Önemli Çıkarımlar:
Teknoloji ve yarı iletken hisselerine yönelik çılgınca yükseliş takibi, yükseliş yönlü opsiyon bahislerini tüm zamanların en yüksek seviyesine taşırken, bir Goldman Sachs işlemcisi piyasanın "yarı-irrasyonel bir yükseliş kovalama moduna" girdiği konusunda uyardı.
Goldman Sachs işlemcisi Brian Garrett bir notunda, "Piyasa tamamen spot fiyat artışı, volatilite artışı ve yükseliş takibi bölgesine girdi," dedi. Bu uyarı, tek bir günde işlem gören S&P 500 alım opsiyonlarının nominal değerinin ilk kez 2,6 trilyon doları aşmasıyla geldi.
Veriler, işlem gören tüm S&P 500 endeks opsiyonlarının yaklaşık yüzde 60'ının alım (call) opsiyonu olmasıyla aşırı yükseliş yönlü konumlanmaya işaret ediyor. QQQ borsa yatırım fonu tarafından takip edilen Nasdaq 100'ün volatilitesi sert bir şekilde yükselerek S&P 500 volatilitesi ile arasındaki farkı altı puanın üzerine çıkardı. Çılgın aktiviteyi vurgulayan bir diğer gelişme ise, S&P 500 içindeki 35 bireysel hisse senedinin üç standart sapmadan daha büyük hareketler sergilemesi oldu.
Ralliyi besleyen temel anlatı, yapay zeka altyapısına yönelik devasa sermaye aktarımı olmaya devam ediyor. Ancak, yarı iletken sektörünün haftalık Göreceli Güç Endeksi (RSI) şu anda 1999'dan bu yana en yüksek seviyesine ulaşarak dot-com balonu ile keskin benzerlikler gösteriyor ve Goldman Sachs'a göre "belirgin risklerin biriktiği" sinyalini veriyor.
Yarı iletken hisselerindeki parabolik yükseliş Wall Street genelinde alarm veriyor. Sektör için temel bir gösterge olan SOX endeksi, haftalık RSI değerinde yirmi yılı aşkın süredir görülen en yüksek seviyeye, yani en son 2000 piyasa çöküşünden hemen önce görülen seviyeye ulaştı.
Piyasa katılımcıları, telekom ekipman siparişleri etrafındaki "somut darboğaz anlatısının" benzer bir yükselişi tetiklediği 1999 patlaması ile paralellikler kuruyor. Bugün, üst düzey yapay zeka işlem gücü kıtlığı aynı rolü oynuyor. Bank of America, mevcut S&P 500 rallisinin 1920'lerin sonlarını ve dot-com dönemini anımsattığını, ancak kuyruk riskine karşı koruma sağlayan opsiyonların fiyatlamasının düşük kalmaya devam ederek gerçekleşen volatiliteden net bir sapma gösterdiğini belirtti.
Teknoloji öforisinden uzakta, tüketici ekonomisinde bambaşka bir tablo ortaya çıkıyor. Beyaz eşya üreticisi Whirlpool (WHR), yönetimin ortamı "hızla kötüleşen makroekonomik koşullar" olarak tanımlaması ve karlılığı geri kazanmak için fiyat artışları ile maliyet kesintilerini içeren "kararlı eylemler" duyurmasının ardından hisselerinin yüzde 16 değer kaybettiğini gördü.
Buna tam tezat olarak, yemek dağıtım firması DoorDash (DASH), ikinci çeyreğe "devam eden güçlü talep" ile "güçlü bir başlangıç" yaptığını bildirerek hisselerini yaklaşık yüzde 10 yükseltti. Bir Goldman işlemcisi durumu şöyle özetledi: "Tüketici yok olmadı, sadece son derece seçici hale geldi. Belki tadilat yapmıyorlar ama hala paket servis siparişi veriyorlar."
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
