Perakendeciler, fiyat savaşları başlarken 5,7 milyar dolar tarife iadesi alıyor

Walmart, Costco ve BJ's Wholesale Club gibi perakendeciler, Yüksek Mahkeme'nin IEEPA tarifelerini yasa dışı ilan etmesinin ardından milyarlarca dolar tarife iadesi alıyor ve bazıları şimdiden bu nakiti fiyatları düşürmek için kullanıyor.

Yüksek Mahkeme'nin Şubat ayında IEEPA tarifelerini iptal eden kararı, büyük ABD'li perakendeciler için tahmini 5,7 milyar dolarlık iadenin önünü açtı. BJ's Wholesale Club gibi ilk alıcılar, tasarrufların bir kısmını daha düşük fiyatlar yoluyla alışveriş yapanlara aktardı.

"Sonuç olarak, perakende fiyatlandırmamızda yaklaşık yarım puanlık bir deflasyon gördük ve üyelerimize anlamlı tasarruflar sağlamaya odaklandıkça fiyat farklarımız iyileşti," dedi BJ's CEO'su Bob Eddy, şirketin son kazanç çağrısında.

İadeler, Yüksek Mahkeme'nin tarifelerin başkanlık yetkisini aştığına hükmeden alt mahkeme kararının geçerlilik kazanmasına izin vermesinden önce, Ocak 2026'ya kadar Uluslararası Acil Durum Ekonomik Yetkileri Yasası (IEEPA) kapsamında toplanan 160 milyar doların üzerindeki tarifelerden kaynaklanıyor. ABD Gümrük ve Sınır Koruma (CBP), o zamandan bu yana tahmini 166 milyar dolarlık iadeyi işleme koymak için Talepler ve İtiraz İşleme Portalı'nı (CAPE) başlattı. Bernstein analisti Zhihan Ma, kapsamındaki perakendecilerin yaklaşık 5,7 milyar dolar alacağını tahmin ediyor; bu da ABD satışlarının 35 ila 75 baz puanına denk geliyor. Walmart, 3 milyar doların üzerinde iade beklediğini (ABD net satışlarının yaklaşık 50 baz puanı) açıklarken, Dollar Tree ilk çeyrekte 110 milyon dolar aldı.

İadelerin tüketicilere anlamlı bir şekilde ulaşıp ulaşmayacağı, perakendecilerin fiyatlandırma ile kârlılık arasında nasıl bir denge kuracağına bağlı. Walmart CFO'su John David Rainey, şirketin "müşteriye yatırım yapmayı ve fiyata yatırım yapmayı" planladığını söylerken, Costco CEO'su Ron Vachris, depo kulübünün tasarrufları üyelere "bir şekilde" iade etmeyi planladığını belirtti. Bu taahhütler önem taşıyor çünkü Ortak Ekonomik Komite tahminlerine göre, tarifelerin yürürlükte olduğu dönemde Amerikan aileleri tarife kaynaklı 1.700 doların üzerinde ek maliyete katlandı. Ancak hiçbir büyük perakendeci iadeleri kazanç rehberliğine dahil etmedi ve bu da bilanço üzerindeki net etkiyi belirsiz bırakıyor.

İadeler, tüketici hisselerinin genel piyasanın gerisinde kaldığı bir dönemde geliyor. State Street SPDR S&P Perakende ETF'i yılbaşından bu yana yalnızca yüzde 3 artarken, S&P 500 yüzde 7,5 yükseldi. Tüketici İsteğe Bağlı Sektör SPDR ETF'i ise 2026'da negatif bölgede seyrediyor. Bernstein'dan Ma, ödemelerin sektör için anlamlı bir katalizör olmasının muhtemel olmadığını, zira ne kadarının bilançolara yansıyacağı, ne kadarının tedarikçilerle paylaşılacağı veya fiyatlandırmaya yeniden yatırılacağı konusunda netlik bulunmadığını söyledi.

Kayıtlı ithalatçının tedarikçiler olduğu ürünlerde, tedarikçiler tarife iadelerini doğrudan alıyor ve bu faydayı perakendecilerle paylaşabiliyor — ve bunun tersi de geçerli. Bu gelir paylaşımı dinamiği, yatırımcıların net etkiyi modellemesini zorlaştırıyor. "Beklentimiz, Walmart ve Costco gibi fiyat liderlerinin, pazar payı kazanmak için müşterilerine veya üyelerine değer aktarmaya çalışacağı yönünde" diye yazdı Ma bir notunda. "Bu, diğerlerinin de elini zorlayabilir."

İadeler akarken fiyat rekabeti kızışıyor

BJ's, iadelerin fiyatlandırmayı nasıl yeniden şekillendirebileceğine dair erken bir örnek sundu. Şirket, tarife iadelerinin üç aylık mal marjına yaklaşık 50 baz puan katkı sağladığını ve bunun yaklaşık 20 milyon dolara denk geldiğini söyledi. Brüt kâr, bir yıl önceki 969,5 milyon dolardan 1,03 milyar dolara yükselirken, mal brüt marjı yaklaşık 10 baz puan düştü — şirket bu düşüşü, kısmen tarife iadesi faydasıyla dengelenen fiyatlandırma yatırımlarına bağladı.

Tarife politikasının bu kadar çarpıcı bir şekilde değiştiği son dönem, 2018'de Çin mallarına yönelik 301. Madde tarifelerinin ilk kez uygulanmaya başlamasıydı. Federal Rezerv'in bir çalışmasına göre, ABD'li perakendeciler ilk yılda yaklaşık 1,5 milyar dolar ek maliyeti üstlenmişti. Mevcut iade döngüsü ölçek olarak daha büyük ve uygulamada daha hızlı; CBP, başarılı bir başvurunun ardından talepleri genellikle 60 ila 90 gün içinde işleme koyuyor.

Sırada ne var

Ulusal Perakende Federasyonu (NRF), üyelerini bir an önce talepte bulunmaya çağırdı. "Yasa dışı IEEPA tarifelerini ödeyen işletmelere iade etmek, işçi yanlısı, müşteri yanlısı ve büyüme yanlısı bir adımdır" dedi NRF'nin tedarik zinciri ve gümrük politikaları başkan yardımcısı Jonathan Gold. "Perakendeciler ve küçük işletmeler daha fazla kesinlikle yatırım yapabildiğinde, tüketiciler daha rekabetçi fiyatlandırma yoluyla kazançlı çıkar."

Daha fazla perakendecinin BJ's'in yolunu izleyip izlemeyeceği ve fiyat indirimlerinin tüketicilerin fark edebileceği kadar anlamlı hale gelip gelmeyeceği belirsizliğini koruyor. Sonuç, iadelerin zamanlamasına, rekabet baskısına ve şirketlerin fiyatlandırma ile kârlılık arasında nasıl bir denge kuracağına bağlı olabilir. Şimdilik, iadeler nakliye ve ambalaj enflasyonuna karşı potansiyel bir tampon sunuyor — ancak yapay zeka odaklı bir piyasada yatırımcı ilgisini çekmekte zorlanan tüketici sektörünün kaderini tek başına tersine çevirmesi pek olası değil.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.