Petrobras, IG4'ün Braskem'i ve 7,3 Milyar Dolarlık Borcunu Devralmasının Yolunu Açtı

(P1) Brezilyalı devlete ait petrol şirketi Petrobras, Novonor'un Braskem'deki hakim hissesinin satışında rüçhan haklarını kullanmayı resmen reddetti; bu hamle, IG4 Capital'in petrokimya üreticisini ve 7,3 milyar dolarlık net borcunu devralmasının yolunu sağlamlaştırdı. Perşembe günü yapılan bir borsa bildiriminde duyurulan karar, Latin Amerika'nın en büyük petrokimya şirketinin mülkiyeti konusundaki yıllardır süren belirsizliğe son veriyor.

(P2) Citi analistleri yakın tarihli bir raporda, "Braskem'in hakim hissedarının değişmesinden önemli kazançlar beklemiyoruz" dedi. Analistler, "Şirket için ana iyileşmeler, petrokimya marjları için daha elverişli bir ortamdan ve önümüzdeki haftalarda beklenen bir yeniden yapılandırma planından gelmeli" diye yazarken, "mahkeme gözetiminde yeniden yapılandırma olasılığı da dahil olmak üzere hala riskler gördüklerini" eklediler.

(P3) Kararın ardından, Petrobras ve IG4'ün Shine I fonu, dengeli bir yönetişim yapısı kuran yeni bir hissedarlar sözleşmesi imzaladı. Anlaşma, tüm ana kararlar için fikir birliği şartı getiriyor ve her iki tarafa da Braskem'in yönetim kurulu ve yönetimine eşit sayıda üye atama hakkı veriyor. Braskem'in hisseleri (BRKM3.SA), uzun süredir devam eden satış sürecinin çözüme kavuşacağı beklentisiyle bu yıl yüzde 16 değer kazandı.

(P4) İşlem, Braskem'in istikrarsız mali durumunu yönetme zorluğunu IG4'e devrediyor. Valor'un Pipeline raporlarına göre, varlık yöneticisi şimdi mahkeme gözetimine dönüşebilecek potansiyel bir mahkeme dışı yeniden yapılandırma ile karşı karşıya. Azınlık hissedarlar için IG4, tüm kalan hisseler için Novonor'a sunulan şartlarla halka açık bir çağrı yapmayı taahhüt etti, ancak fon şirketi borsadan çıkarmayı düşünmediğini belirtti.

Yeni Bir Yönetişim Paktı

Petrobras'ın feragati, geçen yılın sonlarında duyurulan ve eskiden Odebrecht olarak bilinen holding Novonor'un Braskem'in oy hakkı bulunan hisselerinin %50,1'ini IG4 yönetimindeki fona satmayı kabul ettiği anlaşmanın kritik bir bileşenidir. Novonor, şirkette %4'lük azınlık hissesini koruyacak.

Yeni hissedar sözleşmesi, tarihsel olarak Braskem'in mülkiyetini felce uğratan çıkmazları önlemek için tasarlandı. Tüm yönetim kurulu ve genel kurul kararlarında oy birliği şartı koşan pakt, devlet kontrolündeki petrol devi ile özel sermaye dünyasının yeni oyuncusu arasında iş birliğine dayalı bir yaklaşımı zorunlu kılıyor. Bu güç paylaşımı icra düzeyine de uzanarak, taraflardan hiçbirinin şirketin stratejik yönünü domine edememesini sağlıyor.

IG4'ün Yeniden Yapılandırma Sınavı

IG4 Capital, önemli mali baskı altındaki bir şirketi satın alıyor. Braskem 2025 yılını 7,3 milyar dolarlık net borçla kapattı ve petrokimya sektörü döngüsel bir düşüşle karşı karşıya kalmaya devam ediyor. Yeni mülkiyet, yaygın olarak beklenen bir yeniden yapılandırmanın parçası olarak derhal alacaklılarla müzakerelere başlayacak.

Konuya yakın kaynaklar, IG4 ortağı Helcio Tokeshi'nin Braskem'in yeni CEO'su olmasını, Iguá Saneamento'nun eski CEO'su Carlos Brandão'nun ise finans direktörü (CFO) olarak görev yapmasını bekliyor. Yeni yönetim ekibinin ilk görevi, şirketin mali durumunu istikrara kavuşturmak ve zorlu bir piyasada yol haritası çizmek olacak; bu görev, resmi bir yeniden yapılandırma sürecinin kalıcı riskiyle daha da karmaşık hale geliyor. Anlaşmanın başarısı nihayetinde sadece yeni yönetime değil, küresel petrokimya piyasasındaki toparlanmaya da bağlı olacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.