OpenAI, 850 Milyar Dolarlık Potansiyel IPO Öncesinde Alphabet Benzeri Yapılanmayı Değerlendiriyor

Üretken yapay zeka aracı ChatGPT'nin arkasındaki şirket olan OpenAI, Google'ın ana şirketi Alphabet'e benzer bir kâr amacı güden holding şirketine dönüşmeyi öngören önemli bir kurumsal yapılandırmayı dahili olarak tartıştı. Şu anda aktif olmayan bu tartışmalar, robotik ve donanım bölümlerini yeni bir kurumsal çatı altında daha bağımsız işletmelere ayırma planlarını içeriyordu; bu hamle, tarihin en büyük halka arzlarından biri olması beklenen sürece giden yolu kolaylaştırabilir.

Potansiyel yeniden yapılanma, OpenAI liderliğinin kurumsal kimliğinin özüne darbe vuran bir hukuk savaşıyla karşı karşıya olduğu bir dönemde su yüzüne çıkıyor. OpenAI'ın kurucu ortaklarından Elon Musk tarafından başlatılan bir davada şirket ve yöneticileri Sam Altman ile Greg Brockman, orijinal kar amacı gütmeyen misyona ihanet etmekle suçlanıyor. Jon Markman, Forbes için yazdığı yazıda, "Oakland'daki karar, ilgili yasalar yazıldığında var olmayan bir endüstri için yasal emsal teşkil edecek," diyerek davanın tüm yapay zeka sektörü için önemini vurguladı.

Dahili müzakerelerin ayrıntıları, halka arz öncesinde çeşitli girişimleri için daha net bir değerleme sağlayabilecek bir yapıya doğru hareket edildiğini gösteriyor. Alphabet tarzı bir model, olgun ve yüksek kârlı yapay zeka dil modeli işini, robotik gibi daha spekülatif ve sermaye yoğun projelerden ayıracaktır. Bu ayrım, yatırımcıların odaklanma ve kârlılık konusundaki endişelerini giderebilirken, ayrılan birimlerin kritik halka arz öncesi aşamada ana şirketin bilançosuna yük olmadan kendi uzun vadeli araştırma ve geliştirme hedeflerini takip etmelerine olanak tanıyabilir. Şirketin son finansman turu değerlemesi 8.5 milyar dolardı, ancak beklenen halka arzının 850 milyar dolarlık bir değerlemeyi hedeflemesi bekleniyor.

Yüksek büyüme potansiyeline sahip bir teknoloji firması için daha geleneksel bir kurumsal yapıya yönelik bu stratejik değişim, OpenAI'ın teknolojisini ticarileştirme ve 13 milyar dolardan fazla yatırım yapan en büyük destekçisi Microsoft da dahil olmak üzere yatırımcılara getiri sağlama konusundaki muazzam baskının altını çiziyor. Bir holding şirketi ayrıca, özellikle şirket devam eden Musk davasının sonuçlarıyla uğraşırken, ana işi daha deneysel bölümleriyle ilişkili yasal ve finansal risklerden yalıtan savunma amaçlı bir önlem olarak da hizmet edebilir.

Yönetişim Mercek Altında

Herhangi bir potansiyel yeniden yapılanmanın arka planında, OpenAI'ın kâr amacı güden bir kuruluşa dönüşmesinin yasallığını sorgulayan patlayıcı dava, Musk v. Altman yer alıyor. Orijinal kar amacı gütmeyen kuruluşa yaklaşık 38 milyon dolar bağışlayan Musk, Altman ve Brockman'ın bağışlarını kâr amacı güden bir dev inşa etmek için haksız yere kullandıklarını savunarak "hayır amaçlı güvenin ihlali" ve "sebepsiz zenginleşme" iddiasında bulunuyor. Hukuk ekibi, jürinin Musk lehine karar vermesi durumunda OpenAI'ın halka arz hedefleri için varoluşsal bir tehdit oluşturacak olan 134 milyar dolara kadar çıkan bir "haksız kazanç" tazminat rakamı ortaya attı.

Dava, şirketin dahili finansal düzenlemeleri hakkında çarpıcı ayrıntıları gün ışığına çıkardı. OpenAI Başkanı Greg Brockman'ın ifadesi, şirketteki hissesinin değerinin yaklaşık 30 milyar dolar olduğunu doğrulayarak onu dünyanın en zengin bireyleri arasına yerleştirdi. Bu açıklama, "1 milyar dolara" ulaşma arzusunu dile getiren ve Musk olmadan kâr amacı güden bir dönüşümün "ahlaki açıdan iflas" olabileceğini kabul eden günlük girişleriyle birlikte, jürinin değerlendirmesi için tartışmalı bir anlatı sunuyor. OpenAI’ın savunması, Musk'ın kâr amacı güden planlardan yıllardır haberdar olduğunu ve ancak kendi yapay zeka girişimi xAI bocalamaya başladıktan sonra dava açtığını savunuyor.

850 Milyar Dolarlık Halka Arza Giden Yol

Davanın sonucu ne olursa olsun, yeni bir kurumsal yapı hakkındaki tartışmalar, OpenAI liderliğinin halka açık bir şirket olarak geleceğe aktif olarak hazırlandığının sinyalini veriyor. Holding şirketi modeli, çeşitli bir portföyü yöneten teknoloji devleri için iyi bilinen bir yoldur. Alphabet için bu model, çekirdek Google arama ve reklam işini Waymo (kendi kendine giden arabalar) ve Verily (yaşam bilimleri) gibi "diğer bahislerden" ayırdı. OpenAI için benzer bir yapı, yatırımcıların kârlı yapay zeka modeli işine karşı robotik ve donanımın yüksek riskli, uzun vadeli potansiyeline farklı bahisler oynamasına olanak tanıyacaktır.

Bu hamle, rekabetçi yapay zeka ortamı üzerinde önemli etkilere sahip olacaktır. OpenAI'ın araştırma odaklı bir laboratuvardan çeşitlendirilmiş bir teknoloji şirketine dönüşümünü sağlamlaştırarak onu birçok cephede Google ve Microsoft gibi devlerle daha doğrudan bir rekabete sokacaktır. Ayrıca, kamu yararı şirketi olarak yapılandırılan Anthropic ve Mistral ile Cohere gibi gelişmekte olan oyuncular için bir emsal teşkil ederek, kendi kurumsal yapılarının uzun vadeli finansal hedefleriyle nasıl uyumlu olduğunu düşünmeye zorlayacaktır.

Başarılı bir yeniden yapılandırma ve ardından söylentilere konu olan 850 milyar dolarlık değerleme civarındaki bir halka arz, yalnızca erken yatırımcılar için büyük bir getiri sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda çip üreticisi Nvidia'dan bulut sağlayıcısı Microsoft'a kadar yapay zeka ekosistemindeki her şirketin değerlemesini etkileyerek halka açık piyasalara devasa yeni bir varlık enjekte edecektir. Alphabet benzeri bir yapıya geçiş, OpenAI'ın halka açık bir kuruluş olmanın getirdiği karmaşıklıkları yönetmeye hazırlandığının, orijinal misyonunun peşinde koşarken hissedarlara karşı olan mali sorumluluklarını dengelediğinin açık bir işaretidir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.