OpenAI ve Anthropic Finansalları 121 Milyar Dolarlık Bir IPO Sorununu Ortaya Koyuyor

Yakın zamandaki finansman turları öncesinde yatırımcılarla paylaşılan OpenAI ve Anthropic'in finansal projeksiyonları sert bir gerçeği ortaya koyuyor: yeni nesil yapay zekayı inşa etmenin maliyeti, patlayıcı gelir artışlarından daha hızlı yükseliyor. Belgelere göre, örneğin OpenAI, 2028 yılında bilgi işlem gücüne 121 milyar dolar harcamayı bekliyor ve satışlarını neredeyse ikiye katlamasına rağmen o yıl 85 milyar dolar zarar öngörüyor.

Bir OpenAI sözcüsü yaptığı açıklamada, "Kârlılıktan ziyade büyümeye öncelik veriyoruz ve eğitim harcamalarını geri çekebiliriz ancak güçlü bir yatırım getirisi bekliyoruz" diyerek agresif harcama stratejisini kabul etti.

Belgeler, AI üstünlüğü için tırmanan bir silahlanma yarışının tablosunu çiziyor. Her iki şirket de yeni modelleri eğitmek için milyarlarca dolar akıtıyor ve her yetenek sıçraması bir öncekinden daha maliyetli oluyor. Finansallarını daha kabul edilebilir kılmak için her iki firma da iki kârlılık metriği sunuyor: biri devasa "araştırma için hesaplama" maliyetlerini içeren, diğeri ise içermeyen. Bu maliyetler hariç tutulduğunda her ikisi de kârlılığa yakın. Dahil edildiğinde ise OpenAI, 2030'lara kadar başa baş noktasına gelmeyi öngörmüyor.

Bu nakit yakımı, beklenen devasa ilk halka arzlar (IPO) üzerinde muazzam bir baskı oluşturuyor. Belgeler, hem OpenAI hem de Anthropic'in gelecek yıllar boyunca milyarlarca dolarlık negatif serbest nakit akışına sahip olacağını gösteriyor; bu da devasa operasyonel maliyetlerini finanse etmek için halka açık piyasa yatırımcılarına güvendikleri anlamına geliyor. İhtiyaç o kadar büyük ki, bankacıların bu nakit yoğunluklu firmaların Nasdaq gibi ana endekslere daha hızlı dahil edilmesini sağlamak için kural değişikliği konusunda endeks sağlayıcılarına lobi yaptığı bildiriliyor.

Zekanın Yükselen Maliyeti

Finansal zorluğun merkezinde, AI modeli eğitim maliyetlerinin kontrolden çıkması yatıyor. Bu sistemler daha güçlü hale geldikçe, gereken hesaplama kaynakları katlanarak artıyor.

Finansal projeksiyonlara göre, OpenAI'ın AI modeli eğitim maliyetlerinin on yılın sonuna kadar yıllık 100 milyar doları aşması bekleniyor. Anthropic'in harcamalarının daha düşük olması öngörülüyor ancak aynı dik yukarı yönlü yörüngeyi izliyor. Temelde Nvidia gibi şirketlerden alınan GPU'lar için yapılan bu bilgi işlem gücü harcaması, en büyük tek gideri ve yakın vadeli kârlılığın önündeki birincil engeli temsil ediyor.

Belgeler, bu eğitim maliyetlerinin gelirin büyük bir kısmını tüketeceğini gösteriyor. OpenAI için eğitim maliyetlerinin 2024 yılında gelirin yüzde 300'ünden fazlası olacağı tahmin ediliyor. Bu yüzdenin düşmesi beklense de, temel iş modeli zorluğunu vurguluyor: AI modellerine erişim satmak, sonunda onları oluşturmanın devasa sabit maliyetini karşılamalıdır.

Gelir Artıyor Ama Hıza Yetişebilir mi?

Maliyetlere rağmen, her iki şirket için de gelir artışı teknoloji tarihindeki en hızlılar arasında yer alıyor. Hem OpenAI hem de Anthropic, kurumsal müşterilerin AI araçlarını benimsemesiyle bu yıl gelirlerini iki kattan fazla artırmayı bekliyor. OpenAI'ın gelir akışları kurumsal müşteriler, ChatGPT için tüketici abonelikleri ve donanımı da içeren yeni ürünler arasında çeşitlenmiş durumda.

Ancak gelir karşılaştırması doğrudan bir karşılaştırma değildir. Anthropic'in projeksiyonları, teknolojisinin Amazon gibi bulut ortakları üzerinden satışlarını gelir olarak sayıyor; bu, gelirini bunu yapmayan OpenAI'a göre şişiren standart bir muhasebe uygulamasıdır.

Eğitimin ötesinde, modelleri çalıştırmanın maliyeti (yani "çıkarım"), her şirket için gelirin yarısından fazlasını tüketiyor. Bunun zamanla daha verimli hale gelmesi beklense de, özellikle milyonlarca ödeme yapmayan ChatGPT kullanıcısını destekleyen OpenAI için önemli bir nakit çıkışı olmaya devam ediyor. Bir OpenAI sözcüsü, bunun benimsemeyi artırmak için stratejik bir seçim olduğunu ve bu kullanıcıları daha sonra paraya dönüştürme fırsatları olduğunu söyledi.

Finansal belgeler, bu AI liderleri halka açık piyasalara doğru ilerlerken yatırımcılar için kritik bir sorunun altını çiziyor: Gelir artışı ve verimlilik kazanımları, gerçek yapay zekayı inşa etmenin devasa ve sürekli büyüyen maliyetini geride bırakabilir mi? Cevap, onların bir sonraki büyük teknoloji devleri mi yoksa sürdürülemez harcamaların uyarıcı hikayeleri mi olacağını belirleyecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.