(P1) Bir JPMorgan raporuna göre, Güney Koreli güç ekipmanı firmaları, Hintli ve Çinli rakiplerinden gelen artan rekabete rağmen ABD kamu hizmeti siparişlerindeki yüzde 50 ila 70'lik paylarını korumaya hazırlanıyor.
(P2) JPMorgan APAC Hisse Senedi Araştırmaları analisti Stephen Tsui, 30 Nisan'da şunları yazdı: "Temel sonuç şu ki; Çin ve Hindistan'ın genişlemesi gelişmekte olan pazarlarda ve ABD özel sektörünün bazı kısımlarında büyüme yakalayabilirken, Kore'yi düzenlenen ABD kamu hizmetleri pazarından çıkarmak kolay olmayacak."
(P3) Analiz, HD Hyundai Electric ve Hyosung Heavy gibi Koreli firmaların, büyük ölçüde ABD'li müşterilerden gelen yeni siparişlerinin ilk çeyrekte bir önceki çeyreğe göre iki katına çıktığını belirtiyor. Buna karşılık, Hitachi Energy India ve GE T&D India gibi Hindistan'ın liderleri 4,3 katlık sipariş-gelir oranıyla desteklenirken, Çin'in transformatör ihracatı 2026'nın ilk çeyreğinde yüzde 40 arttı.
(P4) Bu bölünme, kilit bir piyasa dinamiğini vurguluyor: Uzun sertifikasyon döngüleri, yerleşik ilişkiler ve ulusal güvenlik endişeleri, yapay zeka ve enerji dönüşümü nedeniyle küresel talep artarken bile kârlı ABD düzenlenmiş pazarındaki Koreli şirketler için koruyucu bir hendek oluşturuyor.
Yatırımcılar, ABD pazarına erişimlerinin kalıcılığına güvenerek LS Electric gibi hisseleri yılbaşından bu yana yüzde 190'ın üzerinde yukarı taşıdı. Şirket şu anda beklenen kazançlarının 60 katından fazla bir seviyede işlem görüyor. Büyük Koreli ağır elektrik şirketleri için, ABD'li düzenlenen kamu hizmetleri ve şebeke müşterilerinden gelen siparişler, toplam sipariş birikimlerinin yüzde 50 ile 70'ini oluşturuyor. JPMorgan, bu pazarın, yeni oyuncular için önemli giriş engelleri teşkil eden kapsamlı sertifikasyon süreçleri ve ulusal güvenlik mülahazaları nedeniyle düşük maliyetli kapasitenin hızla giriş yapabileceği bir yer olmadığını belirtiyor.
Hindistan, net bir talep eğrisi ve yüksek sipariş görünürlüğü ile desteklenen en ilgi çekici büyüme anlatısını temsil ediyor. Ülkenin ulusal planı, 2036 mali yılına kadar tepe güç talebinde yüzde 5'lik bir bileşik yıllık büyüme oranı öngörüyor ve bu da önümüzdeki on yıl içinde tahmini 85 milyar dolarlık iletim sermaye harcaması gerektiriyor. Yüksek voltajlı doğru akım (HVDC) projeleri, önümüzdeki beş ila altı yıl içinde 10 ila 15 milyar dolarlık potansiyel bir sipariş boru hattı ile ana odak noktasıdır. Bu yerel yapılanma, sipariş birikimleri son 12 aylık gelirlerinin 4 katından fazla olan ve önümüzdeki üç yıl için yüzde 30'un üzerinde gelir artışı projeksiyonlarını destekleyen Hitachi Energy India (POWERIND) ve GE T&D India (GVTD) gibi firmalar için güçlü bir temel sağlıyor.
Çinli güç ekipmanı hisselerine yönelik yatırımcı coşkusu, sönük geçen ilk çeyrek sonuçları nedeniyle son zamanlarda soğumuş olsa da, sektörün temelleri sağlamlığını koruyor. Çin'in kendi şebeke yatırımı hızlanıyor; State Grid, 15. beş yıllık planında yüzde 40'lık bir artışla en az 4 trilyon Yen yatırım yapmayı planlıyor. Küresel pazar için daha da önemlisi, Çinli firmalar ihracat ayak izlerini agresif bir şekilde genişletiyor. Çin'den yapılan transformatör ihracatı 2023'ten bu yana yıllık bileşik yüzde 30'un üzerinde büyüdü ve 2026'nın ilk çeyreğinde ABD'ye yapılan sevkiyatlar yıllık bazda yüzde 20'den fazla arttı. Bu durum, Çinli tedarikçilerin ABD'nin düzenlenen pazarına nüfuz edemeseler bile, erişimin daha az kısıtlı olduğu küresel ekipman pazarında büyüyen bir payı başarıyla ele geçirdiklerini gösteriyor.
Pazar erişimindeki bu farklılık, kademeli bir küresel manzara yaratıyor. Hintli ve Çinli üreticiler gelişmekte olan pazarlarda ve özel sektörlerde iş kazanmak için maliyet avantajlarını kullanabilirken, Koreli firmaların yüksek marjlı ABD düzenlenmiş kamu hizmetleri alanındaki köklü konumu kısa ve orta vadede güvenli görünüyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
