Temel Çıkarımlar:
(P1) Özel sermaye şirketleri, geleneksel fon yapılarını giderek daha fazla devre dışı bırakıyor ve fon toplama ortamındaki zorluklar nedeniyle satın almaları gerçekleştirmek için doğrudan işlemleri ve özel amaçlı araçları (SPV) tercih ediyor; bu tür işlemlerde 725 milyon doların üzerinde hacme ulaşıldı.
(P2) Bu tür işlemlerde danışmanlık yapan yatırım bankası Houlihan Lokey'in sermaye çözümleri küresel eş başkanı ve genel müdürü Anthony Martino, "Doğrudan işlemler için mükemmel bir fırtına oluştu" dedi. Martino, bu işlem yapılarının "yatırımcı yelpazesinin her tarafında benzersiz bir cazibeye" sahip olduğunu belirtti.
(P3) Doğrudan işlemlere yöneliş, son üç yılda toplam kurumsal değeri 725 milyon dolar olan üç doğrudan işlemi destekleyen Castle Harlan gibi firmalarla örnekleniyor. Buna Alumni Educational Solutions ve mavi yüzgeçli orkinos üreticisi Baja Aqua Farms'a yapılan yatırımlar da dahil. Benzer şekilde, Liberty Hall Capital Partners, 2018'de 226 milyon dolarla kapanan ilk fonunun kapasitesi yetmeyince Paxia'yı satın almak için bir SPV kullandı.
(P4) İşlem yapımındaki bu yapısal değişim kritik öneme sahip çünkü firmaların ana fonları tamamen yatırıma dönüştüğünde veya yeni bir amiral gemisi fon toplamak zorlaştığında sermaye dağıtmaya ve ücret yaratmaya devam etmelerine olanak tanıyor. Bu eğilim, orta ölçekli piyasayı yeniden şekillendiriyor ve aile ofisleri ile diğer yatırımcıların özel şirketlere doğrudan maruz kalması için yeni fırsatlar yaratıyor; ancak bu işlemleri daha büyük ölçekli işlemler için büyütmek önemli bir zorluk olmaya devam ediyor.
Doğrudan işlemlerin yükselişi tekil bir trend değil, aksine birkaç birleşen faktörün sonucudur. Özel sermaye fon toplama faaliyetlerindeki yavaşlama, firmaların geleneksel karma fonları toplamasını daha zor ve zaman alıcı hale getirdi. Bu durum, bazı sponsorları cazip yatırım fırsatlarını kaçırmamak için SPV'lere ve diğer doğrudan yapılara yönelmeye teşvik etti.
Aynı zamanda, bağımsız sponsorların (işlem bazında yatırım yapan fonsuz firmalar) sayısı son on yılda arttı. Bu, özel sermaye yatırımları için daha parçalı ama aynı zamanda daha dinamik bir piyasa yarattı.
Son olarak, devasa bir nesiller arası servet transferi, varlıklı bireylerden ve aile ofislerinden gelen doğrudan özel sermaye yatırımlarına olan talebi körüklüyor. Bu yatırımcılar genellikle geleneksel fon yapılarının sunabileceğinden daha fazla kontrol ve şeffaflık arıyor ve doğrudan işlemler bunu başarmaları için bir yol sağlıyor.
Doğrudan işlemlerin savunucuları, bunların karma fonlara göre daha fazla esneklik ve kontrol sunduğunu savunuyor. Orta ölçekli firma Castle Harlan'ın genel müdürü Eric Schwartz, "Belirli bir varlığın belirli tezini satın almış yatırımcıları getiriyorsunuz. Bu nedenle, o işlemin süresi ve nasıl yönetildiği konusunda çok daha yaratıcı olabilirsiniz" dedi.
Bu esneklik, çıkış fırsatlarının sınırlı olduğu ve firmaların yatırımları başlangıçta tahmin ettiklerinden daha uzun süre ellerinde tutmaları gerekebileceği mevcut piyasa ortamında özellikle değerli olabilir.
Artan popülaritelerine rağmen, doğrudan işlemler zorluklardan muaf değildir. Geleneksel fon yatırımlarına göre ölçeklendirilmeleri daha zor olma eğilimindedir, bu da onları daha büyük işlemler için daha az uygun hale getirebilir. Finansal danışmanlık firması Cascadia Capital'ın CEO'su Michael Butler, "İşlemler büyüdükçe daha fazla yatırımcıya ihtiyaç duyabilirsiniz ve herkesi aynı paydada toplamak zorlaşabilir" dedi.
Yatırımcıların ayrıca her işlem için kapsamlı bir durum tespiti (due diligence) yapmaları gerekir, çünkü karma bir fonda olduğu gibi aynı düzeyde çeşitlendirmeye sahip değildirler. Partners Capital Investment Group ortak yatırım ekibi genel müdürü Jennifer Fox Bensimon, "Yaptıkları son işlemi desteklemediğimizden emin olmak istiyoruz" dedi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
