Önemli Çıkarımlar:
Yarı iletken hisselerindeki şiddetli ralli, kilit bir sektör ETF'sini sadece 18 işlem seansında yaklaşık %50 yukarı taşıdı. Bu tarihi yükseliş serisi, değerlemeleri on yılı aşkın bir süredir görülmemiş seviyelere çekerek rallinin sürdürülebilirliği hakkında soru işaretleri yaratıyor.
Interactive Brokers baş stratejisti Steve Sosnick, "Şu anki en büyük risk, beklentilerin şirketlerin aşamayacağı kadar yüksek hale gelmesidir" dedi.
iShares Semiconductor ETF (SOXX), şu anda beklenen kazançların yaklaşık 25 katından işlem görüyor; bu, S&P 500'e kıyasla %17 primli ve 10 yıllık ortalama F/K oranı olan 19'un önemli ölçüde üzerinde. Bespoke Investment Group'a göre, SOXX'un takip ettiği Philadelphia Yarı İletken Endeksi, 18 günlük bir yükseliş serisinde bulunuyor; bu seri, 2002'deki dot-com çöküşünden çıkıştan bu yana sadece bir kez geçildi.
Yapay zeka patlamasıyla körüklenen ralli, yatırımcıları sektörün devasa büyüme potansiyeli ile endüstrinin döngüsel doğası ve giderek artan yüksek değerlemeler arasında bir denge kurmaya zorladı. Bazı analistler değer fırsatları görürken, Michael Burry gibi diğerleri yarı iletken ETF'si üzerinde satış opsiyonları tutarak bir düzeltme üzerine bahis oynuyor.
Yarı iletken sektörü, piyasanın en sıcak köşelerinden biri oldu ve iShares Semiconductor ETF (SOXX) son 10 yılda %1.400'lük şaşırtıcı bir toplam getiri sağladı. Bu performans, geniş piyasayı ve hatta diğer büyüme odaklı fonları geride bıraktı. Karşılaştırma yapmak gerekirse, Vanguard S&P 500 ETF (VOO) aynı dönemde yaklaşık %300, Schwab U.S. Large-Cap Growth ETF (SCHG) ise %423 getiri sağladı.
Hem SOXX hem de daha yeni olan Invesco PHLX Semiconductor ETF'nin (SOXQ) en büyük varlığı olan Nvidia gibi şirketlerin yüksek performanslı çiplerine yönelik yapay zeka kaynaklı talep, ana itici güç oldu. 2021'de piyasaya sürülen SOXQ, halihazahırda 14 1,4 milyar doların üzerinde varlık topladı ve geçtiğimiz yıl yaklaşık %150 değer kazandı.
Tarihi yükseliş, değerlemeleri rahatsız edici bir bölgeye itti. SOXX'un 25 olan ileriye dönük F/K'sı, tarihsel ortalamasına göre önemli bir prim teşkil ediyor. Bu durum, bazılarının bir geri çekilmenin yakın olduğuna inanmasına neden oldu. JonesTrading baş piyasa stratejisti Mike O'Rourke, "İnsanlar bunun döngüsel bir iş olduğunu unutmamalı. Bu döngünün şimdiye kadarki en büyük olması, yükseliş sırasında bariz bir fayda sağlıyor ancak döngü zirveye ulaştığında riskleri de beraberinde getiriyor" dedi.
Bu görüş, ünlü yatırımcı Michael Burry'nin yarı iletken sektörü üzerinde düşüş pozisyonu aldığı opsiyon piyasasında da yankı buluyor. Nvidia, AMD ve Intel gibi bireysel hisselerin F/K oranları sırasıyla 42, 74 ve 103'e fırlarken, bazı analistler beklenen kazançların sadece 6 katı gibi çok daha düşük bir seviyeden işlem gören Micron gibi bellek çipi üreticilerindeki göreceli değere dikkat çekiyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
