PBoC Başkanı Pan, %47'lik doğrudan finansman payını açıklamasının ardından Hong Kong'da konuşacak

Çin Merkez Bankası (PBoC) Başkanı Pan Gongsheng, Salı günü saat 08:55'te Hong Kong Sabit Getirili Menkul Kıymetler ve Döviz Forumu'nda konuşacak. Bu konuşma, doğrudan finansmanın 2025 yılında banka kredilerini geride bırakarak en büyük yeni kredi kaynağı haline geldiğini detaylandırmasından üç hafta sonra gerçekleşiyor.

Sina Finance tarafından yayınlanan bir metne göre Pan, 17 Haziran'da Lujiazui Forumu'nda yaptığı konuşmada, "Çin'in finansal yapısındaki tarihi dönüşüm, hanehalkı kredisinin daralması, kurumsal kredilerdeki büyümenin yavaşlaması ve doğrudan finansmanın daha hızlı genişlemesi ile kamu finansmanındaki hızlı büyüme ile karakterize ediliyor" dedi.

2025 yılında, tahvil ve hisse senedi finansmanı birlikte toplam sosyal finansmandaki yeni artışların yüzde 47'sini oluşturarak ilk kez banka kredilerinin yüzde 45'lik payını geride bıraktı. Bu, yeni eklenen dolaylı finansmanın toplam sosyal finansman artışının sürekli olarak yüzde 80'inden fazlasını temsil ettiği tarihi normlardan çarpıcı bir sapmaya işaret etti. 2025 yılının sonunda, dolaylı finansmanın mevcut stoku, 1990'lardaki neredeyse tamamı seviyesinden düşerek toplam sosyal finansmanın kabaca üçte ikisine geriledi.

Bu değişim, Çin'in 47 trilyon dolarlık finansal sistemine yatırım yapan küresel yatırımcılar için önemli etkiler taşıyor. Pan'ın Salı günkü açıklamaları, PBoC'nun hisse senedi ve tahvil piyasası gelişimini nasıl desteklemeyi, sermaye hesabı konvertibilitesini nasıl hızlandırmayı ve banka egemen bir sistemden piyasaların daha büyük rol oynadığı bir sisteme geçişi nasıl yönetmeyi planladığına dair daha fazla rehberlik sunabilir — ki bu süreci finansal arz yönlü reformun "kaçınılmaz bir sonucu" olarak tanımladı.

Doğrudan Finansman Artmaya Devam Edecek

Pan, Lujiazui'de yaptığı konuşmada, önümüzdeki beş ila on yıl içinde doğrudan finansman payının yükselmeye devam etmesinin beklendiğini ve bunun sonucunda hisse senedi, tahvil ve banka finansmanının birbirini tamamladığı daha çeşitlendirilmiş bir sistem ortaya çıkacağını söyledi. Hisse senedi finansmanının, teknoloji şirketleri ve küçük ve orta ölçekli işletmeler için halka arz eşiklerini düşüren ve prosedürleri kolaylaştıran kayıt bazlı halka arz (IPO) sistemindeki devam eden reformlarla desteklenerek önemli bir itici güç haline gelmesi bekleniyor. Devlet tahvili ihracı, doğrudan finansmanın temel taşı olmaya devam edecek ve aktif maliye politikasının 2035 yılına kadar ihraçta istikrarlı büyümeyi sürdürmesi bekleniyor.

Kurumsal tahvil finansmanının, teknoloji inovasyon tahvilleri, yeşil tahviller ve kırsal canlandırma tahvilleri dahil olmak üzere özel amaçlı araçların ihracının hızla genişlemesiyle bir başka büyüme motoru haline gelmesi muhtemel. Pan ayrıca, finansal ürün inovasyonunu hızlandırma, değişken faizli tahviller ve yeşil dönüştürülebilir tahviller çıkarma ve farklı risk iştahlarına hitap etmek için farklılaştırılmış yatırım fonları yelpazesini genişletme planlarına da işaret etti.

Pan, kredi derecelendirme sisteminin iyileşmeye devam edeceğini ve tahvil temerrüt çözüm mekanizmalarının güçleneceğini söyledi. Yerel ve uluslararası tahvil piyasaları arasındaki daha fazla bağlantı, piyasa likiditesini ve sermaye tahsisinin verimliliğini daha da artıracak.

Yuan'ın Uluslararasılaşmasında Hong Kong'un Rolü

Pan, makroihtiyati yönetim ve sınır ötesi sermaye akışı izlemeyi iyileştirirken, PBoC'nun sermaye piyasası açılımını ve renminbi'nin uluslararasılaşmasını ilerletmeye devam edeceğini söyledi. Amaç, "yüksek düzeyde açılım ile güvenli kalkınma arasında dinamik bir denge" sağlamak.

Birincil offshore renminbi merkezi olan Hong Kong, bu eğilimlerden doğrudan faydalanacak konumda. Kentin sabit getirili menkul kıymetler ve döviz piyasaları, Çin'in sermaye hesabını kademeli olarak serbestleştirmesiyle offshore renminbi tahvil ihracı ve CNH işlem hacimlerinin artmasıyla son yıllarda derinleşti. Pan'ın forumda yer alması, PBoC'nun yuan'ın uluslararasılaşması için Hong Kong'u bir geçit olarak kullanma konusundaki kararlılığını gösteriyor.

Küresel yatırımcılar için etkiler sabit getirili menkul kıymetlerin ötesine uzanıyor. Yaklaşık 20 trilyon dolarla dünyanın ikinci büyük pazarı olan daha derin ve daha likit bir Çin tahvil piyasası, portföy tahsisi ve döviz hedging'i için yeni fırsatlar yaratıyor. PBoC'nun offshore renminbi ürün ekosistemini zenginleştirme çabası, yuan'ın uluslararası fiyatlandırma, takas ve rezerv varlıklarda kullanımını da hızlandırabilir. Bu süreç, Çin'in dünyanın ikinci büyük ekonomisi olmasına rağmen şu ana kadar yavaş ilerlemiştir.

Çin'in ekonomik toparlanmasının hâlâ dengesiz olması ve deflasyonist baskıların sürmesi nedeniyle, Salı günkü konuşma parasal gevşemenin hızına ilişkin herhangi bir güncelleme için yakından izlenecek. Piyasalar ayrıca, USD/CNH'nin tarihsel olarak merkez bankasını daha güçlü sabit kurlar veya likidite önlemleriyle müdahale etmeye yönelttiği seviyelerde işlem görmesi nedeniyle, PBoC'nun yuan döviz kurunu yönetme yaklaşımına ilişkin rehberlik arayacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.