S&P 500'ün 9 haftalık yükselişi dot-com zirvesinden bu yana en dar katılımla gerçekleşti

S&P 500, %1,43 artışla 7.580,06 puana yükselerek üst üste dokuzuncu haftalık kazancını elde etti, ancak yalnızca 20 üye yeni zirve yaptı — bu, dot-com zirvesindeki katılım sayısına eşit.

"Spekülatif fiyat hareketi muhtemelen henüz bitmedi, ancak bu dar katılım klasik bir geç döngü sinyalidir," dedi Bank of America baş yatırım stratejisti Michael Hartnett. "1929'dan bu yana balon sonrası yol haritaları, uzun vadeli tahviller ve savunmacı sektörlere yönelmenin zamanı geldiğini gösteriyor."

Hartnett, Cuma günü rekor kıran 20 hisseden yalnızca yedisinin doğrudan yapay zeka ile bağlantılı olmadığını belirtti. Teknoloji ağırlıklı Nasdaq Bileşik Endeksi, Nisan ve Mayıs aylarında %25 yükselerek yirmi yılı aşkın sürenin en iyi iki aylık performansını sergiledi ve bu yükseliş yarı iletken hisseleri tarafından yönlendirildi. Advanced Micro Devices Mayıs ayında %50, Micron Technology %85, Samsung Electronics %43 ve SK Hynix %81 değer kazandı. Mayıs rallisi bellek çipi üreticilerinde yoğunlaştı ve dört şirket şu anda her biri yaklaşık 1 trilyon dolar değerinde. Ancak BCA Research'e göre, 20 Mayıs itibarıyla S&P 500 bileşenlerinin yalnızca yaklaşık %55'i 200 günlük hareketli ortalamasının üzerinde işlem görürken, yükseliş-düşüş çizgileri Mart sonundaki sıçramanın ardından Nisan ortasından bu yana geriledi.

Endeks seviyeleri ile altında yatan katılım arasındaki farklılaşma, yapay zeka ile ilgili momentumun durması halinde keskin bir düzeltme riskini artırıyor. Hartnett, müşterilerine savunmacı sektörlere ve uzun vadeli tahvillere geçmelerini tavsiye ediyor; bu strateji, tarihsel olarak benzer katılım uç noktalarını takip eden 12 aylık dönemde daha iyi performans göstermiştir. Fed'in 17 Haziran'daki bir sonraki faiz kararı, mükemmel fiyatlanmış bir piyasa için bir sonraki büyük sınav olacak.

Katılım Farklılaşması Derinleşiyor

Artan sayıda stratejist yoğunlaşma riskine dikkat çekiyor. Oppenheimer'dan Ari Wald, 23 Mayıs tarihli bir analizinde "iç göstergeler Nisan ayındaki ilk sıçramadan bu yana geride kaldı" yazdı. Arthur Budaghyan liderliğindeki BCA Research stratejistleri, "zayıf katılımın genellikle altta yatan hisse senedi piyasası kırılganlığının bir işareti olduğu" konusunda uyardı. BofA, bankadan ayrı bir nota göre, endeks yeni zirvelere ulaşmasına rağmen yıl sonu S&P 500 hedefini ihtiyatlı bir şekilde yineledi.

Dokuz haftalık kazanç serisi, S&P 500'ün Kasım 2021'de sona eren 10 haftalık seriden bu yana en uzun serisi. Ancak mevcut yükseliş katılım açısından farklılık gösteriyor: 2021 rallisi sektörler arasında geniş katılım görürken, 2026 versiyonu yapay zeka ile ilgili mega-cap hisselerde yoğunlaştı.

Hartnett'in balon sonrası çerçevesi, 1929'a kadar uzanan tarihsel emsallere dayanıyor ve dar, momentum odaklı rallilere en uygun yanıtın uzun vadeli devlet tahvillerine ve balonun son aylarında düşük performans gösteren sektörlere geçmek olduğunu gösteriyor. Strateji, mevcut yapay zeka liderliğindeki yükselişin, piyasa liderliğinde bir rejim değişikliğinden önce sınırlı bir alana sahip olabileceğini ve kamu hizmetleri, temel tüketim ürünleri ile sağlık hizmetlerinin rotasyondan en fazla faydalanması muhtemel sektörler arasında olduğunu ima ediyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.