Michael Burry, Yapay Zeka Piyasa Balonuna Dair 3 Korkutucu İşareti Sıraladı

"The Big Short" filmine konu olan yatırımcı Michael Burry, girişim sermayesi ve borç piyasalarındaki spekülatif aşırılıkların 2000 teknoloji çöküşü öncesindeki dönemi yansıttığına dikkat çekerek yapay zeka varlık balonu konusundaki uyarılarını sertleştirdi.

Burry, yakın tarihli bir Substack gönderisinde, "Bu sadece bir varlık balonu, bu kadar basit ve net," dedi. "1999'da da bu yaşandı. Eski ekonomi ve uluslararası varlıklar, Amerikan tarzı bu balon uğruna terk edildi."

Burry, Apollo Baş Ekonomisti Torsten Slok'un girişim sermayesi finansmanının yüzde 87'sinin şu anda yapay zeka ile ilgili şirketlere aktığını gösteren verilerini vurguladı. Ayrıca, yapay zeka bağlantılı borçluların yatırım yapılabilir seviyedeki tahvil ihraçlarının neredeyse yarısını ve yüksek getirili borçların (çöp tahvil) yaklaşık yüzde 38'ini temsil ettiğini belirtti; bu rakamlar, dot-com döneminde internet şirketlerinin sermaye piyasalarındaki hakimiyetini anımsatıyor.

Uyarı, piyasanın 20 Mayıs'taki kritik Nvidia kazanç raporuna odaklandığı bir dönemde geldi; bu rapor yapay zeka rallisini haklı çıkarabilir ya da zayıf noktalarını açığa çıkarabilir. Burry'ye göre, sermayenin bu denli yoğunlaşması, yapay zeka dışı sektörlerde göz ardı edilen fırsatlardan oluşan devasa bir "balina düşüşü" (whale fall) yaratıyor ve kendisi de şu anda fonlarını buraya yönlendiriyor.

Yatırımcıları yapay zeka çılgınlığı konusunda uyarırken Burry sadece nakde geçmiyor. Sermaye yapay zeka temalarını kovalarken, düşük değerli ve göz ardı edilmiş olarak gördüğü birkaç şirkette yeni ve artırılmış pozisyonlarını açıkladı. Şirketi Scion Asset Management, Latin Amerikalı e-ticaret şirketi MercadoLibre (MELI), yazılım üreticisi Adobe (ADBE), ödeme firması PayPal (PYPL) ve hayvan sağlığı şirketi Zoetis (ZTS) pozisyonlarını artırdı.

En dikkat çekici olanı ise Burry'nin spor giyim perakendecisi Lululemon (LULU) hisselerinde yeni ve büyük bir pozisyon açması oldu. Bu hisseleri "ana gösteriden uzakta gerçekleşen kitlesel balina düşüşünün" bir parçası olarak tanımlayan Burry, tek bir anlatıya takılıp kalmış bir piyasada bu şirketlerin gerçek değeri temsil ettiğini savundu. Bu strateji, Nasdaq'ı rekor seviyelere taşıyan ivme odaklı yapay zeka işlemlerine doğrudan karşıt bir pozisyondur.

Burry’nin argümanı sadece hissiyata dayanmıyor. Üç spesifik metrik kullanarak doğrudan paralellikler kuruyor:

1. **Girişim Sermayesi Yoğunlaşması:** Girişim sermayesi parasının yüzde 87'sinin yapay zekayı kovalamasıyla, piyasanın büyük bir çoğunluğu görmezden geliniyor; tıpkı 1999'da "eski ekonomi" hisselerinin terk edilmesi gibi.

2. **Borç Piyasası Doygunluğu:** Yapay zeka bağlantılı firmalar için yüksek getirili borç ihracındaki yüzde 38'lik pay, 2000 çöküşünden önce teknoloji ve telekom şirketleri için görülen yüzde 40-50 seviyesine tehlikeli bir şekilde yakın. Burry, o dönemdeki 100 milyar dolardan fazla yatırım yapılabilir seviyedeki borcun birkaç yıl içinde çöp seviyesine indirildiğini hatırlatıyor.

3. **Değerleme Metrikleri:** Burry sermaye akışlarına odaklansa da, diğer göstergeler de tezini destekliyor. Shiller CAPE rasyosu yakın zamanda 40,1'e ulaştı; bu seviye daha önce sadece dot-com balonunun zirvesinde görülmüştü ve hisse senedi değerlemelerinin tarihsel kazançlara göre aşırı şişmiş olduğunu gösteriyor.

Bu durum yatırımcılar için zorlu bir ortam yaratıyor. Burry’nin kendisi de, "1999'un hiçbir piyasanın gitmediği yerlere gittiğini ve bu piyasanın da gidebileceğini söyleyebilirim" diyerek ralliyi doğrudan açığa satmaya karşı uyarıda bulundu. Bunun yerine, eylemleri balonun merkezinden uzaklaşıp ihmal edilmiş ancak temel verileri sağlam şirketlere geçiş stratejisine işaret ediyor.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.