Önemli Çıkarımlar:
Strategy'nin sürekli imtiyazlı menkul kıymeti Stretch (STRC), 29 Mayıs'ta bitcoin'in 73.000 dolar seviyesine gerilemesiyle 97,11 dolara kadar düştü ve şirketin sermaye artırımında bir çıpa olarak korumaya çalıştığı 100 dolarlık nominal değerinin altına indi.
"Geri alım, Strategy'nin yükümlülük yönetimine verdiği sürekli önemi gösteriyor," diyen Finans Direktörü Andrew Kang, 2029 vadeli 1,5 milyar dolarlık sıfır kuponlu dönüştürülebilir tahvilin 1,38 milyar dolarlık geri alımını hem öz sermaye hem de kredi yatırımcıları için olumlu olarak nitelendirdi.
Strategy, geri alımı ABD doları rezervinden finanse etti ve bu rezerv 2026 başındaki yaklaşık 2,25 milyar dolardan yaklaşık 871 milyon dolara gerileyerek %63 düşüş kaydetti. Şirket başlangıçta Aralık 2025'te 1,44 milyar dolar olarak oluşturduğu rezervi, imtiyazlı hisse temettülerini ve ödenmemiş borç faiz ödemelerini desteklemek için bir nakit yastığı olarak tanımlamıştı. Zirve döneminde rezerv, temettü ödemelerinin 24 aydan fazlasını karşılıyordu. Geri alım sonrasında ise rezerv, şirketin dört imtiyazlı hisse serisi (STRC, STRK, STRF ve STRD) genelinde tahmini yıllık 1,7 mily943ar dolarlık imtiyazlı temettü yükümlülüğünün yaklaşık altı ayını karşılayabiliyor.
Azalan nakit tamponu, Strategy'nin STRC'yi piyasada satış programı aracılığıyla verimli bir sermaye artırma aracı olarak kullanmaya devam etme kabiliyeti hakkında soru işaretleri yaratıyor. STRC, bitcoin düşüşleri sırasında ve 20 Kasım ile 5 Şubat'ta görüldüğü gibi temettü dışı tarihini takip eden günlerde satış baskısıyla karşılaşma eğiliminde. Şirket, 8 Haziran'da yapılması planlanan hissedar oylamasıyla, STRC temettü ödemelerini aylıktan yarı aylığa değiştirerek fiyatı 100 dolarlık nominal değeri etrafında istikrarlı hale getirmeyi önerdi. Yönetim Kurulu Başkanı Michael Saylor, CoinDesk'e verdiği yakın tarihli bir röportajda, yönetimin temettü yükümlülüklerini karşılamak için bitcoin satabileceğini, MSTR hissesi net aktif değerine 1,22x katın üzerinde işlem gördüğünde ek MSTR öz sermayesi ihraç edebileceğini veya STRC ihracı yoluyla sermaye artırabileceğini ve hisse başına bitcoin'i artırıcı eylemlere öncelik verebileceğini söyledi.
Rakip bitcoin hazine şirketi Strive Asset Management, sürekli imtiyazlı menkul kıymeti SATA ile farklı bir yaklaşım benimsedi. SATA, 100 dolarlık nominal değerine sıkı sıkıya bağlı kalırken yaklaşık yüzde 13 temettü verimi sunuyor. Strive ayrıca Semler Scientific'i satın almasıyla devraldığı tüm borçları tasfiye etti ve SATA için günlük temettü ödemeleri planladığını duyurdu. Son üç ayda Strive hisseleri yaklaşık yüzde 110 değer kazanırken, MSTR yüzde 12 ve bitcoin yüzde 8 yükseldi; bu da yatırımcıların Strive'in daha temiz bilançosunu ve daha yüksek getirili imtiyazlı yapısını ödüllendirdiğini gösteriyor.
MSTR, 28 Mayıs'ta 154,20 dolardan kapandı ve son 12 ayda yüzde 58 değer kaybetti. Strategy, en son açıklamasına göre 843.738 bitcoin tutuyor. CFO Kang, şirketin ek MSTR adi hisse senedi satışları ve STRC imtiyazlı satışları yoluyla nakit rezervini yeniden oluşturmayı planladığını ve bu sürecin adi hissedarları yeniden fonlama mekanizmasının merkezine koyacağını söyledi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
