Önemli Çıkarımlar:
Bill Ackman'ın amiral gemisi fonu bu yıl %10 değer kaybederken, 5 milyar dolarlık yeni ABD aracı halka arz fiyatının %20 altında işlem görüyor.
Pershing Square Holdings, 9 Haziran'a kadar olan dönemde yılbaşından bu yana %10 düşüşle, S&P 500'ün %8'lik kazancının gerisinde kaldı. Milyarder Bill Ackman'ın kaliteli büyüme hisselerine yaptığı bahis, geçtiğimiz yıl boyunca daha geniş piyasayı yönlendiren bellek çipi hisselerindeki ralliyi yakalayamadı.
"Her iki fon da mevcut iskonto seviyelerinde şu anda alım fırsatı sunuyor," dedi iskontolu kapalı uçlu fonlara yatırım yapan Matisse Discounted Closed-End Fund Strategy'de portföy yöneticisi olan Eric Boughton.
Ackman'ın daha yeni aracı olan yaklaşık 5 milyar dolarlık Pershing Square USA (sembol: PSUS), Pazartesi gününü 39,68$'dan kapattı. Bu, Nisan ayındaki 50$'lık halka arz fiyatının %20'den fazla altında ve yaklaşık 47$ olan en son net varlık değerinin kabaca %15 gerisinde. Ackman, X üzerinden yaptığı bir paylaşımda, fonun sermayesinin yaklaşık %85'ini Amazon, Microsoft, Uber, Meta Platforms, Brookfield, Restaurant Brands, Fannie Mae ve Freddie Mac dahil 12 şirkete dağıttığını açıkladı. Yaklaşık 13 milyar dolar net varlığa sahip daha büyük Avrupa'da işlem gören fon Pershing Square Holdings ise NAV'ına göre yaklaşık %30 iskonto ile işlem görüyor.
Geniş iskonto oranları, Ackman için yapısal bir zorluğu gösteriyor: yüksek ücretler. Pershing Square USA, teşvik ücreti olmaksızın yıllık %2 ücret alırken, Avrupa fonu %1,5 yönetim ücreti artı %16 performans ücreti talep ediyor — bu, çoğu ABD kapalı uçlu fonunun tipik olarak aldığı %1'lik ücretin kabaca iki katı. İskontoların devam etmesi halinde, Pershing Square'in varlık tabanını baskılayabilir ve özellikle endeks fonları ve ETF'ler yılda %0,1 veya daha az ücret alırken, yeni yatırımcıları caydırabilir.
Performans farkı 25 puana çıktı
Pershing Square Holdings, 31 Mayıs'a kadar olan 12 aylık dönemde S&P 500'ün yaklaşık 25 puan gerisinde kaldı. Fonun web sitesine göre, fon son beş yılda endeksin gerisinde kaldı ancak 10 yıllık ufukta hâlâ endeksin önünde yer alıyor. Ackman'ın en büyük pozisyonlarından ikisi olan Meta Platforms ve Uber, bu yıl yaklaşık %10 değer kaybetti ve her iki fonun getirilerini de baskıladı. Her iki hisse de Pazartesi günü yükseldi — Meta %4,8 ve Uber %5,8 arttı — bu durumun Perşembe günü açıklanan fon performanslarına yansıması bekleniyor.
Ackman, X paylaşımında PSUS portföyünün "dünyadaki en yüksek kaliteli dayanıklı büyüme şirketlerinin bir kısmına yatırım yaptığını ve bu şirketlerin tüm zamanların en düşük değerlemelerine yakın işlem gördüğünü" söyledi. PSUS'u mevcut fiyatından satın almanın, portföyü "çifte iskonto" ile — fonun NAV'ının kabaca %20 altında — edinmek anlamına geldiğini ekledi.
Boughton, Pershing Square Holdings'in geçen hafta NAV'ına göre yaklaşık %30 iskonto oranı göz önüne alındığında, ikisi arasında daha iyi bir alım olduğunu söyledi. Avrupa fonunun hisseleri ABD'de PSHZF sembolü altında hafif işlem hacmiyle işlem görüyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
