STMicroelectronics, hisse senedindeki %196'lık yükselişi kullanarak borcunu daha uygun koşullarla yeniden finanse ediyor, ancak asıl hikaye, silikon fotonik teknolojisinin Avrupalı çip üreticisini ciddi bir yapay zeka altyapı tedarikçisine dönüştürüp dönüştüremeyeceği.
STMicroelectronics NV hisseleri Salı günü, 1,5 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil ihracı ve 2027 vadeli 750 milyon dolarlık tahvilin erken itfasını duyurmasının ardından yaklaşık %3 düştü, ancak hisse senedi bu yıl hâlâ %196 yukarıda. Şirket, kısa vadeli kağıtları daha uzun vadeli borçla yeniden finanse ederken, öz sermayesi dönüşüm matematiğini çalıştıracak kadar değerli.
STM'yi takip eden Avrupalı bir yarı iletken analisti, "Piyasa uygun koşullar sunduğunda yetkin bir hazinenin yaptığı şey budur - mecbur olduğunuzda değil, yapabildiğinizde borçlanırsınız" dedi.
İhraç iki dilime ayrılıyor: 2031 vadeli ve %0 ile %0,50 arasında kupona sahip tahviller ile 2033 vadeli ve %0,625 ile %1,125 arasında kupona sahip tahviller; her birinin minimum büyüklüğü 500 milyon dolar. İlk dönüşüm primleri, ağırlıklı ortalama fiyatın %47,5 ila %55 üzerinde seyrediyor. BNP Paribas ve J.P. Morgan ortak global koordinatörler olarak görev yaparken, mutabakatın 23 Haziran civarında gerçekleşmesi bekleniyor.
Asıl hikaye tahvil anlaşması değil. STMicroelectronics, Mart ayında PIC100 silikon fotonik platformunun yüksek hacimli üretimine başladı ve bakır kablalamanın 800G ve 1.6T hızlarda yetersiz kaldığı yapay zeka veri merkezlerindeki optik bağlantıları hedefliyor. Şirket, 2026'da 500 milyon doların üzerinde ve 2027'ye kadar 1 milyar doların üzerinde veri merkezi geliri bekliyor - bu rakamlar yatırımcılara, otomotiv ve endüstriyel işlerinin ötesinde hisse senedine sahip olmak için ikinci bir neden veriyor.
STM, ilk çeyrekte bir önceki yıla göre %23 artışla 3,1 milyar dolar gelir bildirdi ve ikinci çeyrek gelirini yaklaşık 3,45 milyar dolar olarak tahmin etti. Bu rakamlar Nvidia standartlarına göre küçük, ancak yıllardır döngüsel otomotiv ve endüstriyel çip pazarlarına bağlı olan bir şirket için veri merkezi fotonik işi anlatıyı değiştiriyor.
750 milyon dolarlık 2027 itfası, yaklaşmakta olan bir vadeyi ortadan kaldırırken, yeni tahviller geri ödeme sorununu 2031 ve 2033'e öteliyor. Hızlı hareket eden bir yapay zeka altyapı pazarı etrafında üretim kapasitesi inşa eden bir şirket için genişletilmiş zaman çizelgesi önemli.
STM, piyasanın yapay zeka iştahını sermaye artırmak için kullanan tek şirket değil. Nvidia bu hafta, talebin izin vermesiyle 20 milyar dolardan yükseltilen yedi parçalı bir ihraçta 25 milyar dolarlık yatırım yapılabilir dereceli tahvil satmayı planladı. CoreWeave de GPU yoğun genişlemeyi finanse etmek için agresif bir şekilde borç kullandı.
STM'nin versiyonu daha küçük ve koşullu. Nvidia, yapay zeka harcama patlamasının merkezinde yer aldığı için doğrudan yatırım yapılabilir dereceli tahvil ihraç edebiliyor. STM ise dönüştürülebilir tahvil kullanıyor çünkü hikayesinin hâlâ hisse senedi piyasasının inancının koşullara yansımasına ihtiyacı var. Bu bir zayıflık değil - şirketin yarı iletken hiyerarşisinde nerede durduğunu yansıtıyor.
Yatırımcılar için soru, STM'nin PIC100'deki üretim liderliğini, fotonik teknolojisinin bir başka sıcak çip döngüsü olmaktan ziyade kalıcı bir iş haline gelmesi için yeterince uzun süre koruyup koruyamayacağı. Çip pazarları, dünün kıtlığını yarının fazlasına dönüştürme alışkanlığına sahip. Veri merkezi geliri 2027'ye kadar 1 milyar doları aşar ve büyümeye devam ederse, bu tahvil anlaşması erken bir hazırlık gibi görünecek. Durursa, STM cömert bir piyasanın zirvesinde yeniden finansman yapmış gibi görünecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
