odaklı talepteki saf büyümenin temel altyapıyı sağlayan büyük bulut platformlarını yukarı taşıyacağını gösteriyor. Yatırımcılar için anahtar, sadece uygulama katmanını değil, bu temel katmanı başarılı bir şekilde paraya dönüştürebilen oyuncuları belirlemek olacak. Dikey olarak entegre edilmiş bulut ve AI yığınıyla Alibaba, UOB'nin bu değeri yakalamak için başlıca adayıdır. 192 HKD'lik hedef fiyat, mevcut işlem seviyelerinden önemli bir yukarı yönlü potansiyel barındırdığını ve piyasanın bulut işindeki AI odaklı marj genişlemesi potansiyelini tam olarak fiyatlamadığını gösteriyor. Rapor, mevcut ortamı sıfır toplamlı bir oyun olarak değil, altyapı sağlayıcılarının dayanıklı, uzun vadeli karlılık kurmak için en iyi konumda olduğu hızla genişleyen bir pazar olarak çerçeveliyor.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.