Önemli Çıkarımlar:
Bellek yongası kıtlıkları tedarik zincirlerini sıkılaştırıyor ve yatırımcıları yarı iletken hisselerine geri çekerken, Micron Technology başı çekiyor.
Micron Technology Inc. hisseleri Pazartesi günü %7,2'ye kadar yükselerek yarı iletken hisselerinde geniş çaplı bir toparlanmaya öncülük etti. Sıkılaşan bellek yongası kıtlığı, yatırımcıları yapay zeka donanım ticaretine geri çekti. Bu yükseliş, Broadcom Inc.'in beklentilerin altında kalan yapay zeka yarı iletken gelir tahmini ve beklentilerden güçlü gelen ABD istihdam raporunun faiz artırım beklentilerini artırmasıyla geçen hafta yaşanan sert sektör geri çekilmesinin ardından geldi.
"Bellek piyasası şu anda yapısal olarak yetersiz arz ediliyor ve bu durum DRAM ve NAND genelinde fiyatlama gücü olarak kendini gösteriyor," dedi Edgen'de yarı iletken tedarik zinciri analisti olan Rachel Kim. "Hiper ölçekleyiciler daha yüksek bileşen maliyetlerini absorbe ediyor çünkü GPU kümelerini beslemek için yeterli HBM (yüksek bant genişlikli bellek) alamıyorlar."
Kıtlık en çok, Nvidia Corp.'un H100 ve Blackwell GPU'ları gibi yapay zeka hızlandırıcılarının yanında istiflenen özel bellek olan HBM'de belirgin. Microsoft Corp., daha yüksek bileşen fiyatlarının rekor sermaye harcama tahmininin kabaca 25 milyar dolarlık kısmını oluşturduğunu belirtirken, Meta Platforms Inc. 10 milyar dolarlık bir artışı büyük ölçüde artan bellek maliyetlerine bağladı. En büyük dört hiper ölçekleyici — Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta ve Microsoft — bu yıl sermaye harcamalarına 725 milyar dolara kadar harcama yapmayı planlıyor ve bunun %45 ila %60'ı doğrudan yarı iletken donanım ve bilgi işlem bileşenlerine akıyor.
Bellek Fiyatlama Gücü Neden Şimdi Önemli?
Arz-talep dengesizliği, bellek üreticilerine alışılmadık bir kaldıraç sağlıyor. Talep arzı aştığında fiyatlar yükselir — ve tüketici elektroniği tarafından yönlendirilen önceki döngülerin aksine, bu döngü hiper ölçekleyicilerin genişlemeye devam edeceğini sinyallerini verdiği yapay zeka altyapısına bağlı. Wall Street analistleri, ilk çeyrek kazançlarının ardından ABD'li çip şirketleri için gelir tahminlerini geniş çapta yükseltti ve hızlanan hiper ölçekleyici sermaye harcamaları ile marjları koruyan — ve çoğu zaman genişleten — arz kısıtlamalarını gerekçe gösterdi.
ABD merkezli en büyük bellek üreticisi Micron, doğrudan kazanan konumunda. Şirketin HBM3E ürünleri, Nvidia'nın mevcut nesil platformları için onaylanmış durumda ve üretim rampası, yıllardır en sıkı bellek arz ortamıyla aynı döneme denk geliyor. Diğer iki baskın HBM tedarikçisi Samsung Electronics Co. ve SK Hynix Inc. de benzer rüzgarlarla karşı karşıya, ancak her ikisi de Güney Kore merkezli ve sırasıyla Kospi ve Kosdaq'da işlem görüyor.
Düşüşte Alım Tartışması
Nvidia CEO'su Jensen Huang, geçen hafta Seul'e yaptığı bir seyahat sırasında yaptığı konuşmada, çip satışını bir alım fırsatı olarak nitelendirdi. "Daha başındayız ve borsada ne olduysa, çok mutlu olmalısınız çünkü artık indirimli alabilirsiniz," dedi Huang. Yorumları, çip hisselerinin Pazartesi günü kısmi bir toparlanma göstermesine yardımcı oldu, ancak sektör hafta ortasına kadar oynak kaldı.
Yatırımcılar için soru, son geri çekilmenin dayanıklı bir yükseliş trendinde sağlıklı bir sıfırlama mı yoksa daha derin bir düzeltmenin ilk işareti mi olduğu. Yükseliş senaryosu, 2027'de 1 trilyon doları aşması öngörülen ve hiçbir büyük müşterinin yavaşlama sinyali vermediği hiper ölçekleyici harcamalarına dayanıyor. Düşüş senaryosu ise değerlemeye odaklanıyor: aylarca süren neredeyse dikey kazançların ardından, birçok olumlu faktör zaten fiyatlanmış durumda ve talep yumuşarsa veya arz beklenenden hızlı toparlanırsa hata payı çok az kalıyor.
Şimdilik, veriler yükselişi destekliyor. Bellek fiyatları yükseliyor, hiper ölçekleyici bütçeleri genişliyor ve arz kısıtlı kalmaya devam ediyor. Geçen haftaki çöküş sırasında daha geniş Philadelphia Yarı İletken Endeksi ile birlikte geri çekilen Micron hisseleri, yapay zeka donanım döngüsünün koşması gereken yıllar olduğuna bahse giren alıcıları bir kez daha kendine çekiyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
