Önemli Çıkarımlar
Morgan Stanley Wealth Management'tan Dan Skelly, ekonomi ve finansal piyasaların normalde satış dalgasını tetikleyecek politika şoklarını görmezden geldiğini ve bunun ani bir fiyatlama riskini artırdığını söylüyor.
S&P 500, tarihin en büyük petrol arz şokunun enflasyonu üç yılın zirvesine taşımasına rağmen bu yıl %7'den fazla yükseldi. Skelly, bu ayrışmanın tehlikeli bir rehaveti yansıttığı uyarısında bulunuyor.
Morgan Stanley Wealth Management'ta yönetici müdür ve hisse senedi model portföy ekibinin başkanı olan Skelly, 29 Haziran'da Bloomberg Money'e verdiği röportajda, "Piyasalar ve ekonomi, tarihsel olarak önemli fiyatlamaları tetikleyecek politika şoklarını görmezden geliyor" dedi.
S&P 500, İran çatışmasının ham petrolü 80 doların üzerine çıkardığı ve 10 yıllık Hazine tahvil getirisinin %4,5'in üzerine fırladığı Mart ayı düzeltme düşüşünden toparlanarak Pazartesi günü 7.400 seviyesine yakın işlem gördü. İlk çeyrek kazançları yıllık bazda %28 artışla 2021'den bu yana en hızlı büyümeyi kaydederken, analistler Ocak ayından bu yana tam yıl tahminlerini yaklaşık %10 oranında yukarı yönlü revize etti. JPMorgan'a göre bu "benzeri görülmemiş" bir revizyon döngüsü.
Skelly'ye göre risk, mevcut sakinliğin kırılganlıkların birikmesini maskelemesinde yatıyor. Yatırımcılar on yıllardır görülmemiş bir agresiflikle spekülatif büyüme hisselerine yönelirken, VIX endeksi şu an için sakin olsa da, tek bir katalizörün politika ortamının yeniden değerlendirilmesine yol açması halinde sert bir yükseliş yaşayabilir.
Kazanç Gücü Politika Risklerini Maskeliyor
Kurumsal karların direnci, yatırım yapmaya devam etmek için en güçlü argüman oldu. Wells Fargo'ya göre, S&P 500'ün ilk çeyrekteki %28'lik kazanç sıçraması, resesyon toparlanması dışındaki herhangi bir yıla kıyasla Wall Street'in yıl başı tahminlerini daha geniş bir farkla aştı. Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta ve Oracle gibi hiper ölçekli şirketlerin 2026'da sermaye harcamalarına 700 milyar doların üzerinde para harcamasının beklendiği yapay zeka veri merkezi inşası, teknoloji, sanayi ve kamu hizmetleri sektörlerindeki yarı iletken ve altyapı hisselerini yukarı taşıdı.
Ancak yüzeyin altında politika şokları birikiyor. İran çatışması, petrol fiyatlarını Mayıs ayında Tüketici Fiyat Endeksi'ni üç yılın zirvesine taşıyacak seviyelere yükselterek Fed'in faiz artırımını düşünmesine neden oldu. Ham petrol o zamandan bu yana varil başına 70 dolar civarına gerilemiş olsa da, bu olay piyasanın jeopolitik arz kesintilerine karşı kırılganlığını gözler önüne serdi.
Ralli Düzeltme Olmadan Genişleyebilir mi?
Skelly'nin uyarısı, piyasa genişliğinin daraldığı bir döneme denk geliyor. S&P 500'deki yükseliş, hafıza tedarikçileri Micron ve Sandisk'in bu yılın en iyi performans gösteren hisseleri arasında yer almasıyla yapay zeka odaklı hisselerde yoğunlaştı. Eşit ağırlıklı endeks, piyasa değeri ağırlıklı muadilinin gerisinde kaldı; bu model tarihsel olarak bir rotasyon veya düzeltmeden önce görülüyor.
Barclays analistleri, yapay zeka ticaretinin bu yılın ilerleyen dönemlerinde teknolojiyi uygulayan ve bundan para kazanan şirketleri de kapsayacak şekilde genişleyebileceğini savunuyor. Ancak geçiş süreci sorunsuz olmayabilir. Apple, artan bellek maliyetlerini gerekçe göstererek kişisel teknoloji ürünlerine zam yaptı; bu hamle hissede sert bir satış dalgasını tetikledi ve talep yıkımı konusunda soru işaretleri yarattı.
10 yıllık Hazine tahvil getirisi Pazartesi günü %4,38'de, altın ise ons başına 4.020 dolar civarında işlem gördü; bu yüksek seviyeler devam eden enflasyon endişelerini yansıtıyor. Dolar endeksi güçlü kalmaya devam ederek çok uluslu şirketlerin kazançları üzerinde baskı oluşturdu.
Skelly ve ekibi, yatırımcılara güçlü bilançolara, fiyatlama gücüne ve dayanıklı gelir akışlarına sahip şirketlere öncelik vermelerini öneriyor; bu savunmacı duruş, yılın ikinci yarısına ilişkin temkinli bir beklentinin işareti.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
