Super Micro Computer'ın hisseleri, şirketin milyar dolarlık bir sözleşmeyi kaybetmesine ve federal soruşturmayla karşı karşıya kalmasına rağmen %9 ralli yaparak yerçekimine meydan okudu ve yatırımcıların yapay zeka sunucu patlamasına olan güvenini test etti.
Super Micro Computer'ın hisseleri, şirketin milyar dolarlık bir sözleşmeyi kaybetmesine ve federal soruşturmayla karşı karşıya kalmasına rağmen %9 ralli yaparak yerçekimine meydan okudu ve yatırımcıların yapay zeka sunucu patlamasına olan güvenini test etti.
Oracle Corp.'un 1,4 milyar dolara varan iptal edilen sözleşmesi, yatırımcıların sektör genelindeki yapay zeka rallisine ve sunucu üreticisinin devasa sipariş defterine odaklanmasıyla Cuma günü %9'dan fazla değer kazanan Super Micro Computer Inc. hisselerini rayından çıkaramadı. 29,06 dolara olan paradoksal sıçrama, şirketin artan yasal ve müşteri yoğunlaşması riskleri ile piyasanın yapay zeka altyapı oyunlarına olan doymak bilmez iştahı arasındaki keskin ayrışmayı vurguluyor. Büyük bir hiper ölçekli müşterinin kaybı acı verse de, boğalar 40 milyar dolarlık gelir tahmini ve Nvidia'nın yeni nesil Blackwell platformu için 13 milyar dolardan fazla biriken siparişlerin olumsuzlukları gölgede bırakacağına bahse giriyor.
Super Micro Computer CEO'su Charles Liang, yakın tarihli bir kazanç görüşmesinde, piyasanın da yankıladığı görülen kendinden emin bir tonda, "Lider yapay zeka sunucusu ve depolama teknolojisi temelimiz, güçlü müşteri etkileşimlerimiz ve genişleyen küresel üretim ayak izimizle, büyük yapay zeka ve kurumsal kurulumları desteklemek için hızla ölçekleniyoruz" dedi.
Ralli, BlueFin Research'ün 1,1 milyar ile 1,4 milyar dolar arasında değer biçtiği Oracle sözleşmesinin iptali haberiyle hisselerin %8 düştüğü Perşembe günkü zorlu seansı takip etti. Yükseliş, Intel'den gelen ve tüm yarı iletken sektörünü yukarı taşıyarak Philadelphia Yarı İletken Endeksi'ni ilk kez 10.000 puanın üzerine çıkaran patlayıcı kazanç raporuyla desteklendi. Super Micro'nun kendi son sonuçları, gelirin çeyrek için yıllık bazda %123 artarak 12,68 milyar dolara ulaştığını, konsensüs tahminlerini ezdiğini ve yönetimin tam yıl gelir beklentisini en az 40 milyar dolara çıkarmasını sağladı.
Yatırımcılar için bu durum net bir risk-ödül hesaplaması yaratıyor. Şirketin 10x olan ileriye dönük F/K oranı, yapay zeka alanındaki emsallerinin çok altında; bu da zorluklarını aşabilirse bir değerleme fırsatı anlamına geliyor. Ancak, iddialara göre bir kurucu ortağın sunucu teknolojisini Çin'e yasa dışı yollarla ihraç ettiği gerekçesiyle Adalet Bakanlığı tarafından iddianame hazırlanmasıyla bağlantılı olan Oracle iptali, müşteri güveni ve kurumsal yönetişim hakkında ciddi sorular doğuruyor ve gelecekteki hiper ölçekli anlaşmaları tehlikeye atabilir.
Boğa tezi, şaşırtıcı büyümeye ve yapay zeka sunucu pazarındaki baskın konuma dayanıyor. Super Micro, Nvidia'nın Blackwell Ultra platformu için 13 milyar dolardan fazla siparişe sahip ve büyük ölçekli veri merkezleri için müşteri tabanı dörtten sekize çıkıyor. Şirket, bu talebi karşılamak için ABD, Tayvan ve Hollanda'daki üretim kapasitesini agresif bir şekilde artırıyor. İçerideki duyarlılık boğa yönünde görünüyor; 68 güncel işlem net alım gösteriyor.
Ancak ayı tezi de oldukça güçlü. Oracle sözleşme kaybı maddi bir darbedir ve müşteri yoğunlaşması riskini vurgular. Daha endişe verici olanı, Adalet Bakanlığı iddianamesi ve şirketin tahmini 2,5 milyar dolarlık sunucu sevkiyatını Çin'e yönlendirdiğini gizlediğini iddia eden çok sayıda menkul kıymet dolandırıcılığı davası dahil olmak üzere devam eden yasal sorunlardır. Bu yasal belirsizlik diğer büyük müşterileri caydırabilir. Dahası, GAAP brüt marjları, anlaşmaları kazanmak için agresif fiyatlandırmanın bir işareti olarak bir yıl önceki %11,8'den %6,3'e gerilerken, toplam yükümlülükler yıllık bazda %500'den fazla arttı.
Super Micro için bir sonraki büyük katalizör, mali 3. çeyrek kazanç raporu olacak. Yatırımcılar, yönetimin 40 milyar dolarlık tam yıl gelir hedefini teyit edip etmediğini ve Oracle durumu veya kaybedilen hacmi telafi edecek yeni müşteri kazanımları hakkında herhangi bir açıklama yapıp yapmadığını izleyecek. Adalet Bakanlığı soruşturmasının sonucu, en büyük bilinmeyen ve hisse senedi için önemli bir ikili risk olmaya devam ediyor. Mevcut ralli, yatırımcıların yapay zeka dalgasının delikleri olan gemileri bile yüzdürecek kadar güçlü olduğuna inanarak şimdilik yasal sorunları görmezden gelmeye istekli olduklarını gösteriyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
