PBOC, yabancı merkez bankalarının 1 trilyon yuanlık tahviline repo imkanı başlattı

Çin Merkez Bankası (PBOC), 17 Haziran'da denizaşırı merkez bankalarının ellerindeki Çin devlet tahvilleri karşılığında kısa vadeli yuan borçlanmasına olanak tanıyan bir geri alım (repo) imkanı duyurdu. Bu adım, para biriminin küresel ayak izini derinleştirme çabası olarak değerlendiriliyor.

"Bu araç, Çin tahvili tutan ancak piyasa stresi dönemlerinde yuan likiditesine erişmek için verimli kanallardan yoksun olan yabancı merkez bankaları için uzun süredir devam eden bir sorunu çözüyor," dedi konuya aşina bir sektör uzmanı. "Bu, yalnızca denizaşırı merkez bankaları için yuan likidite yönetimini kolaylaştırmakla kalmıyor, aynı zamanda Çin'in finansal piyasalarının açılmasında önemli bir adımı temsil ediyor."

İmkan, 7 gün, bir ay ve üç ay olmak üzere üç vade sunuyor ve fiyatlandırma PBOC'nin 7 günlük ters repo oranının üzerinde bir spread olarak belirleniyor. Teminat olarak Çin devlet tahvilleri, merkez bankası bonoları ve kalkınma bankası tahvilleri kabul edilirken, işlemler anakara piyasalarını Hong Kong'a bağlayan Bond Connect kanalı üzerinden taahhütlü veya doğrudan repo yoluyla gerçekleştirilebiliyor.

Yabancı merkez bankaları ve egemen varlık fonları artık yaklaşık 1 trilyon yuan (138 milyar $) tutarında Çin devlet tahvili tutuyor. Bu durum, güvenilir bir likidite desteğinin olmamasını giderek daha büyük bir endişe kaynağı haline getiriyor. Fed'in 2020'de başlattığı FIMA repo imkanı ve Avrupa Merkez Bankası'nın benzer bir programı örnek alınarak tasarlanan yeni araç, küresel piyasa stresi sırasında zorunlu satışları önlemeyi amaçlıyor.

İmkan Nasıl Çalışıyor?

Uygun katılımcılar arasında denizaşırı merkez bankaları veya para otoriteleri, uluslararası finans kuruluşları ve egemen varlık fonları yer alıyor. Repo işlemleri hem taahhütlü hem de doğrudan repo formatlarında gerçekleştirilebiliyor ve uluslararası yatırımcıların ticaret tercihlerine uyum sağlıyor. Fiyatlandırma mekanizması — PBOC'nin 7 günlük ters repo oranının üzerinde bir spread — uluslararası uygulamaları takip ediyor ve PBOC açıklamasına göre spreadin politika desteğini yansıtacak şekilde mütevazı olması bekleniyor.

Bu imkan, Çin'in sessizce inşa etmekte olduğu mevcut altyapının üzerine inşa ediliyor. Hong Kong'daki offshore yuan mevduatları 2026 başlarında 1 trilyon yuanı aşarak, kentin yuan cinsinden işlemler için birincil offshore merkez rolünün altını çizdi. PBOC daha önce Hong Kong Para Otoritesi'nin yuan imkanlarını geliştirmiş ve Ocak 2025'te Kuzeye Giden Bond Connect portföyleri kullanılarak offshore yuan repo planlarını duyurmuştu.

Küresel Yatırımcılar İçin Neden Önemli?

Fed'in FIMA imkanı, 2020'deki pandemi dönemi piyasa çalkantısı sırasında önemli ölçüde kullanıldı; yabancı merkez bankaları bu imkanı, Hazine tahvillerini açık piyasada satmadan dolar likiditesine erişmek için kullandı. Yuanın eşdeğeri, yapısal bir asimetriyi ele alıyor: Yabancı kurumlar için yuan likiditesine erişim tarihsel olarak dolar likiditesine erişimden daha zahmetli olmuş ve bu durum para biriminin rezerv varlık olarak cazibesini sınırlamıştı.

Küresel yatırımcılar için, offshore'da daha fazla yuan likiditesi, Çin'e giren ve çıkan sınır ötesi sermaye akışlarının daha sorunsuz olması anlamına geliyor ve potansiyel olarak Çin piyasalarını tarihsel olarak duvarlarla çevrili hissettiren sürtünmeleri azaltıyor. İmkanın başarısı, yabancı kurumların PBOC'ye en çok ihtiyaç duyacakları anlarda bu imkanı erişilebilir tutacağına güvenip güvenmemesine bağlı olacak — bu da ancak bir sonraki küresel likidite krizinde test edilebilecek bir sınav.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.