Önemli Çıkarımlar:
Euro Pacific Capital CEO'su ve uzun süredir Bitcoin eleştirmeni olan Peter Schiff, MicroStrategy'nin STRC imtiyazlı hissesini “dünyanın en büyük saadet zinciri” olarak nitelendirdi ve %11,5'lik getirisinin, çökmeye mahkum sürdürülemez bir modelde yeni yatırımcılar tarafından finanse edildiğini savundu. Bu yorumlar, Bitcoin'in 22 Nisan'da son 24 saatte %4,1 artışla 78.750 dolar civarında işlem gördüğü sırada yapıldı.
Schiff, sosyal medya platformu X'te MicroStrategy'nin hissenin Bitcoin ile desteklendiğine dair bir gönderisine yanıt vererek, “Dünyanın en büyük saadet zinciri demek istiyorsunuz,” dedi. Yatırımcıların “saf bir saadet zinciri tarafından finanse edilen” yüksek getirinin peşinde olduğunu savundu ve yeni yatırımın kuruması durumunda yapının patlayabileceği ve hisseyi sıfıra indirebileceği konusunda uyardı.
Schiff’in saldırısı, MicroStrategy’nin 19 Nisan'da sona eren haftada büyük ölçüde STRC imtiyazlı hisse ihracıyla finanse edilen yaklaşık 2,54 milyar dolar karşılığında 34.164 BTC satın aldığını duyurmasının ardından geldi. bitcointreasuries.net verilerine göre bu satın alma, şirketin toplam hazinesini 815.061 BTC'ye çıkararak onu Satoshi Nakamoto'dan sonra bilinen ikinci en büyük Bitcoin sahibi yapıyor. Firmanın toplam varlıkları güncel fiyatlarla 64 milyar doların üzerinde değerleniyor.
Tartışmanın merkezinde, MicroStrategy'nin Bitcoin satın almak için sermaye piyasalarını agresif bir şekilde kullanması yer alıyor. STRC değişken faizli sonsuz imtiyazlı hisse senedi, 100 dolarlık nominal değerine yakın işlem görecek şekilde tasarlanmıştır ve şirket talebi yönetmek için temettüyü ayarlar. Hisse senedi nominal değerde veya üzerinde işlem gördüğünde, MicroStrategy yeni hisseler ihraç eder ve gelirleri daha fazla Bitcoin satın almak için kullanır; bu mekanizma, bu yıl yaklaşık 77.000 BTC satın almasını sağladı ki bu rakam ABD'deki tüm spot Bitcoin ETF'lerinin toplamının 10 katıdır. Schiff gibi eleştirmenler bunu, temettü ödeme yeteneğinin sürekli değer kazanan bir Bitcoin fiyatına ve imtiyazlı hisse senedine olan bitmek bilmeyen talebe bağlı olduğu yüksek riskli bir döngü olarak görüyor.
Eleştirilere rağmen, MicroStrategy kurucusu Michael Saylor geri adım atmıyor. Kısa süre önce Bitcoin'in altın yerine geçerek dünyanın baskın dijital sermaye biçimi haline gelmesiyle, onlarca yıl boyunca yıllık %20 ila %30 bileşik büyüme ile her bir coinin 21 milyon dolara ulaşabileceğine olan inancını yineledi. Saylor’ın stratejisi, şirket hissesini Bitcoin üzerinde kaldıraçlı bir hamle olarak görüyor; bu tez önemli ölçüde sermaye çekti ancak aynı zamanda hedge fonlarından açığa satış ilgisi de gördü ve şirketin dolaşımdaki hisselerinin yaklaşık %11'i şu anda açığa satılmış durumda.
STRC enstrümanının kendisi hibrit bir menkul kıymettir ve gelir odaklı yatırımcılara, dayanak varlığın doğrudan oynaklığına maruz kalmadan dolaylı Bitcoin riskine sahip yüksek getirili bir ürün sunar. Bu yapı, lansmanından bu yana milyarlarca dolarlık sermaye çekerek popüler olduğunu kanıtladı. Ancak, şirketin borç ve temettü yükümlülüklerini finanse etmeye devam etme yeteneğine bağlıdır; Bitcoin uzun süreli bir ayı piyasasına girerse bu görev daha zor hale gelecektir. Bunu hafifletmek için MicroStrategy, ödemeleri en az 18 ay boyunca karşılamayı amaçlayan milyarlarca dolarlık bir nakit rezervi tutuyor. Bitcoin için bir sonraki ana direnç 80.000 dolar seviyesinde izlenirken, destek 75.000 dolar civarında görülüyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
