SK Hynix'in 1. Çeyrek Kârı %104'lük Yapay Zeka Belleği Artışıyla İkiye Katlanacak

Citigroup'un yeni bir tahminine göre, yapay zeka kaynaklı talep artışının küresel bellek pazarında yapısal bir kıtlık yaratmasıyla SK Hynix Inc.'in işletme kârının 2026'nın ilk çeyreğinde iki kattan fazla artması bekleniyor.

Citigroup analistleri Peter Lee ve Jayden Oh yayınladıkları raporda, "Yapay zeka çıkarımı (inference) talebi, KV önbellek bellek ihtiyaçlarında artışa neden oluyor ve bu da ilk çeyrekte DRAM ve NAND ortalama satış fiyatlarını önemli ölçüde yukarı çekiyor" dedi. Analistler, tedarikçilerin kazanç görünürlüğünü artıracak ve döngüsel dalgalanmayı azaltacak uzun vadeli anlaşmalara yöneldiğini belirtti.

Banka analistleri artık SK Hynix'in ilk çeyrek işletme kârının, önceki çeyreğe göre %104 artışla ve yıllık bazda %426'lık bir sıçramayla 39,1 trilyon Kore wonuna ulaşmasını bekliyor. Bu tahmin, 35,1 trilyon wonluk piyasa konsensüsünün oldukça üzerinde. Kazanımlar, DRAM ortalama satış fiyatlarında beklenen çeyreklik %63'lük artış ve NAND için %70'lik artışla destekleniyor.

Geleneksel çeyreklik sözleşmelerden uzaklaşıp çok yıllı tedarik anlaşmalarına doğru gerçekleşen bu geçiş, bellek endüstrisi için temel bir değişimi temsil ediyor. Citigroup, bu evrimin döküm devi TSMC'nin iş modelini yansıttığını ve kazanç kalitesi yapısal olarak iyileşen SK Hynix için daha yüksek bir değerleme çarpanını haklı çıkardığını savunuyor.

Fiyatlama Gücü Rekor Kârlılığı Tetikliyor

DRAM sevkiyatlarında %6 ve NAND sevkiyatlarında %2'lik mevsimsel bir düşüş beklenmesine rağmen, fiyatlardaki dramatik artışın SK Hynix'in ilk çeyrek gelirini bir önceki çeyreğe göre %58 artışla yaklaşık 52 trilyon wona taşıması öngörülüyor.

Kârlılık artışları daha da belirgin. DRAM biriminin işletme kâr marjının %80'e ulaşması, NAND işinin ise %61'e ulaşması bekleniyor. Bu, şirketin toplam işletme marjını, 2025'in dördüncü çeyreğinde kaydedilen %58'den önemli bir sıçrama ile yaklaşık %75'e çıkaracaktır.

Sunucu ve HBM Talebi Güçlü Kalmaya Devam Ediyor

Citigroup, makroekonomik belirsizliğin veya DeepSeek gibi modellerde görülen yapay zeka algoritma verimliliklerinin bellek talebini azaltabileceğine dair piyasa endişelerini reddetti. Analistler, yüksek kapasiteli 64GB sunucu DDR5 DRAM ve yüksek bant genişlikli bellek (HBM) için temel talebin istikrarlı bir şekilde arttığını ileri sürüyor.

Ayrıca, TurboQuant gibi yapay zeka algoritması ilerlemelerinin sonuçta sunucu DDR5 ve HBM ihtiyacını azaltmayacağını, aksine artıracağını savunuyorlar. Yapay zeka ajanları yaygınlaştıkça ve daha fazla token ürettikçe, hem eğitim hem de çıkarım senaryolarında CPU belleğine olan talebin de buna paralel olarak artması bekleniyor.

Uzun Vadeli Sözleşmeler Pazar Değişimine İşaret Ediyor

Küresel bellek arzı kıtlığı piyasanın beklediğinden daha uzun sürebilir; bu eğilim, sektörün bağlayıcı, çok yıllı sözleşmelere yönelmesiyle pekişiyor. Depolama tedarikçileri çeyreklik anlaşmalardan üç ila beş yıllık uzun vadeli anlaşmalara geçiş yapıyor.

Bu geçiş, emtia tabanlı bir modelden, yarı iletken döküm işinin gidişatına benzer şekilde daha özelleştirilmiş, müşteriye özel bir yaklaşıma doğru bir evrimi işaret ediyor. Bu yapısal değişime dayanarak Citigroup, SK Hynix için hedef fiyatını 1,55 milyon wondan 1,7 milyon wona çıkardı, "Satın Al" notunu korudu ve mevcut 1,033 milyon wonluk fiyattan yaklaşık %64,6'lık bir potansiyel artışa işaret etti.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.