Önemli Çıkarımlar
Şanghay merkezli optik çip üreticisi Lightelligence Technology Co. (曦智科技), artan zararlar ve yatırımcılarından gelen yoğun baskı ortamında büyümeyi finanse etmek amacıyla Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası'nda halka arz (IPO) için başvurdu.
Şirketin izahnamesi, gelirinin yaklaşık %80'inin en büyük beş müşterisinden kaynaklandığı yüksek bir müşteri yoğunluğunu ortaya koyuyor; bu bağımlılık önemli bir iş riski oluşturuyor.
Dosyalamaya göre Lightelligence, 2025 itibarıyla Çin'in ölçeklenebilir (scale-up) optik ara bağlantı çözümleri pazarının %88,3'ünü elinde tutuyor. Şirketin geliri, yapay zeka sektöründen gelen talebin etkisiyle 2025'te yıllık bazda %70'ten fazla artarak 106 milyon ¥'ye (14,6 milyon $) ulaştı. Hızlı büyümeye rağmen, yıllık net zarar 2023'teki 275 milyon ¥'den 1,34 milyar ¥'ye yükselirken, temel ürünlerindeki brüt marj 14 puan düşerek %35,1'e geriledi.
Halka arz, Tencent ve Baidu dahil olmak üzere erken dönem yatırımcılarından gelen bir geri ödeme maddesiyle karşı karşıya olan şirket için zamana karşı bir yarıştır. Lightelligence, başvurusundan itibaren 24 ay içinde borsaya kote olamazsa, geri ödeme hakları geri yüklenecek ve bu durum ihraç edilen 4,92 milyar ¥ tutarındaki finansal aracı riske atacaktır.
Yapay zeka yetenekleri için küresel baskı, yüksek hızlı veri iletimine olan talepte bir artış yaratarak geleneksel elektronik çiplerin fiziksel sınırlarını daha belirgin hale getirdi. Lightelligence'ın "Scale-up optik ara bağlantılar" olarak bilinen temel ürünleri, GPU kümeleri arasında daha hızlı ve daha verimli iletişim sağlayarak verileri aktarmak için ışığı kullanıp yapay zeka veri merkezlerindeki bu darboğazları aşmak üzere tasarlanmıştır.
Bu talep, Scale-up ürünlerinden elde edilen gelirin 2025'te %60 artarak 76 milyon ¥'ye ulaşmasını sağladı. Ancak şirketin büyümesi, aynı dönemde gelirini %138,5 artıran Yuanjie Technology gibi bazı yerli rakiplerinin gerisinde kalıyor.
Gelir artarken, kârlılık büyük bir zorluk olmaya devam ediyor. Şirket, düşen brüt marjını ürün entegrasyonu, test ve dış kaynaklı işleme artışıyla ilgili daha yüksek maliyetlere bağladı. Büyük internet şirketleri ve GPU sunucu üreticileri gibi az sayıdaki büyük müşteriye olan bağımlılık da fiyatlandırma üzerinde baskı oluşturuyor. En büyük beş müşterisi için brüt marj 2025'te sadece %23,4 idi.
Halka arzın başarısı, yatırımcıların yapay zeka tedarik zincirindeki yüksek büyüme ve yüksek zarar açıklayan donanım şirketlerine olan iştahı için kritik bir test görevi görecektir. Şirketin Hong Kong Ana Pazarı'ndaki ilk işlem günü, finansal baskıları yönetme ve yapay zeka odaklı optik hesaplama talebinden yararlanma yeteneğine yönelik piyasa güveninin temel bir göstergesi olacaktır.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
