S&P 500 Çarşamba günü yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı, ancak son 10 rekor kapanışın yedisinin yükselen hisselerden daha fazla düşen hisse ile gerçekleşmesi, derinleşen yapısal bir riski maskeliyor.
Goldman Sachs tematik yatırım başkanı Faris Mourad, yakın tarihli bir müşteri notunda, makro ortamın yılın başından bu yana temelden değiştiği konusunda uyararak, "Uzun vadeli yüksek faiz oranları borsa için büyük bir sorun," dedi.
Endeksin bu haftaki kazançları tamamen bir avuç teknoloji devi tarafından yönlendirildi. UBS işlem masası verilerine göre, "teknoloji yedisi" Çarşamba kapanışına kadar S&P 500'ün 45,32 puanlık kazancına toplu olarak 47,34 puan katkıda bulundu; bu, diğer 493 hissenin net bir yük olduğu anlamına geliyor. Nvidia tek başına endeksin haftalık ilerlemesinin neredeyse yarısını oluşturdu; bu konsantrasyon sistemik riski artırıyor.
Bu aşırı daralma piyasanın kırılganlığını vurguluyor. Yeni 52 haftanın en düşük seviyesine ulaşan hisse sayısının en yüksek seviyeye ulaşanlardan fazla olması nedeniyle rallinin temeli son derece hassas. Nvidia veya Apple gibi birkaç kilit isimdeki gerileme, daha geniş piyasada keskin bir düzeltmeyi tetikleyebilir ve kalıcı yüksek tahvil getirileri hisse senetlerinden çıkış için ana katalizör görevi görebilir.
Opsiyonlar Üzerine Kurulu Bir Ralli
Goldman'ın türev ekibine göre, son dönemdeki yukarı yönlü ivmenin büyük bir kısmı temel alımlardan değil, bir "gama sıkıştırmasından" (gamma squeeze) kaynaklanıyor. Alım opsiyonu hacimleri yaklaşık 3 trilyon dolar nominal değere ulaştı ve bu durum, opsiyonları satan piyasa yapıcılarını korunma amacıyla dayanak hisseleri almaya zorladı. Bu durum, hisseleri yukarı iten ancak keskin geri dönüşlere karşı savunmasız olan mekanik bir geri besleme döngüsü yaratıyor.
Goldman'ın Delta-One masasından Rich Privorotsky, "Zayıf genişlik, piyasanın içinde olanların bir belirtisidir; yapay zekadan yararlanan birkaç dev hisse her şeyi ayakta tutuyor," dedi.
Tahvil Piyasasının Uyarısı
Hisse senetleri kutlama yaparken, tahvil piyasası ihtiyat sinyali veriyor. ABD 30 yıllık Hazine tahvili getirisi, hisse senedi değerlemelerini daha az cazip hale getiren bir seviye olan yüzde 5'in üzerinde kararlı bir şekilde kaldı. Bu hareket küresel olarak da yankı buluyor ve Japonya'nın 30 yıllık devlet tahvili getirisi son zamanlarda 1999'dan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Bu daha yüksek uzun vadeli oranlar, yapışkan enflasyonu ve jeopolitik baskıları yansıtıyor ve Goldman ekonomistlerinin Federal Rezerv faiz indirimi tahminlerini Aralık 2026'ya kadar ötelemesine neden oluyor.
Bu ortama yanıt olarak, Goldman'ın strateji ekibi yatırımcılara yüzde 14 düşüş potansiyeli olan kârsız teknoloji şirketlerinden oluşan bir sepeti satmalarını öneriyor. Tersine, yapay zeka rallisinde geride kaldığını ve yetişme alanı olduğunu savundukları bir grup hiper ölçekli bulut bilişim şirketini almayı öneriyorlar.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
