Önemli Çıkarımlar:
OpenAI, Pazartesi günü gizli halka arz evraklarını sunarak 850 milyar dolarlık bir listelemenin önünü açarken, CEO Sam Altman çalışanlara şirketin önümüzdeki yıl içinde halka açılmayı beklediğini söyledi.
"Gizli başvuru, OpenAI'a isterse hızlı hareket etme seçeneği sunuyor, ancak şirket zamanlama konusunda henüz karar vermiş değil," dedi CNBC muhabiri Kate Rooney. "OpenAI'daki bir kaynak, halka arzın eylül ayı gibi erken bir tarihte gerçekleşebileceğini, ancak piyasa koşullarının büyük bir faktör olacağını söyledi."
CNBC'ye göre OpenAI, Mart ayındaki 122 milyar dolarlık finansman turunun ardından yaklaşık 850 milyar dolar değerlemeyle değerlendirildi. Şirket, kazandığı her 1 dolar için 2,20 dolar harcıyor; PitchBook'a göre bu yakma oranı, yüz milyarlarca dolarlık veri merkezi harcamalarından kaynaklanıyor. Polymarket işlemcileri, 31 Aralık'a kadar bir halka arza yüzde 68,5 olasılık verirken, eylül ayında listelenme şansını yalnızca yüzde 31 olarak görüyor.
Başvuru, benzeri görülmemiş bir mega büyüklükteki şirket çıkış dalgası sırasında geliyor. Rakipleri Anthropic, geçen hafta 965 milyar dolarlık bir değerlemeyle kendi gizli halka arz evraklarını sunarken, SpaceX'in 12 Haziran gibi erken bir tarihte işlem görmeye başlaması bekleniyor. Piyasa istihbarat şirketi PitchBook, üç şirketin birlikte en az 180 milyar dolar toplayacağını tahmin ediyor; bu, 2021'de halka arz olan tüm ABD şirketlerinin topladığı miktardan daha fazla. "Listelenen ilk şirket, diğer ikisi için referans değeri belirler," dedi PitchBook'ta kıdemli araştırma analisti olan Harrison Rolfes.
Microsoft Vekili
OpenAI listelenene kadar Microsoft, en doğrudan kamu piyasası vekili olmaya devam ediyor. Yazılım devi, OpenAI'da yaklaşık yüzde 27 hisseye sahip ve bu hisseler yaklaşık 135 milyar dolar değerinde. Ayrıca OpenAI, bir SEC dosyasına göre 250 milyar dolar değerinde Azure hizmeti satın almayı taahhüt etti. Microsoft'un kendi AI işi, mali üçüncü çeyrekte yıllık 37 milyar dolar gelir akış hızına ulaştı ve bir önceki yıla göre yüzde 123 artış gösterdi. Hisseler 411,74 dolardan işlem görüyor ve yılbaşından bu yana yüzde 14,48 düşüş yaşamış olsa da, analistlerin konsensüs fiyat hedefi 560,95 dolar seviyesinde bulunuyor.
Neden Özel Kalmak Hala Mantıklı
OpenAI, listelenmeye karşı argümanları kendisi de dile getirdi. "Özel bir şirket olmak çok daha hızlı hareket etmelerine olanak tanıyor. Üç aylık kazanç raporlarına ihtiyacınız yok. Tüm hissedar onaylarına ihtiyacınız yok," dedi Rooney. Şirket ayrıca, çalışanların mevcut değerleme üzerinden bir gönüllü hisse satışı (tender offer) yoluyla hisse satmalarına izin vermeyi planlıyor; bu da genellikle bir şirketi halka açılmaya zorlayan iç likidite baskısını hafifletiyor. Gelirinin her bir doları için 2,20 dolar harcayan bir işletme, üç aylık mali baskı olmadan büyümeyi tercih edebilir.
Yeniden Dağıtım Riski
Halka arzların büyüklüğü, mevcut teknoloji hisseleri için rüzgarlar yaratabilir. "Emeklilik fonları, ulusal varlık fonları ve büyük ölçekli büyüme stratejileri, halka arz tahsislerini finanse etmek için NVIDIA, Microsoft, Google ve Meta hisselerini satmak zorunda kalacak," dedi Rolfes. Laffer Tengler Investments CEO'su Nancy Tengler, firmasının halihazırda sermaye serbest bırakmak için bazı yüksek uçuşlu çip hisselerini sattığını söyledi. Databricks CEO'su Ali Ghodsi, Bloomberg Television'a şirketinin 2026'da halka açılmayacağını söyleyerek, yaklaşan listelenmeler nedeniyle bunun "halka arz için korkunç bir yıl" olduğunu belirtti.
Perplexity CEO'su Aravind Srinivas, CNBC'ye "kötü giderlerse dalga etkileri olacağını" söyleyerek, "başarıları, sınır modeli geliştirmeye daha fazla yatırım yapabilecekleri anlamına gelir" diye ekledi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
