Önemli Çıkarımlar:
Tencent'in yeni Hy3 modeli, ajan ve arama görevlerinde kendisinden iki kat büyük amiral gemisi açık ağırlıklı modellerle eşleşiyor veya onları geçiyor, aynı zamanda dağıtım maliyetlerini yarıdan fazla azaltıyor.
Tencent'in Hunyuan Hy3'ü, yalnızca 21 milyar aktif parametreye sahip 295 milyar parametreli bir Uzman Karışımı (MoE) modelidir. Ajan ve arama kıyaslamalarında kendisinden iki kat büyük amiral gemisi açık ağırlıklı modellerle eşleşir veya onları geçerken, Apache 2.0 lisansı ve 300 GB'ın altında bir FP8 bellek ayak izi taşımaktadır.
"Model, Çinli şirketlerin yasal olarak satın alabileceği sekiz çipin, tam hassasiyette ona rahatça hizmet verebileceği boyutta tasarlandı," dedi Hunyuan ekibi model kartında. Bu, ABD'nin Çin'e yönelik ihracat kısıtlamalarına uyacak şekilde tasarlanan GPU olan Nvidia'nın H20-3e'sine atıfta bulunuyor.
Hy3'ün 192 uzmanlı mimarisi, ileri geçiş başına toplam 295 milyar parametresinin yalnızca 21 milyarını aktive ediyor. Buna karşılık Zhipu AI'nın GLM-5.2'si yaklaşık 744 milyar toplam ve 40 milyar aktif parametreye sahip. Ajan aramasında Hy3, BrowseComp'ta 84,2 ve DeepSearchQA'da 91,0 puan alıyor — bu, Tencent'in dahili tablosundaki tüm açık modellerin önünde ve Claude Opus 4.8 ile GPT-5.5 ile rekabet edebilir düzeyde. MCP-Atlas'ta 79,1 ile araç orkestrasyonunda ve AA-LCR'de 73,4 ile uzun bağlamlı erişimde açık alana liderlik ediyor. Ödünleşim kodlama alanında: GLM-5.2, SWE-bench Verified'da (%84,2'ye karşı %78,0) ve Terminal-Bench 2.1'de (81'e karşı 71,7) hala lider durumda.
CICC, Tencent Holdings (00700) için "Sektörün Üzerinde Getiri" notunu ve mevcut seviyelerden %47 yukarı potansiyele işaret eden 666 HK$ hedef fiyatını korudu. Aracı kurum, piyasanın Tencent'in AI çıktısına yönelik beklentilerinin dip seviyede olduğunu ve Hy3'ün — WorkBuddy ve WeChat Agent ile birlikte — piyasaya sürülmesinin, mevcut 13x ileri F/K oranından bir değerleme yeniden değerlemesini tetikleyebileceğini belirtti.
İşletmelerin Gerçekten Önemsediği Güvenilirlik Taahhüdü
Tencent'in dahili değerlendirmeleri, Hy3'ün halüsinasyon oranının Nisan ayında yayınlanan ön izleme sürümündeki %12,5'ten %5,4'e düştüğünü, sağduyu hata oranlarının ise %25,4'ten %12,7'ye gerilediğini gösteriyor. Çok turlu sorun oranları %17,4'ten %7,9'a iyileşirken, modelin açık MRCR uzun diyalog kıyaslamasındaki puanı %42,9'dan %75,1'e fırladı. WorkBuddy senaryolarında, görev çözüm oranı %72'den %90'a yükseldi ve ortalama tamamlanma süresi %34 düştü.
Bunlar şirketin kendi bildirdiği rakamlardır ve Tencent'in kıyaslama eki, neredeyse tüm rakip puanlarının şirketin kendi test çalışmalarından geldiğini not etmektedir. Artificial Analysis gibi endekslerden bağımsız doğrulama henüz beklenmektedir. Ancak güvenilirlik metriklerini liderlik tablosu puanlarının önüne koyma tercihi, Tencent'in kimi hedeflediğini gösteriyor: Demo sırasında iyi görünen ancak üretimde kendinden emin bir şekilde uydurma yapan modellerden zarar görmüş ekipler.
Dağıtım Matematiği Daha Küçük Modeli Avantajlı Kılıyor
Hy3'ün 300 GB'ın altındaki FP8 ağırlık ayak izi — GLM-5.2'nin yaklaşık 744 GB'ının yarısından az — tek bir iyi donanımlı düğümün ona hizmet verebileceği anlamına gelirken, GLM-5.2 en az 8x H200 düğümü gerektiriyor. Tencent'in önerilen sunum yapılandırması, Çin pazarı için ihracata uygun GPU olan Nvidia'nın H20-3e'sini hedefliyor, ancak model standart vLLM ve SGLang dağıtımları aracılığıyla Batı veri merkezlerinde bulunan H100, H200 ve B200'lerde daha da rahat çalışıyor.
Fiyatlandırma, maliyet avantajını pekiştiriyor. Tencent, milyon giriş token'ı başına 1 CNY (0,15 $) ve milyon çıkış token'ı başına 4 CNY (0,59 $) ücret alırken, önbelleğe alınmış girişler için 0,25 CNY (0,037 $) talep ediyor. Şirket, Hy3'ün benzer yetenek seviyelerindeki rakip modellere kıyasla belge işlemede token tüketimini %47,4 ve PPT oluşturmada %49 oranında azalttığını iddia ediyor.
Rekabet Ortamı Değişiyor
Apache 2.0 lisansı — bölgesel istisnalar veya kullanım alanı kısıtlamaları olmaksızın — daha önce birçok Batılı işletmenin daha eski Çin açık ağırlıklı modellerini benimsemesini engelleyen yasal engeli kaldırıyor. Tencent, Nisan ön izlemesinden bu yana günlük token tüketiminin 20 kat arttığını ve nihai sürümü şekillendiren geri bildirim sağlayan 50'den fazla dahili ürün ekibinin bulunduğunu söylüyor.
Açık modelleri değerlendiren işletmeler için ödünleşimler artık alışılmadık şekilde açık. GLM-5.2, kodlama performansının tek kriter olduğu ve 8x H200 bütçesinin mevcut olduğu durumlarda tercih edilmeye devam ediyor. Hy3 ise her yerde kendini kanıtlıyor: arama ağırlıklı ajan iş yükleri, güvenilirlik hassasiyeti gerektiren uygulamalar ve sınır ölçeğinde altyapı olmadan sınıra yakın yetenek isteyen kuruluşlar. 2026e Non-IFRS F/K oranının 13 katından işlem gören Tencent hisseleri, piyasanın henüz bu potansiyelin hiçbirini fiyatlamadığı anlamına geliyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
