Çin Merkez Bankası, perşembe günü yuanın günlük referans kurunu dolar başına 6,8176 olarak belirledi ve küresel AI yatırım patlamasının Pekin'in daha güçlü bir döviz kuru toleransını yeniden şekillendirmesiyle, para birimini on yılı aşkın sürenin en uzun kazanç serisine yönlendiren bir güçlenme eğilimini sürdürdü.
Çin Merkez Bankası (PBOC), perşembe günü yuanın günlük referans kurunu dolar başına 6,8176 olarak belirledi ve küresel AI yatırım patlamasının Pekin'in daha güçlü bir döviz kuru toleransını yeniden şekillendirmesiyle, para birimini on yılı aşkın sürenin en uzun kazanç serisine yönlendiren bir güçlenme eğilimini sürdürdü.
PBOC'nin bir önceki seansta 6,8240 olan fix'i 6,8176'ya çekmesi, politika yapıcıların, Çin ekonomisi zayıf iç talep ve uzun süreli bir emlak sektörü durgunluğu gibi rüzgarlarla karşı karşıya olsa bile, yuanın değer kazanması konusunda giderek daha rahat hale geldiğinin en son işareti oldu. İç piyasada işlem gören yuan, perşembe günü 6,79 civarında işlem görerek 2023 başından bu yana en güçlü seviyesine ulaştı ve dolara karşı üst üste altıncı çeyreklik kazanca doğru ilerliyor — bu, 2013'ten bu yana görülmeyen bir seri.
"Değişen şey, ihracatın döviz kuru hareketlerine daha önce düşünülenden daha az duyarlı görünmesi, yani para biriminin değer kazanmasının faydalarının döviz kuru politikasında daha fazla ağırlık taşımasıdır," dedi Pantheon Makroekonomi Baş Çin Ekonomisti Duncan Wrigley.
Bu değişim, Çin'in ihracat motorundaki yapısal bir dönüşümü yansıtıyor. Nisan ayındaki rekor ihracat artışının yaklaşık yarısı yarı iletkenler ve bilgisayarla ilgili ürünlerden gelirken, giyim ve mobilya gibi geleneksel kategoriler gümrük verilerine göre sabit kaldı veya daraldı. Ülkenin ticaret fazlası, 2013'teki yaklaşık 260 milyar dolardan geçen yıl neredeyse 1,2 trilyon dolara fırlarken, yuan bu dönemde çeşitli noktalarda dolar başına 6 seviyesinden 7'nin üzerine kadar geriledi.
İhracatın değişen bileşimi, Çin'in rekabet gücünün artık ucuz bir para birimine bu kadar bağımlı olmadığı anlamına geliyor. Yarı iletken, sunucu ve AI donanımı üreten şirketler, bir zamanlar ihracat sektörüne hakim olan hazır giyim ve mobilya üreticilerine göre daha geniş marjlarla çalışarak daha güçlü bir yuanın yarattığı baskıyı azaltıyor. Aynı zamanda, özellikle çip ve yarı iletken ekipmanı olmak üzere ithalat patladı ve daha güçlü bir para birimi bu alımları daha ucuz hale getiriyor. Deutsche Bank analistleri, gelen sevkiyatların giden sevkiyatlardan çok daha hızlı büyüdüğü son iki dönemin, 2010-11 ve 2017'de, her ikisinin de yuanın değer kazanmasıyla aynı zamana denk geldiğini kaydetti.
"Çinli firmalar değer zincirinde yukarı doğru ilerledikçe, rekabet güçleri zayıf bir döviz kuruna daha az bağımlı hale geliyor," dedi Gama Asset Management SA portföy yöneticisi Rajeev De Mello.
Yapısal dönüşüm yerleşirken yükseliş çağrıları çoğalıyor
Bu eğilim, giderek artan sayıda analisti yuanda daha fazla kazanç beklemeye teşvik etti. Goldman Sachs Group, para biriminin %20'den fazla değer kaybettiğini ve önümüzdeki yıl dolar başına yaklaşık 6,5'e kadar güçlenebileceğini tahmin ediyor. Macquarie Group, yuanın potansiyel olarak dolar başına 5 seviyesine ulaşabileceğini görürken, Alpine Macro stratejisti Yan Wang, uzun vadede 4 seviyesine doğru bir hareket öngörüyor. Bloomberg tarafından derlenen konsensüs tahmini, yıl sonu seviyesi olarak 6,75'e işaret ediyor.
UBS Group'un 2026 için en önemli işlemi, ticaret ağırlıklı sepete karşı yuanda uzun pozisyon almaktı ve bu pozisyon, bankanın Asya Döviz ve Faiz Stratejisi Başkanı Rohit Arora'ya göre son altı ayda %4 ila %5 getiri sağladı. UBS, önümüzdeki aylarda %3 ila %4 arasında bir kazanç daha bekliyor.
Politika yapıcıların kontrolsüz bir yükselişi memnuniyetle karşılaması olası değil. İç talep zayıf kalmaya devam ediyor, emlak sektöründeki düşüş güveni zayıflatmaya devam ediyor ve ticaret anlaşmazlıkları ile yavaşlayan küresel büyüme dahil olmak üzere dış riskler devam ediyor. Hızla güçlenen bir yuan, özellikle rekabetin yoğun olduğu sektörlerde ihracatçıların marjlarını sıkıştırabilir. PBOC defalarca döviz kurunda aşırı sapmayı önleyeceğini söyledi ve düzenleyiciler şirketleri döviz kuru dalgalanmalarına karşı korunmayı artırmaya çağırdı.
Ancak daha güçlü bir yuan aynı zamanda Pekin'in stratejik çıkarlarına da hizmet ediyor. İran çatışmasının enerji fiyatlarını yukarı çekmesiyle ekonominin ithal enflasyondan korunmasına yardımcı oluyor. Bu, Başkan Xi Jinping'in renminbiyi daha "güçlü" bir para birimi yapma hedefiyle uyumlu ve dolara hakim finansal sisteme olan bağımlılığı azaltma çabalarını destekliyor. Daha güçlü bir yuan, Batılı hükümetlerin Çin'in döviz kurunu yapay olarak zayıf tuttuğu yönündeki uzun süredir devam eden eleştirilerini de hafifletebilir.
"Yuan için değer kazanma sinyali, gelişmiş imalat segmentinde bu 'Çin şoku 2.0' konusunda giderek daha rahatsız olan ticaret ortakları için bir tür zeytin dalıdır," dedi Lombard Odier Singapore Ltd. stratejisti Homin Lee.
PBOC'nin 2020 ile 2021 sonu arasında benzer bir güçlenme döngüsüyle karşı karşıya kaldığı son seferde, sözlü uyarılar, döviz rezerv gereksinimlerinde ayarlamalar ve tek yönlü değer kazanma bahislerini caydırmaya yönelik önlemler yoluyla müdahale etti. Bu sefer, merkez bankası günlük fix'leri üç yılın en güçlü seviyelerine yakın tutarken, ihracatçılar daha fazla dolar kazancını yuana çeviriyor — bu, para biriminin istikrarlı kalmasını veya daha da güçlenmesini beklediklerinin bir işareti.
"Bugün siyaset ve makro aynı hizaya geliyor ve Çin'in uzun süredir devam eden 'güçlü para birimi' hedefine doğru ilerlemesine izin veriyor," dedi TS Lombard Baş Çin Ekonomisti Rory Green.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
