Öne Çıkan Noktalar:
T-REX 2X Long MSTR Daily Target ETF, dayanak hissesindeki %45'lik düşüşü %98'lik bir silinmeye dönüştürerek, günlük resetlemeli kaldıraçlı ürünlerin neden dalgalı piyasalarda değeri yok ettiğine dair ders niteliğinde bir örnek sundu.
1 Kasım 2024'te MSTU'ya yatırılan 10.000 dolar, 11 Haziran 2026 itibarıyla yaklaşık 561 dolar değerindeydi. Fon belgelerine göre bu düşüş, 3 Aralık 2025'te yürürlüğe giren 1'e 10 ters hisse bölünmesini de hesaba katıyor. ETF, Kasım 2024 başında bölünme düzeltilmiş 67,40 dolardan işlem görmeye başladı ve şu anda 3 dolardan işlem görüyor. Kasım 2024 sonundaki gün içi zirvesinden itibaren, al-sat yapmayan yatırımcı için kayıp oranı %98'e daha da yaklaşıyor.
"Fon, uzun vadeli bir elde tutma aracı değil, kısa vadeli taktiksel bir araç olarak tasarlanmıştır," ifadesi ihraççının izahnamesinde yer alıyor. "Günlük bileşik getiri, daha uzun dönemlerde dayanak varlığın getirisinin iki katından önemli ölçüde farklılaşan getiriler üretebilir."
Dayanak hisse senedi — Michael Saylor liderliğindeki Bitcoin hazine şirketi Strategy (MSTR) — aynı Kasım-Haziran döneminde 229,71 dolardan 127,20 dolara gerileyerek %45 düştü. Bitcoin'in kendisi yıllık bazda %43 düştü ve CoinGecko verilerine göre TSİ 14:00 itibarıyla 62.500 dolar civarında işlem görüyor. MSTR üzerindeki kaldıraçlı hisse senedi sarmalayıcısı bir yılda yaklaşık %70 kaybederken, bunun üzerindeki kaldıraçlı ETF sarmalayıcısı yaklaşık %96 kaybetti.
Matematik nedenini açıklıyor. MSTU, MSTR'nin günlük getirisinin %200'ünü vaat ediyor, ardından kapanışta sıfırlanıyor ve ertesi güne sıfırdan başlıyor. 2025 ve 2026'nın getirdiği gibi dalgalı bir düşüş trendinde, bileşik ceza, yatırımcının aleyhine işliyor. Son bir ayda MSTR %42 düşerken MSTU %68 düştü; bu oran, günlük 2 kat hedefiyle uyumlu kabaca 1,8 kat seviyesinde. Zaman dilimini bir yıla uzattığınızda, MSTR %66 aşağıdayken MSTU %96 aşağıda. Oran artık hiçbir şeyin 2 katı değil.
Strategy zaten kaldıraçlı bir bahistir. Şirket, Bitcoin satın almak için dönüştürülebilir tahvil ve imtiyazlı hisse senedi ihraç ediyor; bu da MSTR sahibinin dolaylı olarak borçla finanse edilen bir Bitcoin pozisyonu taşıdığı anlamına geliyor. MSTU daha sonra MSTR'nin günlük hareketinin 2 katını vaat ettiğinde, nihai alıcı Bitcoin üzerinde kaldıraç üstüne kaldıraçla oturuyor ve en dıştaki katmanda günlük bir sıfırlama bulunuyor.
Fon, lansmanından sonra sadece iki aydan kısa bir sürede 2,5 milyar doların üzerinde varlık topladı. Sahm Capital'e göre, Aralık 2024'te swap karşı tarafları, işlemin diğer tarafını ölçekte yazma kapasitelerini fiilen tüketti. Bu durum, günlük maruziyetin elde edilme şeklinde tavizlere yol açarak, volatilite sürüklenmesine bir izleme hatası sorunu ekledi. Fonun %1,05'lik gider oranı ve Aralık 2025'teki ters hisse bölünmesi — ki bu, sıradan grafik okuyucularından bir büyüklük mertebesindeki fiyat çöküşünü sessizce gizledi — tabloyu tamamlıyor.
MSTR, ekstra adımlı küçük sermayeli bir Bitcoin gibi işlem gördüğü sürece, MSTU içindeki bileşik ceza acımasız kalmaya devam ediyor. Bitcoin'in zirvelere geri dönmesi yardımcı olurdu, ancak düşüş yolunda kaybedilen dolarları geri getirmezdi. Günlük sıfırlamalı ürünler bu dolarları geri alamaz. Kapanışta sıfırlanırlar ve takvim yoluna devam eder.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
