SpaceX, Starlink'in %60'lık kar marjıyla 1,75 trilyon dolarlık halka arzı hedefliyor

SpaceX, sızdırılan mali verilerin Starlink uydu internet biriminin 2025 yılında tahmini %60'ın üzerinde EBITDA marjıyla yaklaşık 10 milyar dolar gelir elde ettiğini ortaya koymasının ardından, halka arz başvurusuna göre 1,75 trilyon dolara kadar bir değerleme ile Haziran ayında borsaya kote olmayı hedefliyor.

Al Root, Barron's'ta halka arz öncesi bir analist toplantısından alınan rakamlara atıfta bulunarak, "Starlink'in Ebitda kar marjları %60'ın üzerinde" dedi. "Bu, bir havacılık ve savunma şirketi için yüksek bir rakam. TransDigm'in Ebitda marjları %50'ye daha yakın."

Elon Musk liderliğindeki özel havacılık firması, 2025 yılında yaklaşık 16 milyar dolar toplam satış gerçekleştirdi ve Starlink, 9,2 milyon abonesiyle bu rakamın %60'ından fazlasını oluşturdu. Şirketin S-1 başvurusu, Suudi Aramco'nun 2019'daki 29,4 milyar dolarlık halka arzını geride bırakacak şekilde 75 milyar dolara kadar fon toplamayı hedeflediğini doğruluyor ve bireysel yatırımcılar için alışılmadık derecede büyük bir pay olan %30'luk bir tahsis ayrılmış durumda.

Değerleme, yatırımcıları SpaceX'in sadece bir fırlatma sağlayıcısı değil, aynı zamanda bir yapay zeka (AI) altyapı şirketi olduğuna ikna etmeye dayanıyor. Halka arz gelirleri, uzay tabanlı yapay zeka veri merkezlerinin inşasını ve Amazon'un Project Kuiper'ı ile AST SpaceMobile'ın doğrudan hücreye (direct-to-cell) girişimiyle gelişen rekabetle karşı karşıya kalan Starlink'in genişlemesini finanse etmek üzere ayrıldı.

Yapay Zeka Hedefleriyle Yeniden Şekillenen Bilanço

Halka arz anlatısı, Musk'ın yapay zeka girişimi xAI'nın Şubat 2026'daki tamamı hisse senedi karşılığındaki satın alımıyla temelden değişti. Birleşik yapıyı 1,25 trilyon dolar olarak değerlendiren anlaşma, yapay zeka geliştirmeyi ve borç yüklü sosyal medya platformu X'i SpaceX şemsiyesi altına getirdi. Sızdırılan mali veriler, şirketin 2025 yılını yaklaşık 50 milyar dolar yükümlülükle kapattığını gösteriyor; bunun büyük bir kısmı xAI'nın veri merkezi inşası ve X'in birleşme öncesi borçlarıyla bağlantılı.

İzahname ayrıca, halka açık yatırımcıları asgari nüfuza sahip bırakacak çift sınıflı bir hisse yapısını da doğruluyor. Musk, şirket özkaynağının yaklaşık %42'sine sahip olmasına rağmen oy kontrolünün yaklaşık %79'unu elinde tutacak; bu düzenleme eleştiri toplasa da Meta ve Alphabet gibi kurucu liderliğindeki teknoloji firmaları arasında yaygın bir durum.

Erken Yatırımcılar Trilyon Dolarlık Günü Görüyor

Bu devasa değerleme, erken dönem stratejik yatırımcılar için tarihi bir kazancı temsil ediyor. Alaska'daki bir düzenleyici dosyalama, Alphabet'in Google biriminin 2025 sonunda SpaceX'te %6,11'lik bir paya sahip olduğunu ortaya koydu; bu pozisyon, şirketin sadece 12 milyar dolar değerinde olduğu 2015 yılındaki bir yatırımdan kaynaklanıyor. Halka arz hedefinin üst sınırında, Google'ın payı 100 milyar dolardan fazla değere sahip olabilir.

Uydu operatörü EchoStar da, 2025 yılında spektrum lisanslarını şirkete satma anlaşmasının bir parçası olarak 11,1 milyar dolarlık SpaceX hissesi alarak önemli bir pozisyona sahip oldu. O dönemde 400 milyar dolarlık bir değerleme üzerinden değerlendirilen bu pay, halka arz fiyatında 30 milyar dolardan fazla değere ulaşabilir ve EchoStar'ı fiili bir SpaceX takip hissesi haline getirebilir. Arz; Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan Chase ve Morgan Stanley'in de dahil olduğu üst düzey bankalardan oluşan bir sendika tarafından yönetiliyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.