Morgan Stanley, Çin Yapay Zeka Sektöründe 3 Kat Büyüme Bekliyor; Zhipu Hedefini 990 HKD'ye Çıkardı

Morgan Stanley, Çin'in önde gelen yapay zeka firmaları için değerlemesini önemli ölçüde artırarak, sektörün yıllık yinelenen gelirinin (ARR) 2026 yılı sonuna kadar 1 milyar ila 1,5 milyar dolar arasına ulaşacağını öngördü. Bankanın raporu, hızla gelişen model zekasını ve ABD'li rakiplerinin sadece %15 ila %20'si olan çıkarım maliyetlerini, yıllık 3 ila 5 katlık büyümenin temel itici güçleri olarak gösteriyor.

Morgan Stanley araştırma raporunda, "Temel modeller, ABD'nin bilgi işlem gücünden ve Çin'in mühendislik verimliliğinden yararlanarak ölçeklenmeye devam ediyor" denildi. Analiz, token kullanımı ve fiyatlandırma gücündeki artışın; Zhipu, MiniMax ve Alibaba gibi şirketlerin yüksek zeka yoğunluklu modelleri için doğrusal olmayan gelir büyümesinin sinyalleri olduğuna işaret ediyor.

Tahmine yanıt olarak banka, Zhipu (02513.HK) için fiyat hedefini %77 artırarak 560 HKD'den 990 HKD'ye çıkardı ve MiniMax (00100.HK) için hedefini 990 HKD'den 1.100 HKD'ye yükselterek her ikisi için de "Ağırlık Artır" notunu korudu. Rapor, pazarın 2027 sonunda 2,5 milyar ila 5 milyar dolar arasına genişleyebileceğini öngörüyor.

Bu iyimser görünüm, Çinli yapay zeka laboratuvarlarının yapısal maliyet avantajını korurken model performansında ABD'li akranlarıyla neredeyse baş başa gittiği fikrine dayanıyor. Bu durum, fiyat konusunda agresif bir şekilde rekabet etmelerine ve yapay zeka uygulamalarına yönelik artan talebin önemli bir kısmını ele geçirmelerine olanak tanıyarak ülkenin teknoloji sektörü için yeni bir büyüme vektörü oluşturuyor.

DeepSeek V4 Mühendislik Avantajını Sergiliyor

DeepSeek'in yakın zamanda piyasaya sürülen V4 modeli, Morgan Stanley'nin raporunda vurgulanan mühendislik verimliliğinin tipik bir örneğidir. DeepSeek'e göre V4 Pro modeli, akıl yürütme görevlerinde tüm açık kaynaklı rakiplerinden daha iyi performans gösteriyor ve özellikle Nvidia işlemcilerine olan bağımlılıktan uzaklaşarak Huawei'nin Ascend yapay zeka çiplerinde çalışacak şekilde uyarlandı. Modelin düşük maliyetle bir milyon tokenlik bağlam penceresini destekleme yeteneği, kurumsal adaptasyonu yönlendirmesi beklenen karmaşık, uzun bağlamlı ajan görevleri için özellikle kritiktir.

DeepSeek'in performans iddiaları geniş kapsamlı bağımsız doğrulama beklese de model piyasaya sürüldükten sonra Hugging Face platformunda hızla en popüler model haline geldi. Huawei'nin yerli donanımı üzerinde eğitim ve dağıtım yapma hamlesi, ABD ihracat kontrollerinin rekabet ortamını şekillendirmeye devam ettiği bir dönemde dayanıklı ve yerel bir tedarik zinciri oluşturma konusundaki ilerlemeyi de gösteriyor.

Çin'in Teknoloji Verimliliği Stratejisi

Yapay zekadaki strateji, Çinli firmaların maliyetleri düşürmek ve üretimi hızlandırmak için tedarik zinciri entegrasyonundan yararlandığı insansı robotik gibi diğer ileri teknoloji sektörlerinde görülen bir modeli yansıtıyor. Unitree ve Agibot gibi şirketlerin 2026 yılında on binlerce insansı robot sevk etmesi ve üretim maliyetlerinin her yıl %40 oranında düşmesi bekleniyor; bu, analistlerin beklediğinden çok daha hızlı bir oran. Bu durum büyük ölçüde, ülkenin baskın elektrikli araç endüstrisine hizmet veren eklem aktüatörleri gibi bileşenler için dikey olarak entegre edilmiş tedarik zincirlerinden kaynaklanıyor.

ABD, risk sermayesi finansmanı ve Tesla ve Figure gibi firmaların iddialı projelerinde liderlik ederken, Çin hacim ve maliyet konusunda kazanıyor. Hızlı yineleme, tedarik zinciri kontrolü ve üretimi ölçeklendirmek için agresif fiyatlandırmayı birleştiren bu strateji, şimdi öncü yapay zeka modellerine uygulanarak belirgin bir rekabet avantajı yaratıyor.

Yatırımcılar için Morgan Stanley, Zhipu ve MiniMax'ı temel seçimler olarak tanımlarken, kapsamlı yapay zeka yetenekleri nedeniyle Alibaba'yı (09988.HK) da favori olarak görüyor. Bankanın boğa durumu değerlemeleri, Zhipu ve MiniMax'ın hisse başına sırasıyla 1.730 HKD ve 2.480 HKD'ye yükselebileceğini gösteriyor; bu da verimlilik ve büyüme anlatısı öngörüldüğü gibi gerçekleşirse önemli bir yukarı yönlü potansiyel olduğunu kanıtlıyor.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.