S&P 500, dayanak hisselerinden tarihi bir sapma sergiliyor; endeks, üyelerinin çoğunun düştüğü günlerde bile bu yıl rekor 29 gün yükseldi. Ana endeks ile daha geniş piyasanın sağlığı arasındaki bu büyüyen çatlak, performans metriklerinin dot-com döneminden beri görülmemiş seviyelere ulaşmasıyla yatırımcılar için artan konsantrasyon riskine işaret ediyor.
SentimenTrader piyasa araştırma şirketinin kurucusu Jason Goepfert, X'teki bir paylaşımında, "Mevcut piyasanın temel mantığı, birkaç ağır sıklet hissenin endeksin yükseliş ve düşüşünü dikte etmesidir," dedi. "Diğer hisselerin büyük çoğunluğu neredeyse tamamen kendi savaşlarını veriyor."
Goepfert'in 1928'e kadar uzanan verilerine göre, bu piyasa genişliği sapması neredeyse bir asırdır görülen en uç noktada. Bespoke Investment Group analistleri de benzer bir model buldular ve trendin devam etmesi durumunda tam yılın 79 bu tür "sapma günü" görebileceğini belirttiler. Bilgi teknolojisi sektörü şu anda S&P 500'ün ağırlığının yüzde 35'ini oluştururken; Nvidia, Alphabet ve Apple dahil en büyük yedi mega sermayeli hisse, endeksin yaklaşık üçte birini kapsıyor.
Bu konsantrasyon riski, bir avuç teknoloji devindeki düşüşün daha geniş bir piyasa düzeltmesini tetikleyebileceği anlamına geliyor; çünkü ralli yaygın destekten yoksun ve değerlemeler tarihi zirvelere yaklaşıyor. Ekonomist Robert Shiller tarafından popüler hale getirilen bir değerleme ölçüsü olan döngüsel olarak ayarlanmış fiyat-kazanç (CAPE) oranı şu anda 40'a yakın seyrediyor. Bu, 18 olan uzun vadeli ortalamasının iki katından fazla ve 2000 piyasa çöküşünden hemen önce görülen 44'lük zirveye yaklaşıyor.
Az sayıdaki hissenin üstün performansı büyük ölçüde bir yapay zeka hikayesidir. Yapay zekaya olan coşku, teknolojinin ön saflarındaki hisseleri yukarı taşıyarak muazzam bir değerleme genişlemesine yol açtı. S&P 500 şirketlerinin kazançları ilk çeyrekte yıllık bazda yaklaşık yüzde 28 artarak güçlü kalsa da, endeksin üst kademesindeki değerleme artışına ayak uyduramadı.
Tarih, yüksek CAPE oranlarının olduğu dönemler için uyarıcı bir hikaye sunuyor. Oran 1999-2000'de zirve yaptıktan sonra, S&P 500 sonraki iki yıl içinde yaklaşık yarı yarıya düştü ve takip eden on yıl boyunca sönük getiriler sağladı. Bir çöküş garanti olmasa da, değerlemeler bu kadar gerildiğinde uzun süreli düşük veya negatif getiri dönemi önemli bir risktir.
Yatırımcılar için bu ortam, teknoloji ağırlıklı endekslerin ötesinde çeşitlendirmenin önemini vurguluyor. Analistler, düzeltmeler sırasında satın alma fırsatları için sermaye sağlamak amacıyla hisse senedi pozisyonlarını tahvil ve nakit ile tamamlamayı ve spekülatif büyüme anlatıları yerine dayanıklı rekabet avantajlarına sahip işletmelere odaklanan uzun vadeli bir yatırım ufku sürdürmeyi öneriyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
