SLB, petrol krizinde enerji yatırımlarının yeniden şekillenmesiyle %23 değer kaybetti

Brent petrolün varil başına 72 doların altına gerilemesi, SLB'nin piyasa değerinin neredeyse dörtte birini silerken, bazı analistlerin petrol sahası hizmetleri sektöründe bir alım fırsatı olarak gördüğü bir durum yaratıyor.

Brent petrol, 4 Temmuz'da varil başına 71 dolar civarında işlem görerek üç günlük düşüş serisini uzattı. Hürmüz Boğazı üzerinden yapılan ihracatın günlük 10 milyon varilin üzerine çıkması ve ABD-İran arasındaki dolaylı görüşmelerin ilerlemesi, arz kesintisi endişelerini hafifletti. Batı Teksas türü (WTI) petrol varil başına 68 dolar civarında seyrederken, her iki gösterge de 2020'den bu yana en zayıf çeyreklik performanslarının ardından kayıplarını genişletti.

"Hürmüz Boğazı'ndan kaçan petrol seli, Stratejik Petrol Rezervi (SPR) salınımları ve azalan taleple aynı döneme denk geliyor ve fiyatlar üzerinde baskı yaratıyor," dedi MST Marquee'de kıdemli enerji analisti Saul Kavonic.

UBS, 2026 Brent tahminini varil başına 9 dolar düşürerek 84 dolara, 2027 tahminini ise 10 dolar düşürerek 75 dolara indirdi. Banka, 17 Haziran'da imzalanan geçici ABD-İran mutabakat zaptının ardından Hürmüz akışlarındaki beklenenden hızlı toparlanmayı gerekçe gösterdi. Stratejik su yolundan geçişler, çatışma öncesi seviyelerin yaklaşık %50'sine toparlanırken, BAE ihracatı alternatif nakliye rotaları üzerinden savaş öncesi hacimlerin neredeyse %85'ine döndü. Suudi ihracatı, çatışma öncesi seviyelerin %25 altında kalmaya devam etse de, Haziran hacimleri Mayıs ayına göre yaklaşık %10 arttı.

Bu çöküş, petrol sahası hizmet şirketlerini en sert şekilde vurdu. Dünyanın en büyük petrol sahası hizmet sağlayıcısı olan SLB, son zirvesinden %23 düşüş kaydetti. İran'daki çatışma, şirketi Orta Doğu operasyonlarını durdurmaya veya daraltmaya zorladı. Şirketin ilk çeyrek net geliri yıllık bazda %6 azalarak 752 milyon dolara gerilerken, gelir dördüncü çeyreğe göre %11 düştü. Ancak yönetim, maliyet tabanını düşürmemeyi tercih ederek, 2028 yılına kadar yapısal arz yeniden dengesinin sağlanacağı geniş tabanlı bir toparlanma öngörüsüyle operasyonel kapasiteyi koruyor.

Jeopolitik Risk Primi Çözülüyor

Satış dalgası, piyasanın jeopolitik riski yeniden fiyatlamasını yansıtıyor. Bu risk, Şubat sonunda ABD ve İsrail'in İran'a yönelik saldırılarının ardından Brent'i varil başına 138 dolara kadar taşımıştı. O tarihten bu yana diplomatik kanallar yeniden açıldı. Katar, bir sonraki ABD-İran görüşmelerinin, İran'ın eski Dini Lideri Ali Hamaney'in 4 Temmuz'da başlaması beklenen cenaze törenlerinin ardından planlanacağını duyurdu. Başkan Donald Trump, İran'ın nükleer silah geliştirmesine izin verilemeyeceğini yinelerken, İran Hürmüz Boğazı üzerinden sevkiyatın kontrolünü elinde tutmakta ısrar ediyor.

UBS analistleri (Henri Patricot liderliğinde) risklerin iki yönlü olduğuna dikkat çekti. Mutabakat zaptının bozulması fiyatları varil başına 100 dolara doğru itebilir; büyük petrol altyapısının hedef alınması durumunda varil başına 120 dolar veya daha yükseğe bir sıçrama mümkün. Buna karşılık, akışlardaki daha hızlı artışın BAE ve İran'dan artan üretimle birleşmesi Brent'i varil başına 70 doların altına gönderebilir; Venezuela üretim toparlanmasını da içeren bir senaryoda fiyatlar varil başına 60 dolara veya altına düşebilir.

Arz Açıkları ve Talep Rüzgarları

ABD ticari ham petrol stokları, Stratejik Petrol Rezervi hariç, Mart 2025'ten bu yana en düşük seviyelerine 12 hafta üst üste düşerek fiyatlar için bir taban oluşturuyor. Ancak talep yönlü rüzgarlar devam ediyor. Çin'in ham petrol ithalatı Haziran ayında günlük 6 milyon varile keskin bir şekilde düşerek, tipik 10-11 milyon varil aralığının oldukça altında kaldı. Bu durum, dünyanın en büyük ham petrol ithalatçısının yumuşayan bir pazarda bir swing alıcı olarak rolünü vurguluyor.

Bankanın dengeleri, piyasanın 2026'nın üçüncü çeyreğine kadar açık vereceğini, ardından dördüncü çeyrekte günlük 2,9 milyon varillik bir fazlaya dönüşeceğini ve 2027'de bu fazlanın günlük 3,8 milyon varile genişleyeceğini gösteriyor. UBS, 2027 envanter yenileme tahminini daha önceki yaklaşık 1,5 milyar varilden yaklaşık 1 milyar varile düşürdü; zira arz toparlanmasının hızı göz önüne alındığında artık bu kadar büyük bir stok açığı beklemiyor.

SLB yönetimi, Orta Doğu'daki aksaklıkların geçici olduğunu ve şirketin emtia fiyatlarının çatışma öncesine göre daha yüksek seviyelerde istikrar bulacağını öngörüyor. Şirketin Nisan sonu kazanç çağrısına göre, çatışma arz fazlası oluşturma, envanter yenileme ve dayanıklılığı artırmak için yerel kaynakların geliştirilmesine yönelik önemli yatırımları tetikleyebilir. Yönetim, bu yılın geri kalanı ve 2028 yılı boyunca görünümü konusunda iyimserliğini koruyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.