Nomura'nın Trump yönetiminin geçmişteki üç politika dönüşünü tahmin eden tescilli piyasa stres göstergesi, Beyaz Saray'ın henüz İran çatışmasında gerilimi düşürmeye zorlayacak kadar yeterli baskıyla karşı karşıya olmadığını gösteriyor. S&P 500, 10 yıllık Hazine tahvil getirileri ve enerji fiyatlarını takip eden gösterge, hafta başındaki 2,3 seviyesinden 7 Mayıs'ta 1,7 standart sapmaya geriledi.
Nomura Küresel FX Stratejisi Başkanı Craig Chan, 7 Mayıs tarihli araştırma notunda, "İzlemeye değer üç TACO vakasında, göstergemiz yaklaşık 3,0 standart sapma veya üzerine ulaştığında Trump 'TACO' yaptı (politika değiştirdi)" diye yazdı. "Z-skoru ne kadar yüksekse, Trump'ın bir TACO hamlesini değerlendirmesi üzerindeki baskı o kadar artar."
Göstergedeki düşüş, ABD-İran barış anlaşması umutları arasında petrol fiyatlarındaki gerileme ve Hazine getirilerindeki geri çekilmeyi takip etti. S&P 500 Perşembe günü %0,4 düşüşle 7.337,11'e gerilerken, 10 yıllık Hazine tahvil getirisi %4,38'e yükseldi. ABD ham petrol vadeli işlemleri, seans sırasında düştükten sonra daha sonra %2'den fazla sıçrayarak varil başına 96,8 dolara ulaştı.
Okuma 3,0 olan dönüş eşiğinin altında kalsa da, bu çerçeve bundan sonra ne olabileceğine dair veri odaklı bir rehber sağlıyor. İran ile çıkmaz devam ederse ve enerji fiyatlarını yükseltirse, gösterge geçmişte yönetimden bir politika veya retorik değişikliğini tetikleyen kritik bölgeye hızla geri dönebilir.
Nomura'nın sistemi, Trump'ın ikinci döneminde 3,0 standart sapma civarındaki piyasa stres okumasının önemli bir politika değişikliğinden önce geldiği üç ana örneği belirledi.
İlki, göstergenin S&P 500 bileşeninin 3,2 Z-skoruna fırlamasının ardından yönetimin gümrük vergilerinde 90 günlük bir erteleme sağladığı 9 Nisan 2025'te gerçekleşti. Benzer bir olay 12 Ekim 2025'te yaşandı; Başkan Trump, S&P 500'ün Nisan ayından bu yana en kötü tek günlük kaybını yaşaması ve gösterge bileşeninin 3,1'e ulaşmasının ardından tüm Çin mallarına %100 gümrük vergisi uygulama tehdidinden geri adım attı.
En sonuncusu ise, İran çatışmasının zirvesinde 30 Mart 2026'da göstergenin enerji bileşeninin 3,9 standart sapmaya fırlayarak ana itici güç olmasıydı. Ertesi gün Trump, haftalar içinde bölgeden olası bir ABD çekilmesi sinyali verdi ve bu da genel göstergenin Nisan ortasına kadar 1,8'e gerilemesine neden oldu.
Mekanik bir göstergeye odaklanılması, diğer piyasa göstergelerinin çelişkili sinyaller gönderdiği bir döneme denk geliyor. Hisse senetlerinin risksiz tahvillere göre kazanç getirisini ölçen hisse senedi risk primi, 2024'ten bu yana ilk kez sıfıra yaklaşıyor; bu seviye geçmişte birkaç büyük piyasa gerilemesinden önce görülmüştü.
Bu durum bazı stratejistleri tedirgin ediyor. HB Wealth baş piyasa stratejisti Gina Martin Adams'a göre, düşük prim hisse senetleri için bir "tuzak" olabilir. Hirtle & Co. baş yatırım sorumlusu Brad Conger, dot-com balonunu hatırlatarak, hisse senedi riski almak için sunulan düşük tazminattan endişe duyduğunu söyledi.
Ancak diğerleri temel göstergelere odaklanmaya devam ediyor. Angeles Investments baş yatırım sorumlusu Michael Rosen, kurumsal kazançlar için yıla güçlü bir başlangıç yapıldığını belirterek, "Hisse senedi piyasalarını yönlendiren karlardır" dedi. "Değerlemeler son on yılda yüksek olsa da, kar büyümesi olağanüstü derecede güçlüydü."
Şimdilik, Nomura'nın göstergesini izleyen yatırımcılar bir temel değişkene odaklanacaklar. ABD-İran çıkmazı çözülmezse, enerji fiyatları piyasanın acı seviyesini 3,0 olan sihirli sayıya geri iten katalizör olabilir.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
