Önemli Çıkarımlar:
Sequoia Capital ortağı Shaun Maguire, SpaceX'i üç yıl önceki Nvidia'ya benzetti ve yeni işlem görmeye başlayan hisseyi nesiller boyu elde tutulacak bir yatırım olarak nitelendirdi.
"SpaceX, Tesla'dan çok üç yıl önceki Nvidia'ya benziyor," dedi Sequoia Capital ortağı Maguire geçtiğimiz hafta CNBC'de. Hisselerini "sonsuza kadar" tutmayı planladığını belirtti.
Nvidia, Haziran 2023'te bölünme düzeltilmiş bazda 39,41 dolardan işlem görüyordu. O zamandan bu yana hisseler %419,89 yükselerek şirketin piyasa değerini 4,95 trilyon dolara taşıdı. Yalnızca FY27 ilk çeyrek veri merkezi geliri 75,25 milyar dolara ulaşarak yıllık bazda %92 arttı. SpaceX'in Bağlantı segmenti 2025'te 11,39 milyar dolar gelir elde ederken, segment düzeltilmiş FAVÖK'ü 7,17 milyar dolar olarak gerçekleşti ve yıllık %49,8 büyüme kaydetti. Maguire, Tesla karşılaştırmasını reddetti çünkü Tesla "genellikle görünür sözleşmeye bağlı gelirden ziyade anlatı üzerinden işlem gördü."
Maguire, Starship, yörünge veri merkezleri ve Starlink doğrudan hücre bağlantısından üç yıl içinde "çarpıcı büyüme" beklediğini söyledi. SpaceX, Starship V3'ün yörüngeye ulaşma maliyetini %99 veya daha fazla azaltabileceğini belirtiyor. Şirket, en erken 2028'de yapay zeka hesaplama uydularını yörüngeye yerleştirmeye başlamayı, potansiyel olarak güneşle eşzamanlı yörüngede milyonlarca çıkarım iş yükü çalıştırmayı hedefliyor. Şubat 2026'da tamamlanan xAI satın alması, yalnızca ilk çeyrekte 818 milyon dolar gelir yaratırken, bilgi işlem altyapı kurulumu nedeniyle işletme nakit akışı tüketmeye devam ediyor.
Maguire, şirketin 2029 ve 2030 gelirleri için bir modeli ve bunun üzerinde "makul bir çarpanı" olduğunu belirterek sonucu "çok büyük bir sayı" olarak nitelendirdi. Ayrıca SpaceX'in misyonunu "tarihteki herhangi bir şirketin en önemli misyonu" olarak tanımladı. SpaceX'in S-1 başvurusu, şirketin Elon Musk'a "büyük ölçüde bağımlı" olduğunu ve onun için anahtar kişi hayat sigortası bulundurmadığını belirtiyor. Musk ayrıca Tesla'yı yönetiyor, Neuralink ve The Boring Company'de roller üstleniyor ve daha önce Başkan'ın Kıdemli Danışmanı olarak görev yaptı.
Tesla, SpaceX'te 2 milyar dolarlık öz sermaye payı taşıyor ve Musk'ın dikkatini paylaşıyor. Tesla hisseleri yılbaşından bu yana 406 dolarda %7,2 düşüş gösterirken, Polymarket 30 Haziran'a kadar iki şirket arasında SpaceX'in daha yüksek değerlemeye sahip olma olasılığını %90,5 olarak belirliyor. En yakın halka arz edilmiş roket şirketi olan Rocket Lab, yılbaşından bu yana %34 ve geçen yıla göre %285 yükseldi. İlk çeyrek geliri %63,5 büyüyerek 200,35 milyon dolara ulaştı ve birikmiş siparişler 2,2 milyar dolara çıktı. Rocket Lab, geçmiş satışlarının 102,6 katından işlem görüyor ki bu çarpan, önemli bir gelecek büyümesini şimdiden fiyatlamış durumda.
Karşılaştırma, SpaceX'in, yapay zeka ticaretinin tüm yarı iletken sektörünü yeniden fiyatlamasından önce, 2023 ortasındaki Nvidia'ya benzer bir dönüm noktasında olduğunu ima ediyor. Ancak halka açık yatırımcılar, Sequoia'nın maliyet tabanı yerine piyasa fiyatlarından alım yapıyor, bu da pozisyon büyüklüğü ve zamanlamayı kritik hale getiriyor. SpaceX için bir sonraki katalizör, halka açık bir şirket olarak ilk kazanç raporu olacak ve bu rapor, gelir gidişatının Maguire'ın 2029-2030 modeliyle eşleşip eşleşmediğini test edecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
