Öne Çıkanlar:
Societe Generale stratejistlerine göre, merkez bankalarının 2026'nın kalan aylarında 100 ila 120 ton altın eklemesi muhtemel; bu, ilk dört ayda kaydedilen oranın kabaca iki katı. Stratejistler, Dünya Altın Konseyi (WGC) anket verilerine ilişkin yorumlarını da bu doğrultuda güncelledi.
Societe Generale stratejistleri Michael Haigh ve Jeremy Sellem, Pazartesi günü yayımlanan bir notta, "Bu çerçeveyi 2026 anketine her iki soru kapsamında uyguladığımızda ve regresyon tahminlerini kullandığımızda, yılın kalan aylarında yaklaşık 100 ila 120 tonluk ek alım öngörülüyor" dedi. "Bu, ilk dört ayda kaydedilen hacmin kabaca iki katı ve merkez bankası alımlarının yeniden başlaması yönündeki genel çağrımızla örtüşüyor."
Nisan ayı itibarıyla yılbaşından bu yana net merkez bankası alımları 40 ton olarak gerçekleşirken, bu faaliyetin üçte ikisini Türkiye ve Polonya oluşturdu. Stratejistlerin merkez bankası görünürlüğü açısından daha gerçekçi bulduğu altı aylık anket sonrası dönem penceresiyle analiz edilen WGC anket verileri, dördüncü çeyrekten itibaren resmi sektör talebinde bir canlanmaya işaret ediyor. Piyasa sinyalleri de bu çağrıyı destekliyor: LBMA kasalarından çıkışlar ve İngiltere altın ihracatındaki artış, altta yatan talebin iyileştiğini gösteriyor. Stratejistlere göre, kasa varlıklarındaki 20 tonluk artış, ihracat faaliyetinin yılın bu dönemi için 2015'ten bu yana gözlemlenen 53 tonluk ortalamanın üzerinde, yaklaşık 61 tona yükselmesiyle tutarlı.
Reel Getiriler Kısa Vadeli Tabanı Belirliyor
Altın tutmanın fırsat maliyeti yüksek seyretmeye devam ediyor. Societe Generale ekonomistleri, 10 yıllık ABD reel getirilerinin üçüncü çeyrek boyunca yüzde 2'nin üzerinde kalmasını, ardından yıl sonuna ve 2027'nin ilk yarısına doğru kademeli olarak düşmesini bekliyor. Bu yörünge, yaz aylarında altına yönelik nötr bir duruşu desteklerken, faiz rüzgarının hafiflemesiyle yılın ilerleyen dönemlerinde daha yapıcı bir görünüm için alan bırakıyor.
Spot altın, LBMA verilerine göre Pazartesi günü ons başına yaklaşık 4.050 dolardan işlem gördü ve 29 Ocak'ta belirlenen 5.595 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinden yaklaşık yüzde 27 düştü. Metal, Fed'in gösterge faizini yüzde 3,50 ila yüzde 3,75 aralığında sabit tutması ve Başkan Kevin Warsh'ın şahin bir duruş sergilemesiyle son bir ayda yaklaşık yüzde 9 değer kaybetti. 4.334 dolar civarındaki 200 günlük üstel hareketli ortalama, toparlanma girişimlerini sınırlarken, göreceli güç endeksi (RSI) 30'lu seviyelerin üst bandında seyrediyor — bu, bir kapitülasyon tabanı sinyali verecek aşırı satım seviyelerine henüz ulaşılmadığını gösteriyor.
Merkez Bankası Talebi vs. ETF Çıkışları
Yapısal boğa senaryosu, resmi sektör birikiminin devamına dayanıyor. WGC verilerine göre, merkez bankaları 2026'nın ilk çeyreğinde 244 ton altın eklerken, Polonya ve Çin alım serilerini sürdürdü. Son merkez bankası anketi, katılımcıların yüzde 84'ünün önümüzdeki beş yıl içinde altının küresel rezervlerde daha büyük bir paya sahip olmasını beklediğini ve yaklaşık yüzde 90'ının önümüzdeki 12 ayda resmi altın tutumlarının artacağını öngördüğünü ortaya koydu.
Bu stratejik alımlar, taktiksel çıkışlarla dengeleniyor. Altına dayalı borsa yatırım fonları (ETF'ler), yükselen reel getirilerin faize duyarlı parayı pozisyondan çıkarmasıyla önemli ölçüde geri ödeme yaşadı. WGC verilerine göre, küresel altın ETF varlıkları şu anda yılbaşına göre yaklaşık yüzde 1,5 daha düşük seviyede bulunuyor ve bu durum, varlıkları 2022'den bu yana en yüksek seviyeye taşıyan girişleri tersine çeviriyor. ING, geçen hafta altın fiyat tahminlerini düşürerek, önceki 4.850 dolar ve 5.000 dolar tahminlerinden aşağı çekerek üçüncü çeyrek için ortalama ons başına 4.300 dolar ve dördüncü çeyrek için 4.600 dolar öngördü.
Sabırlı resmi sektör alımları ile hızlı para ETF çıkışları arasındaki ip çekme mücadelesi, altının ikinci yarıdaki yol haritasını belirleyecek. 4.000 dolar seviyesinin kesin bir şekilde aşağı kırılması, yapısal boğa senaryosunu test ederken, Perşembe günü açıklanacak Mayıs ayı Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) verilerinde enflasyonun yumuşak gelmesi, 4.334 dolar direncini geri kazanmak için gereken güvercin katalizörü sağlayabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
