STRC 99 doların altına geriledi: Strategy'nin Bitcoin modeli artan şüphelerle karşı karşıya

Strategy'nin sürekli imtiyazlı hissesi 99 doların altına gerileyerek, artık piyasaya hakim olan Bitcoin biriktirme makinesinin kırılganlığını gözler önüne serdi.

Strategy'nin STRC sürekli imtiyazlı hissesi 29 Mayıs'ta 99 doların altına gerileyerek şirketin %11,5 temettü ödemesini ve Bitcoin satın alma mekanizmasını sürdürme kabiliyetine ilişkin soru işaretleri yarattı.

10x Research'in CEO'su Markus Thielen, "Mevcut talep dalgası, organik piyasa katılımından çok finansal mühendislik tarafından yönlendiriliyor" dedi.

Piyasa verilerine göre STRC, 27 Mayıs'ta yaklaşık 99,28 dolardan işlem görürken iki gün sonra 99 dolar eşiğinin altına geriledi. İmtiyazlı hisse senedi yıllık %11,5 nakit temettü ödüyor ve her ay 100 dolar nominal değerine doğru fiyat toparlaması, Strategy'nin yeni hisse satmasına ve elde edilen geliri spot Bitcoin'e yönlendirmesine olanak tanıyor. 10x Research'in tahminine göre bu mekanizma, stablecoin'ler, ETF'ler ve vadeli işlemleri içeren evrendeki alımların kabaca %70'ini oluşturdu. Strategy yılbaşından bu yana 171.238 Bitcoin satın alırken, aynı dönemde küresel madencilik ağı tarafından üretilen yaklaşık 62.000 coinin oldukça üzerinde bir rakama ulaştı.

Risk, STRC'deki sürekli bir düşüşün, piyasa satış programını kapatarak Bitcoin'i destekleyen ana alıcıyı ortadan kaldırabilmesidir. Strategy'nin yaklaşık 843.700 Bitcoin'lik portföyünün ortalama alış fiyatı yaklaşık 75.700 dolar seviyesinde bulunuyor ve bu, tokenin 77.500 dolar civarındaki işlem fiyatının hemen altında. Bu seviyenin altına bir düşüş, yalnızca Strategy'nin bilançosunu baskılamakla kalmayacak, aynı zamanda STRC'ye olan güveni de sarsarak ters yönde işleyen bir geri besleme döngüsü yaratabilir.

Son başvurulara göre şirket, nakit rezervlerinin büyük kısmını borç geri alımında kullanarak bilançosundaki yükü daha da artırdı. TD Cowen yönetici direktörü Lance Vitanza'nın bir raporuna göre Strategy, son üç haftadaki tüm Bitcoin işlem aktivitesinin yaklaşık %12'sini oluştururken, bazı haftalarda toplam hacmin %20'sinden fazlasını tek başına gerçekleştirdi.

Bitcoin tarihinin büyük bölümünde talep, perakende spekülatörler, kurumsal korunmacılar ve ideolojik alıcılardan oluşan dağınık bir karışımdan geliyordu. Bu durum değişti. 2024 boğa koşusunu tanımlayan ETF akışları kurudu. Spekülatif iştahın bir barometresi olan Güney Kore'deki perakende işlem hacimleri, yerel hisse senetlerinin daha iyi performans göstermesiyle düştü. Bir zamanlar doğal bir birikim kaynağı olan madenciler, şimdi ürettikleri her coini yapay zeka altyapı dönüşümlerini finanse etmek için satıyor.

Tüm bunlar Strategy'yi baskın güç olarak bırakıyor. Şirketin satın almaya devam edebilmesi, STRC'nin fiyat istikrarına bağlı. Saylor, Strategy'yi bir gayrimenkul geliştiricisine benzetmiş ve şirketin, sermaye yapısını iyileştirmesi veya hisse senedini pazarlamak için kullanılan kilit metrik olan "Bitcoin başına düşen miktarı" artırması halinde Bitcoin satmayı değerlendireceğini söyledi.

Benchmark-StoneX analisti Mark Palmer, "Strategy, temettü karşılama veya vergi amaçlı olarak marjinal Bitcoin satışlarının masada olmadığını ancak herhangi bir elden çıkarmanın devam eden birikimin yanında cüzi kalacağını açıkça belirtti" dedi.

STRC için bir sonraki temettü kayıt tarihi 15 Haziran civarına denk geliyor. Hisse senedinin o zamana kadar 100 dolara toparlanıp toparlanamayacağı, satın alma makinesinin çalışmaya devam edip edemeyeceğini belirleyecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.