Önemli Çıkarımlar:
Hindistan'ın en büyük aktif yönetilen hisse senedi fonu, yatırımcıların yapay zekanın dış kaynak kullanım sektörü üzerindeki etkisine dair korkularının aşırıya kaçtığına inanarak değer kaybetmiş IT hisselerini satın alıyor.
PPFAS Mutual Fund'a ait 14,9 milyar dolarlık Flexi Cap Fonu, değerlemelerin keskin bir şekilde sıkışmasıyla borçlanma araçları ve para piyasası fonlarında tutulan nakdi kullanarak Mayıs ayına kadar geçen üç ayda Hint IT hizmet şirketlerine olan pozisyonunu artırdı. Fonun Hisse Senedi Baş Yatırım Sorumlusu Rajeev Thakkar bir röportajda, "Her şeyin şirket içine geri çekileceği ve kimsenin dış kaynak kullanmayacağı ya da bu modellerin o kadar verimli olacağı ki her şeyin uçtan uca modeller tarafından yapılacağı ve hiçbir insana ihtiyaç duyulmayacağı yönündeki bu kötümserliği gerçekçi bulmuyorum" dedi.
Tata Consultancy Services Ltd. ve Infosys Ltd.'yi içeren NSE Nifty IT Endeksi bu yıl yaklaşık %28 değer kaybederek 2008'den bu yana en kötü yıllık performansına doğru ilerliyor. Endeksin ileri fiyat-kazanç (F/K) çarpanı, bir yıl önceki 21,2 kat seviyesinden 2026 tahmini kazançlarına göre 15,7 kata kadar geriledi. Satış dalgası, Accenture Plc'nin kasvetli tahmininin 19 Haziran'da sektörde %3'lük bir düşüşe yol açmasının ardından hızlandı, ancak bir sonraki seansta istikrar kazandı.
Thakkar, AI'nın bazı yazılım geliştirme görevlerini otomatikleştirebileceğini, ancak IT hizmet firmalarının verimlilik kazanımları ve maliyet tasarruflarından fayda sağlayabileceğini ve bunların bir kısmını kendilerinin koruyabileceğini savunuyor. En son bilgi formuna göre fonun yaklaşık %19'u teknolojiye tahsis edilmiş durumda ve HCL Technologies Ltd. ile Infosys Ltd. ilk 10 holdingi arasında yer alıyor. Bu teknoloji tahsisatının yaklaşık yarısı Hint IT hizmetlerinde, geri kalanı ise Alphabet Inc. ve Amazon.com Inc. dahil yabancı isimlerde bulunuyor.
Fon, Thakkar'ın değerleme endişeleri nedeniyle nakit varlıklarını ikiye katlamasının ardından Nisan 2025'teki %23,77'lik seviyeden Mayıs ayı itibarıyla borçlanma araçları ve para piyasası fonlarına olan tahsisatını %14,03'e düşürdü. Çekirdek hisse senedi pozisyonu bir yıl önceki %67,30'dan yaklaşık %70'e yükseldi. Fon, IT'nin yanı sıra finans, kamu hizmetleri ve kömür madenciliği sektörlerinde de pozisyon aldı.
Thakkar, "Görev tanımımız hisse senetlerine yatırım yapmak. Değerlemeler fırsat bulmak için yeterince cazip görünmediğinde, kalan para borçlanma araçları ve para piyasası fonlarında kalıyor" dedi.
Bu hamle, Hint hisse senetleri için zorlu bir dönemde geliyor. Resmi verilere göre, yabancı yatırımcılar 18 Haziran itibarıyla Hint hisse senetlerinden yaklaşık 30 milyar dolar çekti. Hint hisse senetleri bu yıl çoğu Asyalı emsalinin gerisinde kalma yolunda ilerliyor; bu durum, 2026'da yaklaşık %116 yükselen Güney Kore'nin Kospi Endeksi ile tam bir tezat oluşturuyor.
Çoğu esnek sermaye (flexi-cap) rakibine kıyasla son dönemdeki düşük performansına rağmen — fon geçen yıl yaklaşık %0,8 değer kaybetti — PPFAS'ın amiral gemisi fonu, Hindistan Yatırım Fonları Birliği'ne göre son on yılda kategorisinde ikinci sırada yer alıyor ve yıllıklandırılmış getirisi yaklaşık %17,8 seviyesinde bulunuyor.
Thakkar, "Makul değerlemeler ve makul ölçüde iyi beklentiler gördüğümüz her yere yatırım yapıyoruz. Nakit akışı yaratan işletmelere ve burada ve şimdi değeri olan işletmelere bağlı kalıyoruz" dedi.
Fonun kontraryan bahsi, 5 milyondan fazla kişiyi istihdam eden ve ülkenin gayri safi yurt içi hasılasının (GSYİH) kabaca %8'ini oluşturan Hindistan'ın 250 milyar dolarlık IT hizmetleri sektörü için önemli sonuçlar doğuruyor. Thakkar'ın tezi doğru çıkarsa, sektörün değerleme tabanı, değer odaklı yatırımcılar için bir giriş noktası olabilir. AI'nın yol açtığı yıkım beklenenden daha hızlı gerçekleşirse, daha fazla düşüş potansiyeli mevcut — Nifty IT endeksinin 2008'deki zirveden dibe yaklaşık %40'lık düşüşünü tekrarlaması için mevcut seviyelerden ek %12 daha gerilemesi gerekecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
