Önemli Çıkarımlar
Yapay zeka bileşenlerine yönelik dünya çapındaki talep artışının çip üreticilerini yeni zirvelere taşımasıyla, küresel yarı iletken bellek hisselerindeki yükseliş 6 Mayıs'ta ivme kazandı ve Hong Kong'da listelenen Montage Technology (06809.HK) günü %8,21 artışla kapattı.
Roundhill Investments İcra Kurulu Başkanı Dave Mazza, sektörün gücü hakkında yaptığı yorumda, "Piyasada, belleğin yapay zeka altyapı yığınındaki yerinin döngüsel olmaktan ziyade yapısal olabileceği yönündeki bir görüş hakim," dedi.
Asya'daki bu hareketlilik, ABD'li bellek çipi üreticisi Micron Technology'nin %11,06, Intel'in ise %12,92 değer kazandığı daha geniş bir trendin parçasıydı. Saf bir NAND flaş üreticisi olan Sandisk %11,98 yükseldi. Bu ralli aynı zamanda Güney Kore'nin Kospi endeksini %6'dan fazla yukarı taşırken, yerel devler Samsung Electronics ve SK Hynix, yabancı yatırımcıların Kospi hisselerine net 2,1 milyar dolar yatırmasıyla %9'un üzerinde değer kazandı. Güney Kore wonu dolar karşısında %1'den fazla değer kazanarak günün en iyi performans gösteren Asya para birimi oldu.
Yapay zeka modellerinin eğitilmesi ve çalıştırılması için gerekli olan bellek çiplerine yönelik yoğun talep, birkaç yıl sürmesi beklenen bir arz-talep dengesizliği yaratıyor. Piyasa araştırma şirketi TrendForce, el cihazlarının yerel yapay zeka işleme için daha fazla alana ihtiyaç duyması nedeniyle bazı cihaz yapılandırmalarının 2026 yılı sonuna kadar ortadan kalkmasını beklerken, Jupiter Asset Management analistleri 2027 yılına kadar arzın yetersiz olduğu bir bellek piyasasına işaret ediyor.
Nvidia CEO'su Jensen Huang'ın "insanlık tarihindeki en büyük altyapı inşası" olarak adlandırdığı yapay zeka altyapı çalışmaları, muazzam miktarda yüksek performanslı bellek gerektiriyor. Yüksek bant genişlikli bellek (HBM), büyük modellerin eğitimi için gerekli bant genişliğini sağlamak amacıyla Nvidia ve AMD'nin yapay zeka hızlandırıcılarıyla birlikte istiflenirken, NAND flaş, yapay zeka veri merkezlerinin ihtiyaç duyduğu geniş depolama havuzları için kullanılıyor. Bu durum hem DRAM hem de NAND için ikili bir talep şoku yarattı; NAND flaş fiyatları yalnızca 2026'nın ilk çeyreğinde %60 arttı.
Dünyadaki üç HBM tedarikçisinden biri olan Micron, orta vadede müşteri talebinin yalnızca %50'si ile üçte ikisi arasını karşılayabileceğini ve sipariş defterlerinin 2027'ye kadar uzandığını belirtti. Bu yapısal kıtlık, şirketin %75'e yakın rekor brüt marjlar elde etmesini sağladı ve daha fazla genişleme için öngörüde bulundu.
Yükseliş, bazı şaşırtıcı kurumsal sonuçlar ortaya çıkardı. Şubat 2025'te Western Digital'den ayrılan Sandisk (SNDK), hisselerinin geçtiğimiz yıl %3.314 arttığını gördü. Şirketin brüt marjları bir yıl içinde %22,5'ten %78,4'e yükseldi; bu, emtia donanım işinde neredeyse hiç duyulmamış bir genişleme seviyesidir. Şirket, mali üçüncü çeyrek gelirinin bir önceki yıla göre %251 artışla 5,95 milyar dolar olduğunu bildirdi.
Bu arada, Samsung Electronics kısa süre önce yapay zeka talebine bağlı hisselerindeki yükselişin etkisiyle 1 trilyon dolarlık değerleme kulübüne katıldı. Şirketin yarı iletken kolu, beklentileri aşan 48 katlık bir artışla tarihi bir Mart çeyreği karı elde etti.
Patlayıcı hareketler, birçok çip üreticisinin değerlemesini tarihi zirvelere taşıdı. Micron, bir yıllık %600'lük hareketin ardından geçmiş kazançlarının yaklaşık 26 katından işlem görürken, Sandisk'in fiyat-kazanç oranı tarihsel medyanının çok üzerinde, 41 seviyesinde bulunuyor. Yatırımcılar için temel soru, mevcut talebin dayanıklı, yapısal bir değişimi mi yoksa sadece başka bir patlama-çöküş döngüsünün yükseliş ayağını mı temsil ettiğidir.
Hiperskala müşterileri yapısal bir değişime bahis oynuyor gibi görünüyor. Google, 2026 yılında yapay zeka altyapı harcamalarına 185 milyar dolara kadar bütçe ayırma sözü verirken, Meta ve Microsoft, artan bellek fiyatlarını artan sermaye harcaması öngörülerinin temel itici gücü olarak gösterdi. Sandisk'in 11 milyar doların üzerinde çok yıllı tedarik anlaşmaları imzalaması ve Micron'un HBM kapasitesinin yıllarca tükenmiş olmasıyla piyasa, bellek sektörü için sürdürülebilir bir güç dönemini fiyatlıyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
